11月4日，红星美凯龙华中华南大区华南区域正品家居省购会启动大会在广东省东莞市厚街嘉华大酒店隆重举行。红星美凯龙携手行业大咖、品牌创始人、经销商朋友、媒体代表为本次活动代言，一起致力于提升消费者居家生活品味，并推动正品家居战略服务于消费者。

活动现场，红星美凯龙集团总裁助理王琦琦、红星美凯龙商务咨询有限公司副总裁卢庆文、深圳家具行业协会会长、左右家私董事长黄华坤、仁豪居品董事长尤国忠、慕思寝具董事长王炳坤、美梦思董事长黄显飚、红星美凯龙集团营运管理推进中心副总经理贾桢、红星美凯龙华中华南大区副总经理梁海楠、红星美凯龙华南区域总经理范俊及近两千名国知名家居厂商代表一起见证了这场华南家居业极具意义的盛会。

正品战略，给消费者带来正品家居生活体验

自红星美凯龙开启正品家居战略，并联合发布“中国家居正品查询平台”，通过这样的行业规范性要求，给消费者带去了放心安全的居家环境。本次的红星美凯龙华南区域的“正品家居省购会”，正是通过对厂商品牌的资源整合，以营销活动的形式不遗余力地在家居产品的环保、质量方面做出努力，为消费者正品、安全的居家品味做出了巨大的贡献。

会上，红星美凯龙集团总裁助理王琦琦先生表示：“正品战略”是红星美凯龙集团经营发展的重大战略之一，本次的“正品家居省购会”，将华南区域所有家居行业的朋友汇聚在一起，通过全省联动的形式，推动行业正品战略，创新家居营销模式。

同时，红星美凯龙商务咨询有限公司副总裁卢庆文先生表示：红星美凯龙华中华南大区华南区域携手各材家具品牌，联动6城8店，以更专业的策划团队，更全面的媒体覆盖，更个性化定制的促销活动，共同打造此次“正品家居省购会”，将会给消费者带来正品家居的生活体验。

深圳家具行业协会会长、左右家私董事长黄华坤先生在会上表示：本次“正品家居省购会”活动正是通过对家居行业的整体规划和打造，在营销端进行变革和创新，推动家居行业品牌的整体提升。

作为家居行业的代表，仁豪居品董事长尤国忠先生、慕思寝具董事长王炳坤先生、美梦思董事长黄显飚先生都肯定了本次活动大会的积极意义，本次活动加强品牌与流通物业之间的联合营销，共同推动规范的市场环境。同时感谢红星美凯龙为在座的诸多友商提供一次沟通与交流的机会。

红星美凯龙集团营运管理推进中心副总经理贾桢先生表示：“正品家居省购会”对于我们来说它不仅仅是一次销售活动，而是我们以自身行动号召全体家居人关注正品的又一项举措，接下来全国红星美凯龙卖场将以更大的行动来支持所有关注绿色环保、正品的品牌，让优秀的品牌获得更多的市场收益。

红星美凯龙华南区域总经理范俊先生表示这一切的经营管理创新举措，都源自服务厂商，服务消费者，服务是华中华南的核心竞争力，服务是华南区域的根。华南区域每一次都在经营上努力尝试创新突破，将消费者从价格向价值进行引导，倡导正品家居消费理念的同时，为代理商提供最优质的家居卖场，红星美凯龙华南区域，一直在行动。

大牌汇聚，开启华南区域大家居时代新面貌

本次“正品家居省购会”活动的启动会，不仅为各厂商品牌提供了市场及平台，更联通了厂商和经销商伙伴们的沟通，通过面对面的洽谈合作，使经销商更加了解厂商品牌和产品信息，也使厂商品牌更进一步熟悉地区市场环境，通过相互的熟识，开启华南区域大家居时代的新面貌。

现场活动气氛热烈，到场嘉宾朋友们信心满满，在启动大会上，参与活动的六家商场团队代表们分别展示了自己团队的表演，让大家看到了各团队对本次活动的信心与自信，更体现出红星美凯龙在工作管理中的高效卓著。汇演后，红星美凯龙华南区域总经理范俊先生与各商场负责人签订了目标责任状，展现了各商场完成目标的决心。

“粤努力，粤精彩”。红星美凯龙华南区域正品家居省购会的大幕已经拉开，11月的华南区域，一场带给消费者的家居盛宴正在上演，让我们承载新的目标，迎着美希望， 一起携手向前，创造出属于我们的辉煌!

• AO史密斯这个好多了，法恩莎，欧兰，法国的梦里花

• 那多了去了至少300个品牌肯定有板式到实木现代到古典简约到欧美应该是包罗万象吧我知道那边的弗沃德挺不错的。家里装修，转了好多家。感觉他们家的东西显档次。不是广告，勿喷。都是大品牌价位都很高很好的非常不错

• 很好的 非常不错我知道 那边的弗沃德 挺不错的。家里装修，转了好多家

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• 红星美凯龙家具品牌有：红星美凯龙大部分门店，确实是各个地区的一线卖版场，品牌丰富权，没实力的品牌，没实力的经销商，不敢去拿店。这个是无疑的，反而是这些有实力的品牌和经销商，更有本钱打价格战

• 红星美凯龙的品牌很多，而且都是很不错的家具品牌，主要包括：皇朝家私、百强家具、曲美、芝华士、爱依瑞斯、华日家居、沃克家居、诺克照明、华鹤木门、永吉地板、L&D、TOTO、科勒、奥斯曼卫浴、索菲亚衣柜、皮阿诺橱柜等等，我这也说不全的，建议去他们卖场逛逛，顺便也可以亲身体验下。展开全部 红星美凯龙的品牌

• 太多了，知名的不知名的都有有中泰龙的,左右,看你要买什么,里面很多家俱.您好，里面的品牌太多太多了，大品牌小品牌都有。

• 红星美凯龙家具品牌有: 1、凯撒豪庭 凯撒豪庭只打造精品，通过精细的做工、华丽的雕花、高档的建材，从多方面保证欧式家具的质量，也是行业当中的推动者与领导者。 2、金凯莎家具 金凯莎家具的宫廷系列以及法式古典系列受到众多消费者的喜爱，其风格款式能够很好地抓住欧式风格的精髓，并且通过融入现代化的装饰理念，让

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• 说到红木家具，小编就想到家附近的红星美凯龙红木家具城，很多地方都有红星美凯龙红木家具的家具城或者家具馆，所以我想大家也都知道红星美凯龙红木家具吧?它历属红星美凯龙家居集团股份有限公司，公司历来的口碑都很好，成立的年限也很久了!那红星美凯龙红木家具好吗?红星美凯龙红木家具馆的品牌及种类又有哪些呢?下面小编跟大家说一

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• 包豪斯品牌家具应该会有的!!数都数不清

• \n长沙红星美凯龙的家具品牌还是不少的，像连天红、深发，都很不错，质量也好，不过红星美凯龙的家具普遍价格较高哦\n长沙红星美凯龙里的家具品牌我知道的有年年红、名鼎檀、连天红、友链、深发等，还有很多大型的品牌，基本上都是有的，具体可以过去看一下！

• 包豪斯家具有吗？徐州红星美凯龙的官网：xzredstar。com 你自己去看一下吧香港皇朝家私 曲美 红苹果 美克美家 双叶 联邦徐州红星美凯龙的官网：xzredstar。*** 你自己去看一下吧

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，红星美凯龙(01528)是国内家居商场运营的绝对龙头，其未来股价上升有两大催化剂：业绩稳健增长+估值中枢上移。因此，该行首次给予强烈推荐评级，建议投资者积极关注。

该行指出，家居行业整体景气度较高，同时受益品牌家居公司上市潮以及三四线地产走强等因素，再加上公司线下门店扩张有望加速，从而可带来业绩增长提速(特别是轻资产委管业务)。

另外公司当前安全边际高，预计2017年P/E仅9.28倍(按核心利润计算)，远低于同类型公司(专业连锁市场估值普遍在15倍以上);P/B仅0.58倍,股息收益率超过5%。同时公司目前正在筹划A股上市，有助于估值提升。智通财经APP梳理方正证券研报要点如下：

历史业绩稳健，现金流充足

红星美凯龙目前是国内经营面积最大(1,269万平方米)、商场数量最多(200家)以及市场份额最高(占连锁家居市场份额11.8%)的家居零售商，运营模式主要包括自营商场(收入占比63.2%)和委管商场两种(收入占比29.5%)。

历史业绩稳健。2016年公司营业收入92.8亿元，同比增长6.01%，归属于母公司股东的核心利润25.5亿元，同比增长0.08%。历年业绩增长稳健，年营业收入和核心利润的复合增速分别为15.3%、18.5%。其中，2016年自营商场业务贡献收入58.7亿元，同比增长11.6%，委管商场业务贡献收入27.4亿元，同比下降12.8%(受委管商场服务精简的影响)。

现金流充足。2016年经营性净现金流39亿元，货币资金60亿元，净资本负债率为33.2%;股息收益率超过5%，现金流充足。派息率(占核心利润)高达60%。公司现金流良好，不排除未来派息力度进一步加大。

自有物业价值丰富。据仲量联行统计，2016年公司自营商场总资产价值为770.9亿元(按国际准则评估，下同)，其中已竣工物业价值717.2亿元。基于分部加总估值法，该行估算2017年公司的公允价值约为442.1亿元(详见“盈利预测”部分)。另外公司已于今年5月向独立第三方信托基金出售两间购物商场(类似REITS)，回收26.5亿元现金。

家居市场需求广阔：2021年规模有望达4.4万亿

我国家居市场需求空间广阔：年国内家居零售市场规模由1.3万亿元增长至2.6万亿元，年复合增速达到12.91%。受益于消费升级、结婚潮到来、二胎政策放开和城镇化率的提高，未来家居市场具有较大提升潜力。根据Frost & Sullivan预计，未来五年家居零售行业的增长速度将保持稳定，2021年市场规模将有望达到4.4万亿元，年复合增速为11.12%。

按销售模式分类，家居行业分为零售和批发两类。其中零售可按渠道分为四类，包括连锁家居商场、非连锁家居商场、在线零售和其他渠道(品牌专卖店、百货等)。2015年，国内连锁家居市场规模达到5457亿元。根据Frost & Sullivan预计，2020年连锁家居商场零售额将达到8854亿元，对应未来五年的复合年增长率为10.2%。同时，线下大型门店仍属消费者首选，而连锁零售运作模式成熟、资源整合能力突出、品牌输出能力强，依然是主流家居消费渠道，该行看好连锁零售细分龙头长期发展前景。

红星美凯龙：品牌议价能力突出

2000年公司推出了“红星美凯龙”品牌，并开设了首个品牌商场。经过多种业务的协同发展，公司现已成为国内最大的家居装饰零售网络。截止2016年，公司拥有商场200家，分布于全国28个省份142个城市，经营面积超过1200万平方米。公司运营模式包括自营商场和委管商场两种。

公司凭借其领先的渠道优势、突出的品牌议价能力，完善的O2O平台模式和提供的全方面服务，成为国内品牌认可度最高、市场份额最大的连锁家居龙头。根据Frost& Sullivan的数据，公司2016年零售营业额587亿元，占连锁家居市场份额的11.8%，占市场总零售营业额的4.5%。

作为国内经营面积最大(1,269万平方米)、商场数量最多(200家)以及市场份额最高(占连锁家居市场份额11.8%)的家居零售商，对于家居品牌商公司具有较强的议价能力：床垫品牌喜临门、沙发品牌芝华士、厨房家具品牌志邦橱柜等多家厂商2015年度约20%的总销售是通过红星美凯龙实现的;同时自营商场和委管商场出租率维持在高位，2016年出租率分别为96.7%、96.2%。

该行认为，红星美凯龙品牌议价能力突出的原因如下：

(1) 身处家居产业链核心环节，消费者认知度高

正如前文所述，从产业上游的角度，制造特定品类的厂商一般不具有获得足够客流量的集聚效应，无法平衡在生产制造和品牌推广上的资金投入;从下游需求的角度，消费者倾向于选择一站式购物场景与货比三家的体验，从而购买到更优质而非低价的产品，因此消费者对家居零售商品牌认可度更高。公司作为家居零售企业龙头，身处产业链核心，自身不需要依赖固定的商户(2014年公司的前十大品牌集中度仅为4.7%)，通过设立一站式平台，提供多元化品类和服务，就能吸引品牌制造商，拥有强大的议价能力。

(2) 渠道优势领先，获得区位先发优势

截止2016年底，公司拥有门店数量200家，遍布全国28个省、直辖市、自治区的142个城市，经营面积超过1200万平方米，具有全国领先的渠道优势，中小品牌商可借助公司全国网络扩大影响力。

另外，公司自有物业大多数战略性地分布在一、二线城市的优质地段，享受地产增值红利的同时，也拥有区位先发优势，较高客流量吸引众多商家入驻，公司议价能力提升。

(3)品牌价值业内领跑，消费者青睐有加

根据中国产业信息网统计，红星美凯龙在国内家居行业的品牌知名度稳居第一。2013年，公司获建材流通协会认可“中国建材流通行业鼎级品牌”。

另外公司于2016年推出“1001战略”，将联合泛家居行业，在实体商场拓展到1000家的基础上，打造1个互联网平台，以“家”为核心进行业务的上下游跨界外延;依靠线上线下一体化赋能的互联网+2.0模式，共同打造1个商业生命共同体。

此外，公司还通过为消费者提供全方位服务，增强客户粘性。主要体现在产品品类齐全，构建一站式购物场景;售后服务等。

研报指出，红星美凯龙与约10000个家居品牌工厂和约32000 户家居产品经销商达成合作，销售产品覆盖整体家居行业，包括床、衣柜、碗柜、沙发和桌椅等家具;厨具、家电和家纺等住房装修材料;照明设备、地板等轻建筑材料。

“自营+委管双轮驱动”商业模式 助力业绩释放

研报指出，公司通过自营和委管两种经营方式助力业绩增长。一方面在一二线核心城市黄金地段开设自营商场，通过提供场地并收取租金的方式获得稳定经常性收入;另一方面在二三线城市的新兴核心地段，通过向委管商场业主提供委管服务的方式获得咨询及管理费。

自营业务，即公司自建、购买或租赁商场后，通过对外招商并对入驻商场提供展位设计、场地租赁、员工培训、市场营销、物业及售后等综合服务，来获取固定的租赁和管理收入的业务。

2016年红星美凯龙自营商场共有66家，经营面积达508万平方米，公司大多数商场战略性地分布在一线城市及二线城市的优质地段，其中在直辖市共有直营商场18个(占比27.3%)，经营面积151.1万平方米(占比29.7%)。

该行研报指出，自营业务议价能力强，保障业绩稳定增长。2016年公司自营商场实现营收58.7亿元(同比+11.6%)，经营利润29.8亿元(同比+9.8%)。年营收和经营利润CAGR分别为11.8%/17.2%。

值得注意的是，红星美凯龙自营业务的自有物业比率高，有较大升值空间。截止2015年底，自营商场中公司拥有自有商场37家(占比67.3%)，无需承担物业租赁成本。若市场租金大幅上涨，公司依然能保持较为稳定的经营性现金流和利润水平，毛利率保持在70%以上。2016年公司自营商场66家，总资产价值为770.9亿元，其中已竣工物业价值717.2亿元，开发中物业价值为53.7亿元，有较大升值空间。

委管业务，即公司利用自身品牌优势和丰富的管理经验，通过向委管商场业务提供委管服务(包括商场选址、施工咨询、商场设计装修、招商经营等)，以收取咨询和管理费。委管业务收入由项目冠名咨询费、商业管理咨询费、服务招商费和年度管理费四部分组成。

该行研报指出，一方面，委管业务资本开支可控，能以有限的资金快速实现营收，提升投资回报率，另一方面，公司具有较高的品牌知名度、丰富的运营管理经验和庞大的商户资源，能为委管商场合作方带来稳定的租金收入。因此，受益于轻资产模式，委管商场数量迅速增加。截止2016年，委管商场已增长至134家(2012年仅73家，四年间增加61家)，经营面积达761万平方米。

因委管服务内容简化，省去原有的建设、施工、商户入驻和招商等费用，2016年委管业务收入略有下滑，为27.4亿元(同比-12.8%)，经营利润为11.5亿元(同比-35.7%)，毛利率下降至65.7%。但该行认为，后续委管业务将逐步改善，且带来业绩向上弹性。

截止2016年，公司自营储备项目中在建12个，规划中9个，其中2017年将确定开设7家新店;而2016年已签约的委管储备项目为542个，其中已取得土地证项目有316个。随着行业环境向好、A股家居板块迎来上市潮，公司将加大全国范围的开店力度，助力业绩增长。

公司作为行业内最大的流动平台和市场通道，利用生态链核心地位布局家居全产业链并分享投资红利。一方面，公司投资有品牌优势的制造厂商，目前已持有欧派家居4.5%的股权，市值约21亿元，持股成本仅1.5亿元;另一方面，公司侧重投资与大数据相关的智能家居品类和技术，如云顶门锁、星联智能。

其二，发起类REITS计划，促进家居市场证券化。公司计划向独立第三方信托基金出售两间购物商场，预计未来将增加26.5亿元现金流。合作不仅将扩大融资渠道，盘活存量，也有利于公司轻资产业务发展。

其三，搭建全方位物流配送平台。由于物流服务的质量对品牌的口碑有一定影响，公司通过推出“最后一公里”专业化的配送安装服务，有效提高消费者满意度及用户粘性。

其四，打造跨境电商交易平台。公司积极响应“一带一路”战略，推出“一店一城”项目。计划投入100亿元，用以建设占地100万平米、完成100亿元销量的泛家居商业城，并打造国内家居业唯一一个集展会、仓储、旗舰店为一体的跨境电商交易平台。

其五，推广国际化自营品牌。公司在推出主攻年轻时尚消费群体的“红星·欧丽洛雅”之后，打造自营进口家居平台“凯撒至尊”，目标定位于高端消费者。

扣除自有物业公允价值变动和一次性因素(与日常活动无关的其他收入、损益及开支等)的影响，该行预计公司19年核心净利润为27.86/30.16/32.46亿元，对应EPS分别为0.77/0.83/0.90元，按当前股价对应PE分别为9.28X/8.57X/7.96X。

红星美凯龙行业地位突出且估值安全边际高，当前基本面正发生积极变化，有望迎来戴维斯双击。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。