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波音将在美国境外设首个工厂或落户中国舟山
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波音首个海外工厂或落户中国 航空发动机市场待挖掘
发布时间： 11:49来源：东方财富网第一富字号：
　　编者按：彭博社消息称，美国波音公司正在研究在中国设厂以完成波音737系列客机生产的最后几道工序，预计中国建厂后能够完成飞机制造的最后阶段，包括飞机涂漆工序。如果波音最终决定在中国设厂，这家工厂将是波音在美国境外第一个工厂。目前我国的军用发动机和民用航空发动机的市场空间广阔，超过千亿元。波音公司在中国建全球第一家海外工厂，一方面有利于更多的中国公司进入波音配件供应链，另一方面也将实质性的提高中国大飞机制造的整体水平，特别是滞后多年的航空发动机水平。
　　波音首个海外工厂或落户中国
　　中国是波音最大的海外市常2014年，波音公司创下了向中国客户交付155架飞机的新纪录，连续第二年向中国市场交付超过140架飞机。同时，该公司还获得了来自十几家中国客户的超过400架订单和承诺订单。在2014年交付中国客户的155架飞机中，新一代737占比重最大――达119架。波音公司9月10日发布预测，亚太地区在未来20年拥有全球最大的民航飞行员和维修技师需求，占到了全球需求的约40%。其中，中国占比例最大，将需要10万名飞行员和10.6万名维修技师。
　　彭博社消息称，美国波音公司正在研究在中国设厂以完成波音737系列客机生产的最后几道工序，预计中国建厂后能够完成飞机制造的最后阶段，包括飞机涂漆工序。如果波音最终决定在中国设厂，这家工厂将是波音在美国境外第一个工厂。 第一富财经网
　　波音此前屡次与中国的航空公司、航空工业界开展合作，让中国参与波音737、747、787等机型的制造。在全球有超过8000架波音飞机，使用了中国制造的零部件和组件。据波音中国官网的统计，位于中国的747-400波音改装货机名目标第一家改装中心，有超过35家中国公司作为直接供应商在制造领域与波音开展了合作。从2011年到2013年，波音先后与上海飞机制造有限公司、中航工业等中国国有公司达成了高质量零部件的合作协议。
　　航空发动机千亿市场待挖掘
　　业内人士指出，波音公司在中国建全球第一家海外工厂，一方面有利于更多的中国公司进入波音配件供应链。另一方面也将实质性的提高中国大飞机制造的整体水平，特别是滞后多年的航空发动机水平，这也符合中国整个高端制造业发展思路。
　　目前，国防建设装备需求迫切，军用发动机市场潜力巨大。中银国际表示，未来10年，预计空军、海军新增的军用飞机总数将在3，000架左右，对应发动机需求量超过6000台，我国未来10年军用航空发动机市场销售需求将超过1700亿元，发动机后期维修市场需求超过1100亿元。
　　民用航空发动机市场空间更为广阔。欧美国家民航市场经过多年发展已经形成相当大的规模，而以中国为代表的新兴市场将接棒发达国家，成为下一个有待瓜分的“大蛋糕”。民航飞机规模的膨胀势必将催生相关航空发动机的需求，结合波音、空客等的预测，考虑到航空发动机价值占整架飞机20%左右，业内预计，未来10年，中国民航发动机销售需求量可达4800亿元以上，相应维修及更换零部件服务市场需求可达3200亿元以上。 本文来第一富财经门户东方财富网
　　发动机“三兄弟”先受益
　　作为我国航空发动机研发制造领域的主力军，中航工业集团旗下目前主要有三家从事发动机业务的上市公司――中航能源、中航动控和成发科技，被誉为“发动机三兄弟”，分别定位为航空发动机资产的整机、控制和零部件平台。
　　中航能源目前是我国航空发动机整机业务的龙头，成为中航工业发动机整合平台的预期最强烈。公司曾参与国内多个新型航空发动机的科研、制造任务，如“秦岭”发动机和“太行”发动机等。2014年6月完成重大资产重组，增加了拂晓、南方、黎阳能源三家拥有发动机整机业务的公司，产品范围从大型发动机扩充为大中小型发动机，从涡喷、涡扇发动机扩充到涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、航模发动机，集成了我国航空能源装置主机业务的几乎全部型谱。
　　中航动控是我国航空发动机控制系统唯一供应商，航空发动机控制系统业务占公司收入60%以上。已与通用、罗罗、赛峰、霍尼韦尔、汉胜等国外航空工业巨头建立合作关系，在航空发动机燃油泵、滑油泵、辅助能源装置的研制中深入合作，不断提升产品国际核心竞争力。公司体外发动机板块下尚有中航工业集团下属国内唯一航空能源控制系统专业研究所(614所)，承担各类军、民用飞机、舰船、导弹以及燃气轮机发电等能源装置控制系统和其它机电一体化产品的研制和生产任务，未来有资产注入预期。 第一富财经门户东方财富网
　　成发科技主要生产航空发动机零部件，产品体系包括军品和非军用航空发动机衍生产品两大部分。成发科技在长期的军品型号研制以及与国际知名航空企业合作过程中，建立了机匣、钣金、叶片、轴承等四个专业化优势平台，形成了技术、热表、装试等三个能力中心，初步掌握了国际先进航空发动机关键零部件制造技术。
　　中航能源:业绩符合预期，静待专项强力扶持
　　事件:公司发布2014年报:实现营业收入267.64亿元(YoY 3.74%)，归属于母公司净利润9.36亿元(YoY 14.57%)，基本每股收益0.50元/股。
　　点评:业绩符合预期，将进入疾速成长通道。公司2014年完成重大资产重组的并表，业绩与我们此前预测一致，主要利润来自航空发动机整机及维修业务贡献。我们判断我国航空发动机产业2013-14处于转型过渡时期，2015年起将逐步迎来高增长。公司营收总体增速不快主要因老产品有所下滑，新产品处于逐步量产前夕，与我们对产业判断一致，预计2015年起公司业绩将逐步进入疾速成长通道。
　　航空发动机及衍生品业务保持平稳，未来随新型号逐步量产及维修业务相应增加，发动机业务将疾速增长。公司航空发动机及衍生品业务营收同比下滑2.03%，毛利率增加0.56个百分点。我们认为营收小幅下滑的主要原因是零部件交付结算带来的短期波动，以及航空发动机老产品有所下滑，而发动机新产品处于量产前夕，维修业务较快增长带来毛利率水平小幅提升。未来随新产品逐步进入量产，以及我国发动机保有量疾速增长带来的维修业务增加，公司发动机业务增速将迅速提升，拉动公司业绩疾速增长。 第一富财经门户东方财富网
　　航空外贸小幅增长，预计未来将稳定增长。航空外贸出口业务收入同比小幅增长0.96%，主要得益于公司积极开拓海外市场，但毛利率水平下滑2.01个百分点，我们判断主要原因是受受世界经济增长缓慢、美国等发达国家制造业回归影响。外贸航空新产品开发和试制正加速进行，预计未来随外贸新型号新产品研发生产，且受益世界航空制造业稳定增长，公司外贸航空业务仍将继续保持稳定增长。
　　非航产品稳定增长，未来随航空产品疾速增长，非航产品比重将逐步下滑。非航产品营收盈利能力相对不强(毛利率5.19%)，未来随公司航空发动机及相关产品收入疾速增长，非航产品对公司业绩贡献将进一步减校
　　航空发动机重大专项有望超预期，公司作为我国整机龙头将极大受益。近年来，国家对航空产业高度重视，政策和资金支持持续加码，规模超1000亿的航空发动机及燃气轮机重大专项公布的预期强烈。我们认为在当前国家安全战略升级和经济转型大背景下，发动机产业发展亟待加速提升，两机专项投资规模有望超预期，未来20年达2000甚至3000亿元。公司作为我国发动机产业龙头，将极大从中受益。
　　盈利预测与投资建议:上调目的价至62元，维持“买入”评级。我们维持之前盈利预测，预计2015-16年EPS 分别为0.62、0.80元。目前航空发动机板块可比上市公司2015 年的PE估值约为148倍(若剔除估值较高的成发科技后为88倍)。考虑到公司的作为发动机整机生厂商的龙头地位，我们认为公司应享有一定估值溢价，给予公司2015 年100倍PE，上调目的价至62元，维持“买入”评级。 第一富财经网
　　风险提示:军品订单大幅波动，航空发动机相关政策公布晚于预期等。
　　中航动控:军民品业务双轮驱动，关注重大专项及院所改制
　　我国航空发动机控制系统唯一供应商，依托航控核心技术拓展非航民品。公司以航空发动机控制系统为核心业务，控制系统业务占公司收入60%以上。依托核心技术，公司逐步拓展国际转包、非航民品业务，2013年通过定向增发募集17亿元投向4个民品业务。未来公司业务将逐步形成军、民品双轮驱动格局。
　　受益于航空发动机产业疾速发展，公司航空发动机控制系统业务将疾速增长。我们预计未来20年我国航空发动机市场需求约2.8万亿，其中发动机采购需求1.5万亿，配套服务需求1.3万亿。短期军品需求疾速放量，长期看民用领域需求更为广阔。我国当前正处于战机更新换代关键时期，新机型也处于疾速研制中，带动我国航空发动机产业进入高速成长通道。公司作为国内唯一专业从事航空发动机控制系统研制、生产、销售及服务企业，将充分受益航空工业大发展，预计未来3-5年公司发动机控制系统业务将保持15-20%左右增速。
　　外贸转包加速融入世界航空产业链，长远看国内市场亦值得期待。公司已与通用、罗罗、赛峰、霍尼韦尔、汉胜等国外航空工业巨头建立良好合作关系，在航空发动机燃油泵、滑油泵、辅助能源装置的研制中深入合作，不断提升产品国际核心竞争力。短期看受世界经济不景气影响，公司转包业务收入出现一定下滑，但由于该业务在公司收入和利润贡献中占比较小，对公司整体业绩影响较校2014年公司继续积极推动航空精密制造能力建设，拓展零部件国际转包生产及整机研制配套市场，子公司西控科技与霍尼韦尔公司就民用航空燃油泵合作签订MOU，预计公司外贸转包业务将保持稳定增长。未来随着商飞、商发等相关企业重点名目标推进，公司在国内市场的开拓同样值得期待。 第一富财经门户东方财富网
　　募投名目发力非航高端装备，打造业绩新增长点。募投名目中，公司投入且回报最大的为无级驱动产品名目和汽车自动变速执行机构名目。其中，无级驱动产品属高端装备制造领域重要部件，广泛应用于性能要求较高的装甲战车、重型坦克、工程机械、矿山机械和专用车辆，国内相关产品几乎空白。汽车自动变速执行机构瞄准国产自动挡乘用车自动变速器领域，目前这一领域约80%为进口产品，20%来自外资控股合资企业。随我国大力发展高端装备制造产业，公司募投名目产品未来有望获取大量进口替代市场，成为公司业绩新增长点。
　　关注科研院所改制进展，研究所资产注入值得期待。公司体外发动机板块下尚有中航工业集团下属国内唯一航空能源控制系统专业研究所(614所)。614所承担各类军、民用飞机、舰船、导弹以及燃气轮机发电等能源装置控制系统和其它机电一体化产品的研制和生产任务，资产质地优质，盈利能力强，2013年营业收入达到8.51亿元，净利润8817万元。在军工资产证券化和事业单位改制大背景下，我们认为公司未来有望成为614所改制注入平台，关注由此带来的投资机遇。
　　航空发动机重大专项补贴力度有望超预期，公司将从中极大受益。2015年政府工作报告首次将航空发动机与燃气轮机列入，国家重视达到空前高度，意味我国超千亿的航空发动机及燃气轮机专项有望出台。我们认为在我国经济转型和军备建设提速大背景下，两机专项投资规模有望超预期，达到2000甚至3000亿元。公司作为我国航空发动机控制系统唯一供应商，占据关键产业链环节，未来将有望极大受益于重大专项补贴。 copyright dedecms
　　盈利预测与投资建议。受益航空发动机产业大发展，公司核心业务航空发动机控制系统疾速增长，预计2014-16年EPS分别为0.22、0.28、0.33元。目前我国飞机及航空发动机板块上市公司平均PE估值水平约88倍。考虑公司未来募投名目达产、资产注入预期、两机专项补贴等看点，给予公司2015年90倍PE，对应6个月目的价25.20元，首次给予“增持”评级。
　　风险提示。军品订单大幅波动，宏观经济持续低迷导致转包业务不达预期，募投名目不及预期，政策的不确定性。
　　成发科技:不应忽视的航空发动机制造者
　　我们推荐成发科技的核心逻辑为:我们认为三大因素(国家专项政策千亿级别的大幅投资+军用航空发动机的国产化替代+民用航空发动机潜在的万亿市场空间)将驱动我国航空发动机行业迎来最佳发展时机；在此黄金发展的十年间，随着技术水平的提高，背靠中航工业且作为国内航空发动机重要组成部分的成发科技不仅充分享受行业“蛋糕”变大带来的收入规模增加，还将收获更高的盈利水平。
　　国家高度重视航空发动机行业，预计投入规模将会大幅增长:被誉为“中国心”的航空发动机名目，2015年首次被写入政府工作报告，我们预计后续会获得重大专项的扶持政策。我们估计重大专项将达到千亿规模，投资周期在十年以内，将驱动航空发动机行业迎来黄金的十年发展期。 copyright dedecms
　　军用航空发动机国产化替代需求强烈:近几年我国国防军费预算均呈现稳定增长，2015年增幅为10.1%，我们预计未来数年都将保持两位数的增长，其中装备投入占比也将从目前的30%左右上升至40%。与此同时军用航空发动机国产化率低，未来国产化替换空间大。我们粗略估计，仅国产化替代而新增的市场需求每年的规模将达到30亿美元。
　　民用航空的疾速发展，带来航空发动机的大市场:根据波音公司2013年发布的预测，未来20年全球民机市场规模将翻一番，预计到2032年中国将成为世界最大的航空市场，新增价值约6470亿美元(折合人民币近4万亿元)。整机需求的大幅增长必将带动发动机需求的上升，我们预计未来20年客机整机增长带动的民用航空发动机需求将达到万亿规模，年平均达到500亿元。
(第一财经小编：admin)
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波音首个海外工厂或落户中国 波音概念股雄起
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&& 9月16日，北京航空航天国际展览会传出一个重磅消息，波音公司将在中国建立737完成及交付中心，且这一决定有可能在当地时间9月23日中国国家主席习近平访问美国西雅图一站时宣布。一旦项目确认，该中心将是波音在美国本土以外最大的单个商用飞机合作项目。当21世纪经济报道记者求证这一消息时，波音当天在场的高管均没有否认，只是官方地表示不能进行评论。波音民用飞机集团供应商管理副总裁肯特·费舍尔（A. Kent Fisher）回应道，波音将与中方合作伙伴不断扩展新合作机会，继续关注供应商的利益，以创造更多合作价值。但据现场资料显示，波音已经就此事与中国进行了数年的谈判。新工厂可能会从伦敦总装线接收“绿飞机”，在中国完成外部喷漆、飞行测试、交付取证和客户验收工作。根据客户需求的不同，这一工作需要3至6周时间完成。目前，现役的737NG的侧壁、厨房、座椅和客舱等内饰的安装都在伦敦的移动生产线进行，而新型的737MAX有可能也将在伦敦组装，或将部分组装工作分配给其他工厂。“虽然我不能就现阶段的猜测发表评论，但毫无疑问，中国对波音来说是一个至关重要的市场，我们会希望探讨进一步深化并拓展合作的可能。” 波音民用飞机集团中国运营副总裁张仁爀（Ian Chang）向21世纪经济报道记者指出，空客在中国并不满足于销售飞机，而是希望能够推动中国航空供应链行业的长足发展，“我们已经在中国有了很多零部件和复合材料供应商，我们会一步一步向前迈进”。据BBC报道，习近平将在西雅图访问波音总部埃弗雷特工厂，见证737完成及交付中心及飞机购买协议的签署。&&& 成飞以民用飞机业务相关资产及货币方式出资2亿元，占40%的股权；中航投资以货币出资0.75亿元，占15%的股权，注册地在成都。成飞集成（002190）、中航投资（600705）、另外与波音有关的公司还有南山铝业、中航飞机（000768）、南通科技（600862）成飞集成（002190）等
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　　9月22日，有消息称舟山建设波音组装厂的方案已上报国务院，最快本周会有新进展。 　　据《上海证券报》报道，为争取波音项目落地，舟山市已就此准备逾两年，并规划了舟山航空产业园。波音中国总裁去年也曾到舟山考察。按照方案，该组装厂将位于朱家尖岛，具备毗邻机场和港口的优势。 　　此前《华夏时报》报道称，波音已经十分接近与中国达成一项在中国建立一家单通道飞机完成及交付中心的计划。如果一切顺利，中美双方将在中国国家主席习近平在9月22日至25日期间对美国进行的国事访问期间签署合作协议。 　　中国是波音最大的海外市场。2014年，波音公司创下了向中国客户交付155架飞机的新纪录，连续第二年向中国市场交付超过140架飞机。同时，该公司还获得了来自十几家中国客户的超过400架订单和承诺订单。如果波音最终决定在中国设厂，这家工厂将是波音在美国境外第一个工厂。 　　波音在中国建厂的决定，可能与美国国会决定关闭美国进出口银行有关。该银行为客机出口提供重要的资金支持。7月底，进出口银行许可证到期后，波音公司董事长吉姆?麦克纳尼表示，正在寻求将波音关键部件的生产挪到美国以外的地区生产。《航空周刊》称，新的工厂可能会把未完工的客机直接从美国的组装线上拿走，机身喷涂、飞行测试、交付认证和客户验收都将在美国以外的地方完成。 　　中国公司一直都在为波音737客机生产零配件，包括垂直稳定翼、水平尾翼、机舱门等。波音如果决定在中国开厂，它将追随空客的脚步。据悉，空客公司已经开始在中国天津组装生产A320客机，未来还将在此生产A330客机。 　　《圣路易斯商业杂志》网站称，在中国生产的波音737客机预计将从工厂直接交付给中国航空公司使用，这将有助于波音公司提高在中国市场的竞争力。波音预计，中国客机市场在未来20年内将增长3倍，达到1万亿美元。