现货价格在中秋前后维持了坚挺的局面，打破了自去年以来猪价逢节必跌的“魔咒”，极大增强了市场对猪价继续大涨的信心。市场风格出现从“逢节必跌”向“节日坚挺”的转变揭示了市场基本面的变化：1、生猪供给的的主基调已经由去年的“相对宽松”转为“供给偏紧”，这是今年生猪市场基本面的主基调；2、存栏结构中散户去化比例较高，集团场出栏节奏变化对市场的影响更明显；3、一致性预期更强，由此衍生出的情绪化因素对市场供给影响明显。因此，我们看到在供给偏紧这一前提下，市场影响较高的集团厂在节假日缩量，叠加二育等投机力量的截流作用对中秋假期期间的价格形成了显著的支撑。

　　1、供给不足依然是主导市场的核心矛盾

　　中秋前后现货价格坚挺，并没有出现部分市场人士预计的节后现货价格快速回落的情况。前期市场预计毛猪价格节后下跌的重要论据在于节后消费转弱的预期，实际情况也确如此，近期各大批发市场白条走货明显下滑，甚至出现了部分屠宰场关门歇业的情况。但即便在消费端出现下滑的前提下，生猪现货价格仍然坚挺，这足以说明供给不足依然是主导市场的核心矛盾，消费在这一核心矛盾未得到缓解的前提下，短期起到从属的作用。

　　我们认为，在进入实质性的腌腊季前，未来猪肉消费的边际波动并不显著，对供给的研究或者关注仍然是二三季度，以及四季度猪价分析最核心的部分。那么我们需要从那几个维度去审视供给呢，我觉得主要集中在四个方面：第一，出栏数量，这是供给的核心，其他所有有关供给的因素都是围绕在出栏数量这个核心发挥作用。第二，出栏体重，因为我们最终消费的是猪肉，在出栏数量固定的前提下，出栏体重的增加或者减少将直接影响猪肉的市场供应水平。第三，出栏窗口，出栏窗口大，价格压力就小，出栏窗口小，价格压力就大。第四，出栏的情绪，集中性的压栏和出栏将改变市场的价格平衡，供需决定了市场价格，情绪会改变短期供需。

　　从上述四个角度看短期现货价格的支撑显著，不具备大幅杀跌的条件。第一，出栏数量方面：从机构的调研情况看，九、十月份的出栏数量并没有出现明显的环比增长。第二，目前出栏体重有所增加，但是幅度有限，基本处于正常水平，市场肥猪、牛猪的占比不高，今年肯定不会重现去年同期肥猪大量出栏冲击市场的情况。第三，出栏窗口还很宽，目前在圈的猪可以选择在9-12月之间出栏，既可以压栏也可以立即出栏，可选的余地比较大，对价格的压强比较小。第四，出栏情绪方面，市场一致性看好冬至，大部分散养户都选择在九、十月份压栏，短期不会出现集中出栏的情况。因此，无论看数量、体重、出栏窗口、还是出栏情绪，九月份的生猪供给都不会环比增特别多，因此，单纯从供给的角度看，九月份的猪价是有支撑的，当然中秋后需求会一定的下滑，但是我们仍然认为需求不是主要矛盾。

　　2、冬至前后现货价格的波动率预计较高

　　今年的冬至是12月22号，冬至一般是每年猪肉消费最旺的节点，考虑到前期现货上涨屡次超市场预期，目前市场对冬至的预期非常一致。我们同样从上面四个维度看冬至前后生猪供给的情况：第一，出栏数量方面，按照去年官方的能繁母猪数量情况，今年冬至前后的生猪理论出栏数量应该是今年最低的阶段，但是同样需要考虑9-11月份这三个月压栏向后累积的猪的数量，因素冬至前后生猪的出栏数量规模并不能很好的定性。第二，出栏体重方面，目前已经进入了压栏增重的阶段，目前肥猪的价格明显比标猪好，推动全社会压栏，体重的增长可能会由125增加到130公斤，体重的增长可能会为市场提供额外的5%的猪肉供应。第三，出栏窗口方面，冬至前后的出栏窗口非常紧张，只有大概20天左右的时间，出栏窗口非常拥挤，对价格的压强可能更强。第四，出栏情绪方面，因为出栏窗口紧张，散养户、集团厂集中出栏，有可能导致恐慌性的抛售，这对价格非常不好。

　　总结来看，冬至前后市场供给端的矛盾比较突出：供应压力后移的猪肉量能不能弥补理论出栏量偏低的缺口？冬至前后消费对价格的拉动强还是出栏窗口集中对价格的压力强？一致性预期到底会推高冬至价格还是压塌冬至价格？这些矛盾需要在冬至前后集中兑现，市场的不确定性极强，价格的波动也会更强。因此，无论现货还是期货，我们认为冬至前后的波动风险都非常高。

　　3、关注市场情绪对现货价格走势的影响

　　毫无疑问，缺猪是当前及未来一段时间内市场的核心矛盾，但是考虑到压栏、二育行为的存在，市场生猪的供给数量处于动态调整过程中，市场出栏节奏将成为影响未来现货价格的重要因素。如果九十月份现货价格坚挺，市场没有出现明显的抛售行为，对冬至前后的一致性预期得以延续，那么冬至前后现货价格不及预期的概率将显著增加，因为不仅仅出栏数量将向后堆积，出栏体重也在持续增加，更可怕的是出栏的窗口也非常集中；如果九十月份现货价格出现快速回落，市场对冬至前后的一致性预期被打破，九十月份的出栏积极性较高，那么冬至前后的价格将较为乐观，因为如果不存在供给压力明显后移的现象，那么冬至需求的显著提振将成为市场向上的主要动力。因此，我们并不能斩钉截铁的认为冬至的价格会怎么样，这取决于未来2-3个月现货价格运行的路径。但我们必须警惕市场提前走供应压力后移逻辑，带动盘面价格下跌。

　　4、不能轻视官方调控现货市场价格的决心

　　据国家发改委消息，为保障中秋、国庆等节日猪肉市场供应和价格稳定，9月份国家和各地同步启动政府猪肉储备投放工作。目前第一批中央猪肉储备于9月8日完成投放，第二批将于9月18日投放；绝大多数省份已启动地方政府猪肉储备投放工作。根据已投放数量和后期投放计划，预计9月份国家和各地合计投放猪肉储备20万吨左右，单月投放数量将达到历史最高水平。

　　在现货大涨的背景下，官方于九月份再次密集释放价格调控的信号，与七月份针对产能的密集表态仅仅停留在喊话上不同，近期官方明确要进行储备肉投放，以增加市场供应。从目前已经落地的操作看，储备投放的数量和频率都超实际预期。当然，市场主流声音仍认为抛售是对市场缺猪的验证，最终会形成越抛越涨的效果，但我们认为不能低估官方对价格走势把控的能力，如果官方后续以超市场预期的频率和力度进行抛储(当然会有人质疑官方库里没有肉，但这对政府来讲绝不是问题)，市场的一致性看涨预期将很快出现分歧，一旦市场认卖度增加，短期现货市场仍有向下的风险。同样，对于期货市场来讲，政府调控的预期将是一把利剑高悬于期货市场之上，这将在很大程度上降低期货盘面的预期升水。

　　看数量、体重、出栏窗口、还是出栏情绪，九月份的生猪供给都不会环比增特别多，因此，单纯从供给的角度看，九月份的猪价是有支撑的，当然中秋后需求会一定的下滑，但是我们仍然认为需求不是主要矛盾。

　　冬至前后市场供给端的矛盾比较突出：供应压力后移的猪肉量能不能弥补理论出栏量偏低的缺口？冬至前后消费对价格的拉动强还是出栏窗口集中对价格的压力强？一致性预期到底会推高冬至价格还是压塌冬至价格？这些矛盾需要在冬至前后集中兑现，市场的不确定性极强，价格的波动也会更强。因此，无论现货还是期货，我们认为冬至前后的波动风险都非常高。

　　缺猪是当前及未来一段时间内市场的核心矛盾，但是考虑到压栏、二育行为的存在，市场生猪的供给数量处于动态调整过程中，市场出栏节奏将成为影响未来现货价格的重要因素。我们并不能斩钉截铁的认为冬至的价格会怎么样，这取决于未来2-3个月现货价格运行的路径。

　　市场主流声音仍认为抛售是对市场缺猪的验证，最终会形成越抛越涨的效果，但我们认为不能低估官方对价格走势把控的能力，如果官方后续以超市场预期的频率和力度进行抛储，市场的一致性看涨预期将很快出现分歧，一旦市场认卖度增加，短期现货市场仍有向下的风险。同样，对于期货市场来讲，政府调控的预期将是一把利剑高悬于期货市场之上，这将在很大程度上降低期货盘面的预期升水。

（文章来源：中泰期货）

　　自特斯拉国产化以来，其车型价格经历多次涨跌波动，但直接从指导价里进行调整的情况还是比较少见。

　　近期，一份关于特斯拉车型能够享受保险补贴的邮件在网络流传。邮件显示，在9月16日-9月30日期间完成提车的车主，如选择在特斯拉店内购买保险，可享受8000元保险补贴，补贴可直接用于减免车价。这一行为也被市场解读为特斯拉“变相降价8000元”。

　　证券时报·e公司记者日前实地探访特斯拉上海门店，向特斯拉门店销售人员证实了网传邮件内容的真实性。“我们一般不太做这种补贴活动的，这是临时做的一个活动，是为了冲刺交付量。”销售人员对记者表示，30号提车都可以享受8000元补贴，会在交付尾款时减免车价。

　　在今年特斯拉第二季度财报电话会议上，马斯克曾回应特斯拉价格问题称，“我认为通胀将在年底前下降，希望在那个时候我们可以稍微降低车价。”有分析师对e公司记者表示，根据以往经验，季度初特斯拉销量以出口为主，季度末则以国内为主，这次降价补贴或许是为了消化产能，提升交付量。

　　消费者涌入门店咨询补贴

　　特斯拉优惠政策传开后，吸引了一批消费者到店咨询。e公司记者在特斯拉一家上海门店看到，店内 Model 3和Model Y两款展车都围满了人。门店内并未张贴这次优惠政策的宣传海报等，但消费者对补贴事项的咨询很多。

　　“我两个月前下的订单，一直没提车，赶上这次活动就赶紧过来了。”特斯拉车主李先生向记者表示。也有消费者看到消息后，迅速下单的，“活动还有几天就结束了，趁着现在交付很快，我下单了一辆Model3。”王女士则表示自己是观望了一段时间，选择在活动的最后几天终于下手。

　　“最近来看车的确实很多，过了这个月，后面可能就没有这种活动了。”特斯拉门店销售人员向记者介绍，截至9月30日，交付的所有Model 3和Model Y（未上过正式牌照）的车主，若选择购买特斯拉店内保险，且投保险种包含了交强险、车损险，将予以保险补贴8000元。补贴方式为在交付尾款时直接减免车价8000元。

　　对于“减免8000元”的原因，销售人员称，“到了季度末为了冲刺交付量，现在一些城市疫情比较严重没法按时交付，现在主要是上海这边交付了”。同时，销售人员还强调这次特斯拉此类补贴活动很少，“特斯拉是直营模式，价格都是统一透明的，也不太会像4S店有一些优惠促销活动。”

　　特斯拉官网显示，目前特斯拉Model3后轮驱动版售价27.99万元，高性能版售价36.79万元；Model Y后轮驱动版售价31.69万元，长续航版售价39.49万元，高性能版售价41.79万元。

　　特斯拉上海超级工厂再度扩产

　　在推出优惠活动的同时，特斯拉上海超级工厂产能也在不断提升中。9月19日，上海企事业单位环境信息公开平台信息显示，特斯拉上海超级工厂（一期）第二阶段的产线优化项目在9月1日竣工并开始调试，预计验收期限为9月1日至11月30日。

　　据了解，该项目投资总额高达12亿元人民币，其中环保投资8500万元，占比7.08%，实际动工时间为去年12月21日，预计竣工时间为今年4月，不过最终延至9月才正式竣工。

　　此次的产线优化项目是特斯拉在现有工厂内进行扩建，主要通过提高生产节拍来扩大产能。去年11月公布的环评报告显示，产线优化项目主要为冲压车间、车身车间、涂装车间、总装车间以及物流操作中心的扩建。

　　根据特斯拉的估算，产线优化项目建成后将增加4000名员工，全厂员工数量将达到19000人，此次产线优化项目进一步扩大特斯拉在上海超级工厂的产能规模。

　　此外，特斯拉的国产化程度也在提高。特斯拉公司副总裁陶琳近期在接受采访时表示，目前特斯拉上海超级工厂产业链本土化率已达到95%。

　　特斯拉2022年第二季度财报显示，上海工厂产能超过75万辆，为特斯拉产能最高的工厂。业内也预计在经历产线升级后，特斯拉上海工厂产能将有更为显著的提升。

　　随着产能的爬坡和国产化程度提高，特斯拉的交付速度也在提升。“这次补贴8000元保险的主要原因还是为了消化充足产能，提升交付量。”有不具名的分析师对记者表示，根据以往经验，季度初特斯拉销量以出口为主，季度末则以国内为主。

　　记者了解到，Model Y后轮驱动版提车最快，交付周期仅1-4周，而Model3和其他版本Model Y交付周期均为6-10周或更长。门店销售人员告诉记者，目前提车周期大幅缩短，上海门店还有现车，但最近交付速度很快，现车数量不多。

　　新造车企业竞争更为激烈

　　2021年被视作国内新能源汽车市场爆发元年，市场竞争相对没有那么激烈。而到了今年，新能源市场整体依旧保持高增长，但市场份额已开始有了变化。

　　据乘联会发布的数据，8月国内狭义乘用车零售销量达187.06万辆，同比增长28.8%，环比增长2.9%；其中，新能源汽车零售销量为65.31万辆，市场渗透率达28.3%，再创新高，较去年同期增长了11个百分点。

　　比亚迪登顶乘用车零售销量榜榜首，而造车新势力“蔚小理”势头放缓。8月份，蔚来销量为10677辆，虽然销量同比上升81.6%，但已追不上同行们动辄翻倍的增长；小鹏汽车零售销量为9578辆，同比增幅为32.8%，环比有所下降。

　　特斯拉8月总销量达到76965辆，其中出口42463辆，国内市场销售34502辆。Model Y在8月创下了62169辆的月销量纪录，环比增长295%，同比增长261%。

　　此外，如哪吒、零跑、极氪、 AITO、智己等新新势力也开始发力，部分新势力企业的市场份额已经有下滑。除了传统车企的新能源品牌攻势迅猛，来自合资品牌的新能源产品也在挤压新造车企业的市场空间。有业内人士称，在竞争激烈的新能源车企中，“变相降价”或许是无奈之举。

　　其他电动车品牌也有优惠活动

　　事实上，特斯拉“变相降价”并非孤例，其他造车新势力也有优惠活动推出。

　　记者在小鹏汽车上海门店了解到，小鹏推出了订车送电池质保等一系列活动。“我们现在就处于活动期间，订车会送电池终身质保。另外，新车上市预订期还有定金翻倍活动，支付定金5000元即可抵扣10000元。”小鹏工作人员向记者介绍，现在预订新车还可以赠送价值3000元的礼包，包括充气床垫、遮阳帘等。

　　小鹏G9“变相降价”近期也引发市场关注。为应对预订用户对新车价格和配置的不满，小鹏迅速对车型配置以及价格进行调整，配置升级后，相当于G9车型变相降价了2.2万-3万元。“下周我们门店应该就会上G9展车，目前这款的预定量也不错的。”小鹏工作人员对记者表示。

　　此外，9月初，有市场消息称，理想ONE已降价优惠2万元，并将于今年10月正式停产。对此，理想汽车门店销售人员称，即将发售的理想L8比理想ONE售价可能贵几万元，是对理想ONE的升级产品。“现在购买ONE可以享受2万元的尾款折扣优惠，下个月折扣可能变成1.5万元，门店有现车库存可以提车。”销售人员表示。

　　业内专家认为，此番新势力的“变相降价”更多是出于冲击销量、增强竞争力的考量。也有业内人士称，终端优惠或是为了刺激“旧车”销量，安抚消费者情绪，与成本关系不大。