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电新行业周报（第25周）：6月新能车交付持续向好关注负极材料供不应求—浙商证券

http:/ 1/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行业研究类 模 板 行业周报 行业 周报 报告日期： 2022 年 07 月 03 日 6 月新能车交付持续向好 ， 关注负极材料供不应求 电新行业周报 （第 25 周） 行业公司研究电力设备与新能源 ： 张雷 执业证书编号： S4 ： 021- ： table_invest 行业 评级 行业名称 评级 电力设备与新能源 买入 Table_relate 相关报告 table_research 报告撰写人： 张雷、 陈明雨 联系 人： 黄华栋、王婷 、卢书剑 投 资要点 本周观点 新能源汽车： 6 月新能源车销量持续向好 ，麒麟电池系统端推进快充趋势，负极材料受益。 除比亚迪， 6 月 7 家主流新能源汽车车企交付量已出炉，埃安 14%/51%/20%/13%/85%/12%/-1%。新能源汽车和电池交付情况持续向好，锂电产业链钴价、三元前驱体和正极三元材料价格持续下降，中游电池厂商盈利继续修复。重点关注中游动力电池和供不应求的负极环节 。 光伏： 硅料价格加速见顶，产业链利润分配再平衡。 硅料产能短期受限于检修等因素影响，释放速度低于预期，推动硅料价格持续上涨，本周硅料报价 280 元 /kg 以上，已超 2021Q4 高点，组件价格小幅上涨至 1.95 元 /W 左右。我们认为随着组件价格逐步触碰终端可接受价 格上限，硅料价格有望加速见顶，行业再平衡发生后行业出货有望提速 。 风电： 成本端 +交付端双端改善，零部件有望迎盈利拐点 。 大型化进程加速， 2022 年整机厂商部分订单重新议价，主机厂商经济性增强；下半年全国风电并网建设有望较上半年提速，带动整体需求增长，抢装有望带来部分上游零部件供需错配，零部件企业盈利能力改善； 5 月风电原材料价格持续回落， 保供稳价情形下零部件企业有望迎盈利拐点。 电网设备： 新能 源推动特高压发展，今年下半年到明年上半年是特高压的集中核准时期 。 7 月 1 日白鹤滩至江苏 800 千伏特高压直流输电工程竣工投产 ， 这是我国“西电东送”工程的战略大动脉，每年可输送清洁电能超 300 亿千瓦时 。 投资建议 新能源汽车： 建议关注 1）一条主线：全球竞争力的核心标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、 中伟股份、格林美、星源材质、天赐材料、新宙邦、宏发股份、卧龙电驱等。 2） 两条支线：供给紧张的 负极龙头 ： 璞泰来 、 杉杉股份 、 贝特瑞 、 中科电气 、 福鞍股份 等。 受益储能爆发的： 德方纳米 、永福股份、星云股份 。 光伏： 建议关注 1）低估值补涨的： TCL 中环、 通威股份、大全能源、特变电工、协鑫科技 。 2） 受益原材料供给瓶颈的 辅材： 禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能股份。 3） 全球竞争力的组件企业 ： 隆基绿能、 天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升 。 4）其他： 金博股份、爱旭股份、芯能科技、正泰电器 等。 风电： 建议关注 1） 受益 国产替代 ： 新强联、恒润股份 ； 2） 盈利改善的全球竞争力零部件龙头： 金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工 ； 3）成长确定性海风：东方电缆、中天科技。 4） 大型化 领先的 风机 厂商： 金风科技、明阳智能、运达股份 等。 电网设备： 建议关注 1） 特高压 ： 国电南瑞、许继电气、特变电工 ； 2）配网智能化 ：亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新 ； 3） 受益电表替换周 期的： 海兴电力、炬华科技 等。 风险提示 原材料波动风险；海外政策变化的风险；疫情影响产业链复工复产的风险。 证券研究报告 table_page 行业周报 http:/ 2/24 23 图表目录 图 1：中国新能源汽车月度销量及同比（单位：万辆， %） . 10 图 2：中国新能源汽车车型占比（单位：万辆， %） . 10 图 3： 比亚迪新能源汽车单月销量及环比（单位：辆， %） . 10 图 4：小鹏汽车的单月销量及环比（单位：辆， %） . 10 图 5：理想汽车的单月销量及环比（单位：辆， %） . 10 图 6： 蔚来汽车的单月销量及环比（单位：辆， %） . 10 图 7：零跑汽车的单月销量及环比（单位：辆， %） . 11 图 8：哪吒汽车的单月销量及环比（单位：辆， %） . 11 图 9：极氪汽车的单月销量及环比（单位：辆， %） . 11 table_page 行业周报 http:/ 3/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 10：广汽埃安的单月销量及环比（单位：辆， %） . 11 图 11：动力电池月度装车量（单位： GWh） . 14 图 12：不同电池类型动力电池装机份额（单位： MWh） . 14 图 13：全社会当月用电量及同比（单位：亿千瓦时， %） . 15 图 14：当月发电量产量及同比（单位：亿千瓦时， %） . 15 图 15：电源当月基本投资额（单位：亿元， %） . 16 图 16：电网当月基本投资额（单位：亿元， %） . 16 图 17：电源基本投资累计额（单位：亿元， %） . 16 图 18：电网基本投资累计额（单位：亿元， %） . 16 图 19：全国太阳能发电当月新增装机容量（单位：万千瓦， %） . 17 图 20：全国太阳能发电累计新增装机容量（单位：万千瓦， %） . 17 图 21：组件月度出口（单位： GW， %） . 17 图 22：逆变器月度出口额（单位：亿美元， %） . 17 图 23：硅料价格（单位：元 /KG） . 18 图 24：硅片价格（单位：元 /片） . 18 图 25：电池片价格（单位：元 /W） . 19 图 26：国内组件价格（单位：元 /W） . 19 图 27：全国风电发电当月新增装机容量（单位：万千瓦， %） . 20 图 28：全国风电发电累计新增装机容量（单位：万千瓦， %） . 20 图 29：全国风机招标量（单位： GW） . 20 图 30：陆上风机中标价格（单位：元 /kw） . 21 图 31：海上风机中标价格（单位：元 /kw） . 21 图 32：球墨铸铁价格（单位：元 /吨） . 21 图 33：焦炭价格（单位：元 /吨） . 21 图 34：电力设备板块涨跌幅（单位： %） . 22 图 35：本周各子板块与大盘的涨跌幅（单位： %） . 22 图 36：申万一级行业涨跌幅（单位： %） . 22 图 37：电力设备及子板块的 PE（ TTM，剔除负值） . 22 表 1：重点公司估值表（单位：元，亿元，元 /股，倍） . 5 表 2：新能源汽车的调价节奏（单位：万元） . 11 表 3：欧洲 八国的新能源汽车注册量（单位：辆， %， pcts） . 13 表 4：新能源汽车产业链价格（单位：万元 /吨，元 /平方米） . 14 表 5：光伏供应链价格（单位：元 /KG、元 /片、元 /W、美元 /W、元 / ） . 19 表 6：风电各环节原材料价格变化（单位：元 /吨） . 21 表 7： 本周涨跌幅前五的个股情况（单位： %） . 23 table_page 行业周报 http:/ 4/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 本周观点 与投资意见 1.1. 新能源汽车 观点： 新能源汽车和电池交付持续向好， 14%/51%/20%/13%/85%/12%/-1%。 埃安、小鹏、哪吒交付量位列前三， 新势力 小鹏接替理想夺冠。 零跑同比增速表现最优，蔚来环比增速有较大改善。 新能源汽车和电池交付情况持续向好， 锂电产业链 钴价、 三元前驱体和正极三元材料 价格持续 下降 ，中游电池厂商盈利继续修复 。 重点关注中游动力电池和供不应求的负极环节。 建议关注 ： 1）一条主线：全球竞争力的核心标的： 宁德时代 、 比亚迪 、 亿纬锂能 、蔚蓝锂芯 、 容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、天赐材料、新宙邦、宏发股份、卧龙电驱 等。 2）两条支线：供给紧张的负极龙头： 璞泰来、杉杉股份、贝特瑞、中科电气、福鞍股份 等。受益储能爆发的： 德方纳米、永福股份、星云股份。 1.2. 新能源发电 （ 1） 光伏 观点： 硅料价格加速见顶，产业链利润分配再平衡。 硅料产能短期受限于检修等因素影响，释放速度低于预期，推动硅料价格持续上涨，本周硅料报价 280 元 /kg 以上，已超 2021Q4 高点，组件价格小幅上涨至 1.95 元 /W 左右。我们认为随着组件价格逐步触碰终端可 接受价格上限，硅料价格有望加速见顶，行业再平衡发生后行业出货有望提速。硅料产能有序释放，下游需求加速放量。需求端，海外市场 +国内分布式需求旺盛具备可持续性， Q3 国内集中式项目将大规模启动，我们预计 年全球光伏新增装机需求分别有望达到 250GW、 330GW。供给端，硅料产能下半年释放确定性强，有望在 Q3-Q4逐步起量支撑下游需求释放。同时，大尺寸 +薄片化 +N 型等新技术快速推动产业链降本增效，进一步提升光伏装机经济性。 建议关注 ： 1）低估值补涨的： TCL 中环、通威股份、大全能源、特变电工、协鑫科技 。 2）受益原材料供给瓶颈的辅材： 禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能股份 。 3）全球竞争力的组件企业： 隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升 。 4）其他： 金博股份、爱旭股份、芯能科技、正泰电器 等。 （ 2） 风电 观点： 整机大型化趋势显著，重新议价增强经济性： 从招标情况来看， 2022 年上半年公开招标主力机型为 4MW 以上机型，招标占比接近 90%； 2021 年新增装机中 4MW 以上风机占比为 40%。部分整机订单由小机组改为大机组并重新议价，整机厂商经济性增强并有望于下半年显现。风电装机预期加速，零部件盈利有望迎拐点：截至 2022 年 4 月底，我国风电累计并网装机量达 340GW，较 2021 年底新增约 10GW；我们预期全年风电新增并网装机量有望达 55GW，风电建设在下半年提速。三四季度抢装或带来上游零部件供需剪刀差，零部件企业盈利有望进一步转好。原材料端价格趋势向下，产业链成本压力趋缓： 6 月以来生铁、铸铁、钢、铜等大宗商品价格下滑明显； 6 月国内市场炼钢生铁 table_page 行业周报 http:/ 5/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 /42CrMO 钢 /铜 /焦炭现货均价较月初分别变化 -4.57%/-4.03%/-11.15%/0%，风电产业链原材料成本持续下滑。预计在国内保供稳价政策支持下，商品价格有望出现企稳下行趋势，风电产业链成本压力缓解有望推动盈利拐点出现。山东省发布能源保障网建设行动计划，海上风电迎利好：近日，山东省发布能源保障网建设行动计划。文中提到，山东省风电装机到 2025 年将达到 2800 万千瓦；到 2030 年将达到 5500 万千瓦。文中指出，要打造山东半岛海上风电基地，聚焦渤中、半岛南、半岛北三大片区，以省管海域为重点，加快启动首批千万千瓦海上风电项目建设，逐步推动海上风 电向深远海发展。探索推进海上风电军民融合发展新模式。 2022 年，海上风电开工 500 万千瓦，建成 200 万千瓦左右。到 2025 年，开工 1200 万千瓦，建成 800 万千瓦；到 2030 年，建成 3500 万千瓦。 建议关注 ： 1）受益国产替代： 新强联、恒润股份 ； 2）盈利改善的全球竞争力零部件龙头： 金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工 ；3）成长确定性海风： 东方电缆、中天科技 。 4）大型化领先的风机厂商： 金风科技、明阳智能、运达股份 等。 1.3. 电 网设备 观点： 新能源推动特高压发展， 今年下半年到明年上半 年 是特高压的集中核准时期 。“十四五”电网投资加码， “十四五”期间，两网合计投资近 3 万亿元，年均 5800 亿元，整体再创新高。 一方面 新能源推动特高压的发展，近期 白鹤滩至江苏 800 千伏特高压直流输电工程 7 月 1 日竣工投产，这是我国“西电东送”工程的战略大动脉，每年可输送清洁电能超 300 亿千瓦时。白鹤滩 江 苏工程竣工投产后，可推动华东地区每年减少发电用煤 1400 万吨，减排二氧化碳 2500 余万吨。 特高压核准提速， 3 年或为开工高峰期 。 据中国能源报，“十四五”国网规划建设特高压线路“ 24 交 14 直”，总 投资3800 亿元； 2022 年，国网计划开工“ 10 交 3 直”共 13 条特高压线路，规划的项目有望全部核准。考虑特高压的建设周期和 2022H1 疫情扰动， 3 年核准开工线路数量或为高峰期。 另一方面 新型电力系统衍生新要求，配网智能化成建设重点 。 新能源发电量占比提升、用电负荷结构变化等因素导致电网结构复杂性大幅提高，供电可靠性、线损率等指标仍有较大提升空间，为此国家“十四五”规划中提出要加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，南网“十四五”投资额的 48%(3200 亿元 )将用于配网升级改造。 建议关注 ： 1） 特高压：国电南瑞、许继电气、特变电工 ； 2）配网智能化： 亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新 ； 3）受益电表替换周期的： 海兴电力、炬华科技 等。 表 1： 重点公司估值表（单位：元，亿元，元 /股，倍） 公司 代码 股价 (元 ) 市值 (亿元 ) EPS PE E E E E table_page 行业周报 http:/ 7/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司控股投资的三门核电有限公司浙江三门核电站 3 号机组于 2022 年 6 月 28 日浇筑核岛第一罐混凝土。三门核电站 3号机组单台机组额定容量为 125.1万千瓦。截至目前，公司控股在建机组数量为 8 台，装机容量 887.8 万千瓦。 （ 2） 太阳能（ 002594） 近日公司下属全资子公司收到中标通知书，成为昆明市西山区整区光伏 +乡村振兴产业发展能源示范基地项目选择社会合作伙伴（项目编号： KCFW-）第二标段中标人。 （ 3） 诺德股份（ 600110） 公司发布关于全资子公司签订国有建设用地使用权出让合同暨对外投资进展的公告，湖北黄石政府投资建设诺德 10 万吨铜箔材料新生产基地。 （ 4） 运达股份（ 300772） 运达股份发布关于对外投资的公告：禹城市运风风力发电有限公司是浙江运达风电股份有限公司的全资子公司，负责山东禹城苇河二期 50MW 风电项目的前期开发及 筹建工作。鉴于禹城二期项目风资源较好，预计项目收益情况较好，公司拟以禹城运风公司为主体，投资建设禹城二期项目，项目总投资 31,925 万元。 （ 5） 雄韬股份（ 002733） 雄韬股份发布关于 2022 年半年度业绩预告：公司归属于上市公司股东的净利润约7500 万元 -8500 万元，比上年同期增长 196.79%-236.37%；公司扣除非经常性损益后的净利润约 2500 万元 -3500 万元，比上年同期增长 333.42%-426.79%；公司基本每股收益约0.1952 元 /股 0.2212 元 /股。 （ 6） 微光股份（ 002801） 公司审议通过了关于新增年产 670 万台（套） ECM 电机、风机及自动化装备项目建设的议案，同意公司新增年产 670 万台（套） ECM 电机、风机及自动化装备项目建设，项目计划固定资产投资约 4.2 亿元人民币。 （ 7） 纳川股份（ 300198） 公司与烟台中集来福士海洋工程有限公司于近日签署了海上浮式光伏战略合作框架协议。合作中，纳川股份主要负责提供海上浮式光伏浮体新材料的配套，以及进行设计、下海验证、建造、安装及后续项目需要的必要配合。 （ 8） 越博动力（ 300742） 公司拟与南京汇通易航新能源汽 车运营公司共同出资成立控股子公司南京汇博吉通新能源动力科技有限公司。合资公司注册资本为人民币 1 亿元，其中，公司以自有资金出资人民币 7000 万元，占合资公司注册资本的 70%；汇通易航以货币出资 3000 万元，占合资公司注册资本的 30%。 2.2. 行业新闻 （ 1） 新能源汽车 德国：支持欧盟 2035 年禁止销售新款燃油车的提议 table_page 行业周报 http:/ 8/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 月 28 日，德国环境部长表示，德国可以支持欧盟从 2035 年起禁止销售新款燃油车的提议，但是前提要增加一个选项，即允许销售使用“二氧化碳中和”燃料的汽车。 韩国电池制造商 LGES 计划重新评估美国建厂的 计划 6 月 29 日，韩国电池制造商 LGES 一名发言人表示，考虑到目前美国的经济环境，该公司计划重新评估其在美国亚利桑那州建设独立电池工厂的计划。潜在的原因包括宏观环境及政策，美国持续的通胀压力，导致经济出现进一步的衰退。 蜂巢能源与赣锋锂业在上饶签署战略合作框架协议 6 月 29 日，蜂巢能源发布公告，公司与赣锋锂业在上饶签署战略合作框架协议，双方将在锂资源、锂盐供销、电池回收以及产业园建设等多方面开展深入合作，实现共赢发展。 （ 2） 光伏 硅业分会发布 最新 国内光伏多晶硅价格信息 6 月 28 日，硅业分会发布最新国内光伏多晶硅价格信息，其中，多晶单晶复投料最高成交价达 290 元 /kg，三种硅料成交均价均攀升至 280 元 /kg 以上。 隆基绿能再次上调 P 型单晶硅片价格 6 月 30 日，隆基绿能再次上调 P 型单晶硅片价格，其中单晶硅片 P 型 M10 报价 7.3元 /片，上涨 0.44 元；单晶硅片 P 型 M6 报价 6.08 元 /片，上涨 0.36 元；单晶硅片 P 型 158.75报价 5.88 元 /片，上涨 0.36 元。 一道新能公示 N 型产品最新报价：国内电池、组件单价均上调 0.1 元 双面双玻组件报价 0.292$/W，涨幅 1.74%。 通威太阳能公布光伏电池片最新报价 7 月 1 日，通威太阳能公布光伏电池片最新报价，其中： 210 尺寸电池片价格上涨 5分，报价 1.23 元 /W； 182 尺寸电池片价格上涨 6 分，报价 1.26 元 /W； 166 尺寸电池片上涨 7 分 ，报价 1.24 元 /W。 （ 3） 风电 GWEC： 2021 年全球海上风电新增并网容量 21.1GW，到 2030 年总装机容量预期上调 45.3GW 6 月 29 日， GWEC 发布 2022 全球海上风电报告， 2021 年全球海上风电新增并网容量 21.1GW，为历史最高。同时， GWEC 把到 2030 年的全球海上风电总装机容量预期上调了 45.3GW，比去年报告的预测数据上涨了 16.7%。报告预计 年间全球将新增 260GW 的海上风电容量，到 2030 年末全球累计海上风电并网容量将达到 316GW。 山东能源保障网建设行动计划： 2022 年海上风电开工 500 万千瓦，建成 200 万千瓦左右 table_page 行业周报 http:/ 9/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 近日，山东省在能源保障网建设行动计划中指出， 2022 年，海上风电开工 500万千瓦，建成 200 万千瓦左右。到 2025 年，开工 1200 万千瓦，建成 800 万千瓦；到 2030年，建成 3500 万千瓦。 （ 4） 电力电网设备 BP 发布 2022 年世界能源统计年鉴 ： 2021 年 可再生能源一次能源（包括生物燃料，但不包括水电）增长近 15% 近日， BP 发布 2022 年世界能源统计年鉴： 2021 年，可再生能源一次能源（包括生物燃料，但不包括 水电）增长近 15%，其中太阳能和风能装机容量继续快速增长，增长了 226GW。 2021 年，风能和太阳能的发电份额达到 10.2%，这是风能和太阳能的全球发电量首次超过 10%。 截至 5 月底，我国可再生能源发电总装机达到 11 亿千瓦 ， 同比增长 15.1% 据最新统计，截至 5 月底，我国可再生能源发电总装机达到 11 亿千瓦，同比增长 15.1%；其中，常规水电 3.6 亿千瓦、抽水蓄能 0.4 亿千瓦，风电、光伏发电、生物质发电等新能源发电装机突破 7 亿千瓦。 1-5 月，全国可再生能源发电新增装机 4349 万千瓦，占全国发电新增装机的 82.1%，已成为我国发电新增装机的主体。 1-5 月，全国可再生能源发电量达到 1.06 万亿千瓦时，同比增长 16.8%，约占全社会用电量的 31.5%。 印度： 2030 年之前实现 500GW 的非化石燃料电源并网，将需至少 160GWh 储能 据印度储能联盟称，为在 2030 年之前实现 500GW 的非化石燃料电源并入电网，届时印度将需要至少 160GWh 的储能。这个储能容量包括表前电网规模的储能、直接整合可再生能源的储能、输配电网的储能以及为平衡电网提供辅助服务的储能。 白鹤滩至江苏 800 千伏特高压直流输电工程 7 月 1 日竣工投产 白鹤滩至江苏 800 千伏特高压直流输电工程 7 月 1 日竣工投产，这是我国“西电东送”工程的战略大动脉，每年可输送清洁电能超 300 亿千瓦时。白鹤滩 江苏工程竣工投产后，可推动华东地区每年减少发电用煤 1400 万吨，减排二氧化碳 2500 余万吨。 工信部、发改委等部门联合发布工业能效提升行动计划 6 月 29 日，工信部、发改委等部门联合发布工业能效提升行动计划，提出到 2025年，重点工业行业能效全面提升，节能提效工艺技术装备广泛应用， 2025 年新增高效节能电机占比达到 70%以上。 table_page 行业周报 http:/ 10/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 行业 跟踪 3.1. 新能源 汽车产业链 3.1.1. 新能源汽车销量 2022 年 5 月 我国 新能源车产销同比 恢复 强势， 5 月新能源汽车 销量 44.7 万辆， 环比增长 49.48%，同比 增长 105.6%， 新能源车渗透率稳步上升至 33.01%。 其中，纯电动车销量 34.7 万辆， 环比增长 50.22%， 同比增长 93.9%；插电式混合动力汽车产销量为 10万辆， 环比增长 47%， 同比增长 1.6 倍。 图 1： 中国新能源汽车 月度 销量及同比（单位： 万 辆， %） 图 2： 中国新能源汽车车型占比 （单位： 万 辆， %） 资料来源： 中汽协， 浙商证券研究所 资料来源： 中汽协， 浙商证券研究所 除比亚迪， 6 月主流新能源车企交付量已出炉，小鹏接替理想排名新势力第一。 2022年 6 月造车新势力交付量已出炉， 埃安 /小鹏 /哪吒 /理想 /蔚来 /零跑 /极氪 图 3： 比亚迪新能源汽车单月销量及环比 （单位：辆， %） 图 4： 小鹏汽车的单月销量及环比 （单位：辆， %） 资料来源： 比亚迪公告， 浙商证券研究所 资料来源： 小鹏汽车官网， 浙商证券研究所 图 5： 理想 汽车 的 单月销量及环比 （单位：辆， %） 图 6： 蔚来 汽车 的 单月销量及环比 （单位：辆， %） - 6 0 %- 4 0 %- 2 0 资料来源： 理想汽车官网 ， 浙商证券研究所 资料来源： 蔚来 汽车官网， 浙商证券研究所 图 7： 零跑汽车的 单月销量及环比 （单位：辆， %） 图 8： 哪吒 汽车 的 单月销量及环比 （单位：辆， %） 资料来源： 零跑汽车官网 ， 浙商证券研究所 资料来源： 哪吒 汽车官网， 浙商证券研究所 图 9： 极氪汽车的单月销量及环比（单位：辆， %） 图 10： 广汽埃安