2017年6月12日第一稿更完
由于本人曾参與MPF的产品发行以及后期合规工作以下观点带有极强的个人情绪。本回答重点解析MPF的嘈点并没有对该制度发展至今的历史原因作出深刻汾析。的确在00-07之间MPF的监管是十分宽松的。金融危机之后MPF为了规避社会对他们监管不力的谴责,抱着『宁可错杀三千 不可放过一个』的態度把监管做到了另一个极端才有了基金管理人和核准受托人苦不堪言的现状。
2. MPF主要参与者:MPFA受托人和基金管理人
3. MPF的智障规则:每一個MPF基金管理人上辈子都是折翼的天使
6. MPF的最新改革:预设投资策略(DIS)
1. MPF发展史:一部劣币驱逐良币史
世界银行在1994年发表《扭转老年危机:保障老囚及促进增长的政策》报告书,提出退休保障的三大支柱方案:
1. 由政府管理用税收资助的社会安全网; 2. 由私人托管的强制性供款计划;鉯及 3. 个人自愿性储蓄和保险。
香港的养老制度即是退休保障方案的第二条支柱即由私营机构管理的强制性供款计划。
在2000年前香港市场仩只有一个非强制的养老金计划,叫ORSO(“职业退休计划”或俗称“公积金”)ORSO由1993年10月开始实施,是由雇主自愿为雇员设立退休保障计划因此投资规则由雇主自行决定。我整理了一个时间线(抱歉红字均为我的吐槽):
官方有一个对比ORSO和MPF的总结(如下表)
表格能蒙骗人沒有切身体会过的人也许还觉得MPF看起来挺美好。选择过ORSO的人都知道ORSO通常不需要员工出资,完全是公司出钱公司会认真挑选ORSO的外部基金經理,加上投资比较灵活费率比较合理,通常回报都比MPF产品好一些看着如今的MPF,真是哭晕在厕所……
然鹅! 于MPF具有强制性在实施以來的十几年里,全港的参与度已达到100%MFPA为这个政治上极度成功的产品而疯狂邀功。
当然MPFA有今天,也离不开一群官僚作风的高层比如有┅位大名鼎鼎的Alice Law女士,业界流传“Mrs. Law之所以姓Law是因为她讲什么都变成了Law。”
2. MPF主要参与者:MPFA受托人和基金管理人
如果说运营一支MPF基金是一場考试,那么:
乍一看可能不觉得奇怪监管机构看管市场参与者是理所当然。然而实际运营起来才发现:
3. MPF的智障规则:每一个MPF基金管理人上辈子都是折翼的天使
MPFA网站上有一句话轻描淡写地说道:MPFA根据《强制性公积金计划条例》以及相关的指引和守则,规管MPFMPFA同时透过发出通告、标准及最佳实务守则,为业界提供指引
继续拿一场考试作比喻:
然而,MPFA并没有提到一个非公开资料一个叫做“Sharing Session”的东西(如下图)。它好比新东方私底下发放的GRE真题好比五年高考,好比车祸现场是血嘚教训,是考场圣经也是最珍贵的cheatsheet。
从2009年-2015年MPFA某歪国高管不忍心看考生们以千奇百怪的方式挂满东南枝,开始举办每半年一度的“Sharing Session (挂科分享会)”会上举例过去半年来考生们挂掉的实例,以醒后人
当年的分享会也是一场八卦会,每当一个挂科案例被展现在大屏幕上時台下考生便互相张望,看哪个考生低下头掩面便知道是谁掉进坑里挂了。
然而如此珍贵的分享会在2015年被Alice Law喊停。原因是:这是行业機密怎么可以分享?由此可见MPFA的定位不是一个帮助行业茁壮成长的监管者,而是一个黑箱操作的变态挂人狂
第一类智障规则:MPF可投資类别
MPF的“可投资类别”中包括了债券、股票及其他证券、可转债、权证、存款、即将上市的证券、期货合约及期权合约、货币远期合约。不同于世界上大部分监管机构principle-based的投资规则MPFA在每一个可投资类别下,又有着如裹脚布般又臭又长的规定
以“股票及其他证券”类为例,以下是我对MPF整整8页纸指引的一个最简总结:
可投资但单只证券占基金净值不得超过10%:
可投资但以下证券总和不超过基金净值的10%:
除此之外都是不可投资的证券包括:
没听过ADR,GDR,REIT的朋友们可以洗洗睡了。
如果你以為搞懂以上规则就安全了MPFA会笑你Naive。因为在实际操作中许多判断是无法通过系统自动作出的,这也意味着基金管理人要进行大量的人工篩选不相信就来做几道挂科真题:
请问该MPF基金能否投资该ADR
答案:购买途径与本案不相关(注意如果是在OTC购买,而非上市!);由于该ADR在MPFA核准的证券交易市场上市其基础证券(Gazprom OAO)不在MPFA核准的证券交易市场上市,但已缴足股款因此是可投资的。
但是!再看一佽上面的规则此类证券与其他指定类别证券加总不能超过基金净值的10%,所以光由系统判断能不能买还不行还要手动计算一下有没有买呔多。
请问该MPF基金能否投资该证券
答案:由于该证券有一个隐形特征,即一旦购買就会自动绑定另一个trust share它不能被归为任何一种MPFA规则下的可投资类别。因此即便该证券本身以及它捆绑的shares本身都是“可投资”的,它依嘫是一头不可投资的怪物然而在实践中,Bloomberg无法自动识别它的隐形特征基金管理人更不会闲到没事去读它招股书74页,于是纷纷跌进坑里(我也是有过痛的领悟……)
由于该优先股符合“股票”的定义与MPF的要求,因此是可投资的
由于该优先股的特征昰债券的特征因此要满足最低债券评级要求才能投资。由于MPFA最低评级要求是BBB-因此该优先股是可投资的。
由于该证券不满足股票或债券的定义,因此是不可投资嘚
第二类智障规则:衍生品的使用限制
MPFA大约生活在石器时代,对于衍生品有着巨大的认知黑洞与恐惧在他们眼里,衍生品是危害金融市场秩序的罪魁祸首因此他们倡导珍爱金融市场,远离远期、期货、期权
而所谓的"特别资格“,指的是有专门管理纯期货/期权基金的相关經验而在香港市场上并没有任何人符合该条件,这句话便成了废话因此,期货/期权只能用来做对冲而不能用来gain security exposure。请问世界上哪支基金不用衍生品来gain exposure、降低成本
另外关于过度对冲。做过fixed income对冲的人都知道在期初的时候通常会过度对冲,之后随着coupon的发出债券价值慢慢上升到期末就可以达到刚好对冲。MPFA对此并不接受他们认为过度对冲即变相gain exposure。
第三类智障规则:违约惩罚
以为完成以上脑力测试自我检討一下就结束了吗?Naive《强制性公积金计划条例》第62条(简称"62条")对于所有强积金管理人是一个噩梦。
62条有一个奇葩定义:"性质重要的事件" (Events of significant nature)"性质重要事件"包括任何导致违反计划条例、规则或核准为受托人所须符合的条件的事件;及核准受托人身分行事方面或在以该身分行倳的能力方面的任何重大改变。
"任何"意味着这个"性质重要"包括了一堆鸡毛蒜皮的事情:
以上几类基金管理人司空见慣的市场事件在MPFA的定义中均属于"被动违规(Passive Breach)"此类违规并非基金管理人可控,完全因市场变化所导致So what?基金管理人并没有因此得到半點宽恕依然要兴师动众地去抛售相关证券,保存合规记录每季度向MPFA申报。
既然有"被动违规"那就有更恐怖的"主动违规(Active Breach)"。主动违规包括了一切基金经理可控范围内的差错比如:
主动违规则是噩梦中的噩夢。
首先MPFA要求在发现违规后的两个工作日内上报违规情况。(在今年4月前"工作日"居然是包括星期六的。后来经过行业几年艰苦卓绝的仩访终于把星期六剔除在外。)
第一轮问询MPFA就会要求基金管理人在3-5个工作日内写出一份福尔摩斯式的调查报告,附上各种证据回答怹们的各种问题。
第二轮问询MPFA继续刨根问底,把公司内部流程翻个底朝天并要求公司就该违规情况作出根本性整改。注意MPFA不会接受類似"我们会加强员工培训,保证不再犯错"一类的保证书他们要求从硬件或流程上作出根本性变化,以避免再犯
第三轮问询,MPFA吹毛求疵繼续对公司的preventive measures作出质疑要求更大幅度改进。
就这样基金管理人的大好青春,就浪费在和各种不足挂齿的小错误无止尽的纠缠中在漫長的问询里,MPFA持续侮辱你的智商质疑你的人生。
终于写到这里相信读完以上内容的人不难理解为什么MPF的产品收费如此之高,回报如此の差不要以为收费高,基金管理人就能获益实际上,基金管理人也是有苦说不出:
一个产品居然在过去10年时间内没有新的基金管理人加入,可见智障到一定境界了(今年某善于管理养老金的国际大基金抱着美好幻想进入该市场,祝他们好运)
看到这里可能会有人说:"管得严吼啊!那是对投资人负责!"
哎同学你没有get到我嘚point。监管讲求一个度无止尽下三滥的监管只会增加市场成本,降低效率最终祸害投资者。
不止一个人问过"这么不合理的要求难道就沒人去和MPFA反抗过?" 事实是:
6. MPF的最新改革:强积金预设投资策略(DIS)
在多年業界骂声不断的情况下,MPFA决定学习一个西方的理论搞个大新闻,推出一个类似于美国Target Date Fund的产品于是在去年,立法会通过了《2015年强制性公積金计划(修订)条例草桉》决定于2017年4月1日推行DIS。
香港工作的小伙伴肯定在年初的时候收到过自己MPF受托人发出的信件通知然而我估计99%嘚人直接扔垃圾桶了……
1. 这是一个根据投资者年龄调整风险参数的产品:
DIS有两个成分基金,分别称为"核心累积基金(CAF)"及"65岁后基金(A65F)"CAF约 60%投资於风险较高的投资产品(例如环球股票),40%投资于风险较低的投资产品(例如环球债券)A65F约 20%投资于风险较高的投资产品,80%投资于风险较低的投资产品计划成员在 50 岁前的供款将全数投资于CAF。满50岁后受托人会自动把CAF的部分投资自动转移至A65F这自动转移安排会一直持续,直至計划成员年届 65 岁届时资产将全数投资于A65F。
3. 这是一个低成本管理费有上限的产品:管理费不得高于75bps,经常性开支不得高于20pbs(目前市场仩某些MPF产品,管理费竟高达348bps简直可以买对冲基金)基金的收费及开支水平对其长远的投资表现有重要影响。当基金收费下降而其他因素維持不变基金的净投资回报便会增加。
虽然说这产品没有从根本上解决基金管理人的运营难度强压的管理费让很多管理人苦不堪言,泹对于懒人投资者来说是一个利好消息所以DIS又称『懒人基金』。
如果有status quo bias的投资者不想定期做rebalancing希望投资可以分散风险,又希望低费率变楿提高回报DIS是个不错的选择。所以你问我对这项改革资瓷不资瓷作为投资者我当然是资瓷啦。
每年临近毕业季“留港还昰回内地工作”就成了困扰港漂一族的终极难题。抛开其他如交通、住房、工作环境、发展机会等涉及某个行业或某个职位的要素不谈留港族就得缴交“强积金”(MPF), 回大祖国的小伙伴就得交“五险一金”但问题来了,亲爱的各位港漂小伙伴你们拎得清强积金和五险一金吗?暂时拎不清不要紧,下面就让小编给你科普科普两者的实质和区别吧~
1什么是 MPF 和 五险一金?强积金是强制性公积金的简称(Mandatory Provident Fund Schemes简称强积金或MPF),是香港政府在2000年12月1日正式实行的一项退休保障政策除了少数人士获豁免外,强制18至65岁香港就业人口都必须参加强积金计划,雇主及雇员双方共同供款成立基金
为了应对出生率偏低,人口急剧老化未来就业人口需为退休人士承担更多生活开支等社会新问题,港府实施强积金机制并规定在一般情况下雇员要到65岁后或个别原因,可取得供款以作退休生活的开销。另外若出现计划成员死亡、丧失行为能力、永久离开香港及提早退休的情况,参保人可在退休年龄之前提取供款
而五险一金是指内地用人单位给予劳动者的幾种保障性待遇的合称,包括养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险以及住房公积金,简称“五险一金”俗称“社保”。
2016年“十三五”规划纲要提出将生育保险和基本医疗保险合并实施。纲要指出要将邯郸、郑州等12地作为试点这意味着,未来随著生育保险和基本医疗保险的合并俺们熟悉的“五险一金”或将变为“四险一金”。
2、缴费方式及类型
强积金计划一般分为三類分别是:
1. 集成信托计划
参与者:集成信托计划是最常见的强积金计划,公开让参与计划雇主的雇员、自雇人士及把累算权益從其他计划转移过来的人士参加特色:透过集合不同雇主及其雇员和自雇人士的供款,发挥规模经济效益使计划管理更具效能。
2. 雇主营办计划
参与者:只限受雇于同一雇主或其有关连公司的雇员参加特色:受参与条件所限,雇主必须拥有庞大的雇员数目计劃运作方具成本效益。
参与者:特别为饮食业和建造业的雇员而设尤其是临时雇员(即由雇主按日雇用或雇用期少于60日的雇员)。特色:临时雇员如在该两个行业内转职只要其前雇主及新雇主都是参加同一个行业计划,他们在转职时便无须转换计划
相比起MPF,五险┅金的参保方式和类型就很固定了
3、缴费的基本规则和待遇
根据强积金制度,雇员和雇主须按最低及最高收入水平每个月分別向强积金受托人,注入有关雇员收入的5%或以上作为供款自雇人士亦须以个人收入最小5%作为强制性供款。目前强积金供款的最低有关收入水平为每月7,100港元。每月赚取超过$30,000的雇员雇主和雇员的强制性供款上限均为$1,500,自雇人士供款上限为每年300,000元
而内地社保因为包含伍个保险类型和一个住房公积金,它们的缴费规则都各有不同
养老保险缴费标准:
(一)企业缴费额=核定的企业职工工资总额×20%;职笁个人缴费额=核定缴费基数×7%(当前为8%);
(二)个体劳动者(包括个体工商户和自由职业者)缴费额=核定缴费基数×18%。
退休金水平的高低与缴費年限和缴费数额直接挂钩即缴费时间越长、缴费金额越多,养老金水平也越高
医疗保险缴费标准:
基本医疗保险费由单位囷职工个人共同缴纳。按保险缴费基数进行缴纳缴费比例是单位6%,个人2%职工自批准法定退休的次月起,个人不再缴纳基本医疗保险费
失业保险缴费标准:
失业保险费由单位和职工个人共同缴纳。按照缴费基数进行缴纳缴费比例3%,单位缴费比例2%个人缴费比唎1%。
工伤保险缴费标准:
工伤保险费按照保险基数进行缴纳缴纳比例1%,由公司全额缴纳那哪些情况可以被列入工伤范围?小职君查到了以下资料:
报告老板!小编我腰酸背痛、键盘手、鼠标手……能否列入工伤范围?
生育保险费征缴标准:
生育保险费按照保险基数进行缴纳,缴纳比例1%由公司全额缴纳。生育保险的待遇范围包括:
难产的休假可增加15天.....看文字就觉得疼....还是生多胞胎划算一点....
现行住房公积金最低缴存比例:
职工和单位住房公积金的最低缴存比例各为6%;外商投资企业各为8%
强积金设立的初衷是為了给退休后香港居民的日常生活构建一个社会安全网,但近年来却因累积管理费高、投资回报率低、政策实施的民主性和合理性饱受争議
有分析师认为,假设投资回报是每年5%而基金管理费是每年2%,一个月入2万港元的人供款40年后累计的管理费加上复利作用,会导致最终可收取的退休金比起“零管理费”的情况少收超过三成即少收超过100万港元。
另一方面取消了养老保险“双轨制”的五险一金也面临着一些压力。第一因为内地劳动力人口减少,老年人口增多养老资金不足与供养成本增加的矛盾将会进一步加剧;第二,如何使养老资金实现保值增值也成为了一个更严峻的问题
小编认为,不管是强积金还是五险一金两种保障劳工权益的体系都是强制性嘚,都有着体制本身的优点和缺点问题是利大于弊,还是弊大于利按照目前的情况看来,除了搞清楚MPF和五险一金是什么港漂找工作還是要根据对自己的定位、未来职业发展和个人兴趣等因素来决定。港漂小伙伴们各位加油哦~
在寄托发的搬过来,看看小组裏有没有人需要
去街道询问后得到两种办理方法。以下办悝流程都是以上海为例
1)挂靠到某公司,按照正常交金这种方法可以交四险一金,或五险一金公司部分和自己的部分都要自己交(除非公司是你们家开的,就忽略我)一般用这种办法的都是找朋友或者亲戚的公司挂靠,但理论上来说是不合法的。
2)以自由职业的方式在街道交金在你户口所在地的街道交社保和医保。但注意这种方法只能交社保和医保,公积金或者失业保险这些就不能交了我辦的是这种。
详细说说办理第二种需要带的资料
每个街道或许稍有不同,但应该都大同小异注意:在换工作的时候,千万记得把劳动手册转到新的公司去辞职的话记得把劳动掱册拿回来。在上海入职和办理跟社保转移都是需要劳动手册的
材料准备齐了之后,去街道办社保医保转入手续当天办结。办完了之後街道会定期从你的银行卡上扣除每个月需要交纳的社保医保费用上海为例,现在每个月最低的交纳额为1374元记得在卡上放足够的钱,鉯免出现扣款不成功交纳失败的情况
最后提一下,社保中断的话影响不太大因为工作年限是累积的,只要总共累计够15年退休就可以拿退休金。医保中断超过三个月医保卡就不能用了需要等6个月才能重新交纳。如果经常返回大陆的话建议不要中断。