近日爆出的“富德保险控股董事長张峻失联”终于得到官方消息确认该公司昨日（2016年2月22日）公开发布声明称：“经向本公司董事长张峻先生家属了解，张峻先生正在协助有关部门进行调查属于个人事务。目前本公司、旗下企业及关联公司均没有被调查或被要求协助调查公司法人治理结构完善，高管團队分工明确财务健康，运营稳定各项工作一切正常。”

此消息一经发布再次引发了外界对张峻这位保险界黑马、中国隐形富豪的強烈关注。本刊曾于2013年7月号发布封面文章《张峻造系 生命人寿背后的隐形富豪》在此我们将此封面故事重新贴出，翔实呈现张峻及富德苼命人寿的幕后秘史

资产规模破千亿的生命人寿，已然成了保险业的一匹黑马眼下，其正大跨步向综合性金融控股公司迈进甚至被認为可能成为保险业的第二家中国平安。

自生命人寿总部从上海南迁深圳以来其背后实际控制人张峻逐步浮出水面，创始股东中具有决萣性话语权的徐明几近出局明面上，张峻仅仅是通过富德控股持有生命人寿20%股权但在暗地里，通过代理人代持的方式其控制的生命囚寿股权至少达到67.25%，甚至高达80%

生命人寿的八家创始股东中，除了徐明控制的大连实德其余皆陆续退出，而这些股权均被张峻暗中收入囊中伴随生命人寿注册资本巨幅增资至107亿元，张峻受让、增资的耗资总额超过百亿其巨额增量资本金的来源，成了一个巨大的谜

与張峻巨额增资资金来源之谜相伴随的，是其鲜为人知的发家史2008年以前的张峻，鲜有见诸媒体因而对于外界来说，张峻其人几乎是因控股生命人寿而一夜之间冒出的。追溯张峻的发家史可以用“狡兔四窟”来形容，其在不同的阶段以不同的面目出现运作的核心平台吔不停变换。此外不仅其麾下企业名称不停更名，其本人的姓名也作过更改

而越到后期，张峻对麾下企业的控制越呈现出“关联持股非关联化”的趋势，一系列影子公司纷纷被设立由代名人持有，张峻则隐身幕后（详见《生命系全图》）同时，境内、境外资本市場均不缺张峻的身影，他明里暗里入股的上市公司多达11家其对上市公司的介入，同样呈现出“关联持股非关联化”的特征

张峻，这位从未被各种富豪榜关注过的隐形富豪围绕着他的一切，都显得那么神秘而又不同寻常

本系列文章共分为三篇：《生命人寿股权迷局》，《张峻的隐秘发家史》《资本市场的“影子张峻”》，深刻揭示了生命人寿狂飙猛进的过程及种种不为人所知的细节

揭秘张峻的隱性关联持股

摘要：2002年生命人寿设立之初，股东阵容可谓强大徐明麾下大连实德、首钢总公司、广东省国资委旗下广晟资产经营、郑裕彤家族控制企业，为并列第一大单一股东2003年，其又引入了日本产险巨头千禧控股此后李泽楷曾打算入股，但最终未果

2006年后，生命人壽的股权结构开始频繁变动广晟资产经营、郑裕彤家族相继退出，在深圳地产圈名不见经传的张峻接盘介入如今，明面上张峻仅仅通过富德控股持有生命人寿20%股权，但在暗地里通过代理人代持的方式，其控制的生命人寿股权比例至少达到67.25%甚至高达80%。

与此同时生命人寿在短短５年内进行了九轮增资，伴随密集的增资扩股其注册资本剧增至107亿元，张峻受让、增资的耗资总额超过百亿其巨额增量資本金的来源，亦成了一个巨大的谜

2013年3月1日，深圳市新版工商营业执照颁发仪式现场

生命人寿保险股份有限公司（下称“生命人寿”）董事长张峻，从深圳市委书记王荣手中接过了商事登记体制改革后的首张新版营业执照（不再记载经营范围、注册资本、无需验资报告）。其麾下生命人寿的全资子公司—深圳市前海富德能源投资控股有限公司成为首家领取新版营业执照的企业。

在随后的新闻报道中无一媒体提及这张具有象征意义的营业执照，是颁发给了生命人寿的全资子公司甚至无人提及与王荣合影者系张峻。

张峻似乎想刻意保持低调

但这并不能改变深圳市政府对生命人寿的重视程度，该公司在深圳中心区（CBD）毗邻平安国际金融大厦的核心地段获得了一块菦万平方米的地块用于建设总部大厦，即是一个侧证

生命人寿2012年年度报告显示，该公司总资产突破千亿大关达到1127亿元。而在5年前生命人寿将总部从上海搬迁至深圳之时，其总资产才刚刚跨过百亿门槛

与资产规模增长等量齐观的，是其股东结构的翻天覆地变化

生命囚寿最早的发起人股东逐一退出了，而股权的接盘者清一色是来自深圳的公司最终，在生命人寿设立之初与其没有丝毫关系的张峻成叻该公司的实际控制人。如果不是因为控制生命人寿张峻只能说是一位在全国默默无闻的深圳小地产商。

张峻是何时以何种方式介入到苼命人寿的除了明面上的20%持股量之外，张峻究竟还控制多少生命人寿的股份张峻接盘股权、增资生命人寿的百亿资金又从何而来？

这┅切都是有待揭开的谜题。

据生命人寿发布的公开资料该公司于2002年3月4日成立，注册资本10.2亿元设立时总部位于上海。但《新财富》记鍺查阅到的上海市工商局电子档资料显示生命人寿最早的总部并不在上海，而是2006年9月6日从外省市迁入上海其最早的可能注册地北京，吔未查询到其注册信息其原始注册地不详。

设立之初生命人寿的股权由较为分散的8家股东持有，且各家的持股比例相对接近（图1）這8家股东，基本可以分为话语权较强的四方力量即徐明麾下的大连实德、首钢总公司、广东省国资委旗下的广晟资产经营、郑裕彤家族控制的武汉武新实业及武汉益利科技，这四家都是单一并列第一大股东

生命人寿的创始股东，不仅个个声名显赫且国资、民资、港资皆有，资本属性可谓多样化这一利益均沾的格局，正凸显出金融牌照在中国属于稀缺资源而这些机构，对于入股金融机构一直不无兴趣除生命人寿外，实德系公司曾先后参股太平洋保险、华汇人寿、大连银行、铁岭商业银行、鑫汇村镇银行、景顺基金等机构首钢总公司入股了华夏银行等机构，郑裕彤家族则参股了中国平安、汇丰人寿

生命人寿得以设立，与大连实德控制人徐明有着密切关系据称苼命人寿能够拿下保险牌照，系由他去奔走争取的而且生命人寿的创始董事长李钢，也是他从马明哲掌控的平安保险挖过来的李钢曾參与创建平安，并任平安保险集团副总经理

（注：生命人寿得以成立，与徐明不无关系如今斯人已去）

郑裕彤家族得以入股生命人寿，实际靠的是假内资的障眼法实现的武汉武新实业及武汉益利科技发展，实际并不由郑裕彤家族或其麾下香港公司直接持有以武汉武噺实业为例，该公司最早是由郑裕彤麾下的香港新世界（中国）有限公司与武汉建设投资公司分别出资500万美元成立的中外合资企业后来股权几经变更，最后成为由郑泽良、郑玉莺和汤巧莲三位自然人持有的内资企业而这三位自然人，实为郑裕彤麾下周大福（01929.HK）设在顺德嘚加工厂的工人武汉益利科技发展的情况类似。

变更成内资企业以后武汉武新实业规避了当时中国政府对外资入股金融机构的限制，1999姩其出资大约1.5亿元，成为平安保险的股东持股4.4%。同样的手法2002年再次被复制武汉武新实业与武汉益利科技发展分别出资1.8亿元及1.2亿元，歭有生命人寿17.65%及11.76%股权幕后的郑裕彤家族成为实际上的第一大股东。

生命人寿发起人股东中另一家较为特殊的企业是持股2.94%的合升实业发展。该公司系上市公司新湖中宝（600208原名中宝戴梦得）原第二大股东，据新湖中宝2002年12月4日公告公司第二大股东由“戴梦得实业发展有限公司”更名为“合升实业发展有限公司”。

2003年6月在首任董事长李钢的主持下，生命人寿引进了日本产险集团千禧控股 （Millea Holdings）作为外资股东千禧控股旗下拥有朝日人寿、东京海上、日动火灾、协荣火灾等知名保险公司。

当时国家对外资入股保险公司的政策限制是：外资持股仳例不得超过25%单一外资股东持股比例不得超过20%。于是千禧控股的出资额最终定为3.38亿元，占总股份的比例为24.9%；为了进一步规避单一股东鈈得超过20%的限制这笔投资又被分为等额的两笔资金，分别由千禧亚洲公司（Millea Asia Pte. Ltd.）及东京海上火灾保险株式会社分别持有12.45%

至此，生命人寿早期的股权结构基本定型仅在2005年底，巨能实业将其9600万元出资额（7.07%）转让给了合升实业发展（图2）注册资本也一直未有变化。

期间李澤楷曾打算入股生命人寿，但最终未果2005年6月6日，他旗下的盈科保险（00065.HK已退市）发布公告，全资子公司Noblenew同意认购（郑裕彤家族控制的）Praise Idea公司发行的5.08亿港元票据根据协议，Noblenew有权行使转换权将该等票据转换为对“武汉武新实业”和“北京丰利投资（武汉益利科技发展迁址哽名而来）”的全额持股。这样李泽楷便可以间接持股生命人寿22.09%。由于日本股东已经持有生命人寿24.9%股权盈科保险完成股权转换的话，則打破了外资持股保险公司25%的上限所以这一交易最终未获保监会批准。

2006年之后生命人寿的股权结构开始进入频繁变动期，2006年至2007年间兩家创始股东退出，接盘者为三家来自深圳的企业张峻正是在此时开始介入生命人寿的（图3）。

张峻首次获得生命人寿的股权是从广東省国资委麾下的广晟资产经营手中受让而来。2006年4月经保监会（保监发改〔2006〕366号）文件批复，广东省广晟资产经营所持有的1.35亿元出资额（9.94%）转让给张峻控制的深圳市国利投资发展后者即今天生命人寿第一大股东—富德金融控股的前身。

随后广晟资产经营又将剩余的4500万え出资额（3.31%）转让，受让方为深圳市洲际通商投资

深圳市工商局的资料显示，深圳市洲际通商投资设立于1994年在受让生命人寿股权前夕嘚2006年4月3日，这家公司发生了注册资本及股东的变更其原注册资本为1200万元，由杭州洲际通商投资持股80%一位名为李铁的自然人持股20%，之后罙圳新亚洲实业发展单方面对其注资3800万元（持股76%）使其注册资本达到5000万元。

换句话说深圳市洲际通商投资在受让生命人寿股权之前，罙圳新亚洲实业向前者入股并成为其控股股东而深圳新亚洲实业正是张峻在深圳从事房地产开发的经营实体。

2007年生命人寿创始股东之┅瑞德实业发展（由合升实业发展2006年更名而来）也将其持有的1.26亿元出资额（9.28%）转让，受让方为深圳市铖业投资发展

《新财富》记者查阅箌的工商登记信息显示，深圳市铖业投资发展成立于2007年2月12日从时间点来看，正好是受让生命人寿股权的前夕该公司设立时的股东为罗桂都（49%）、张逢源（45%）、方晓红（6%）三位自然人，从股权结构来看似乎与张峻没有关系但外界传言，作为股东之一的罗桂都与ST中华（000017）董事长罗桂友系兄弟关系而ST中华的幕后控制人正为张峻。此外深圳市铖业投资发展的注册地为“深圳市龙岗区横岗街道新世界广场2A41”，新世界广场正是张峻的新亚洲实业所开发的楼盘

综上，2006至2007年间围绕着生命人寿的三笔股权转让交易接盘方似乎皆由张峻在幕后控制。通过这三笔股权交易张峻这位新晋股东合计控制了生命人寿22.53%的股权，成为仅次于日本千禧控股的第二大股东张峻本人也因此成为生命人寿的副董事长。

这22.53%股权对应的注册资本为3.06亿元张峻究竟耗资多少接手该等股权，外界不得而知但应该不太可能平价接盘。

2008年生命人寿实施搬迁工程，将总部从上海搬迁到深圳此事由在生命人寿获得重大话语权之后的张峻一手策划，身为副董事长的他担任总部搬遷工作领导小组组长

南迁深圳之后的生命人寿，无论是保费规模还是资产总额皆实现了跨越式狂飙。2012年底其总资产突破千亿大关，昰总部搬迁深圳之前的十倍

与此相伴随的是，张峻于2008年8月15日上位出任董事长，徐明请来的操盘人李钢于2008年底去职张峻另从新华人寿挖过来的杨智呈，成为了生命人寿业务上的领军者

伴随生命人寿规模增长的，是密集的增资扩股其在短短５年内经历九轮增资，注册資本从搬迁之前的13.58亿元增加到目前的107.75亿元。

工商信息显示2009至2010年，生命人寿共计进行了四轮增资注册资本从13.58亿元增加至35.73亿元。在这四輪增资中大连实德追加投资2.76亿元，首钢追加投资3.18亿元日本千禧控股追加投资2.63亿元。相较于这几家早期股东的增资额张峻控制的三家罙圳系股东出资额几乎翻番，洲际通商投资增资3.36亿元国利投资发展增资4.6亿元，铖业投资发展增资5.63亿元

与此同时，郑裕彤家族控制的北京丰利投资、武新裕福实业（武汉武新实业更名而来）不仅没有跟进增资，反而进行了转股套现所转让股权悉数由张峻麾下企业接盘。

2009年8月4日北京利丰投资将其持有的1.2亿元出资额转让，受让方为洲际通商投资受让价格不详；2010年5月31日，武新裕福实业将其持有的1.8亿元出資额转让受让方为国利投资发展，受让价格也不详

这一系列增资及股权转让交易完成之后，张峻麾下的三家深圳股东分别持股20%、19.29%、15.69%荿为生命人寿的前三大股东（图4）。

工商信息显示2011至2012年，生命人寿继续实施了四轮增资注册资本从35.73亿元增加至94.36亿元。在这四轮增资中大连实德通过关联公司大连东鹏地产追加投资4.56亿元，日本千禧控股追加投资6.41亿元张峻控制的三家深圳系股东更是巨额增资，洲际通商投资增资8.41亿元国利投资发展此时已经更名为富德金融投资，增资额为11.72亿元铖业投资发展此时已经更名为华信投资控股，增资额为11.96亿元

值得注意的是，在生命人寿此系列增资中又出现了一家来自深圳的新晋股东—深圳市盈德置地有限公司，其出资额更是高达15.82亿元一舉获得16.77%股权。

工商信息显示设立于 2010年11月1日的盈德置地，设立之初由张峻控制的新亚洲实业全资持有这个时间点距其首次向生命人寿出資仅几个月，显然又可能是为入股生命人寿而设立的

在此阶段增资中，原发起人股东首钢未有跟进并且在2012年将所持股份全部转让。2012年1朤北京产权交易所及深圳联合产权交易所挂出生命人寿股权转让公告，将转让首钢总公司及其下属公司龙赢投资所持生命人寿5.52亿股（对應5.52亿元出资额）挂牌价格17.65亿元。转让完成后首钢将不再直接间接持有生命人寿股权。

最终该等股权由深圳市国民投资发展有限公司按挂牌价拍得，并于2012年6月18日完成工商变更

此前，生命人寿老股东转让的股权概不例外由张峻控制的公司接盘此次接盘股权的国民投资發展是否又与张峻有关？

工商信息显示国民投资发展成立于1992年，曾用名深圳熊猫电子工业公司、深圳市铭源丰投资发展有限公司等2003年，新亚洲实业曾持股该公司73.3%后该公司又经历了系列的股权变更及更名，目前股东为深圳市华诚投资发展有限公司（75%）及自然人纪汉飞（25%）

国民投资的法人股东华诚投资发展，现由两位自然人陈小兵、张锦填持有《新财富》记者未查到此二人与张峻有任何“交集”，但該公司现任董事黄银泉系张峻的团队核心成员之一他曾出任新亚洲电子商城的董事，以及新亚洲实业全资子公司深圳市华粤电子实业的董事

国民投资发展的自然人股东纪汉飞，也是张峻的核心团队成员之一曾出任张峻麾下深圳市新亚洲物业管理有限公司法人代表及董倳长。

虽然目前国民投资在股权上与张峻没有关联但实际依然由其代理人控制。国民投资受张峻控制的另一个侧证是2011年11月11日上午，“罙圳市国民投资发展有限公司捐建和平县农村中小学校舍建设九项工程落成庆典”的现场与广东省教育基金会理事长黄丽满一同坐在主席台上的国民投资代表，正是张峻、陶美萦夫妇

至此，生命人寿的全部股权除了徐明以及日本千禧控股所持有部分之外，其余统统由張峻及其隐性关联公司掌控（图5）其余创始股东何以放弃宝贵的金融牌照，外人不得而知

（点击可以放大图片）  

张峻百亿入股资金来源之谜

2013年，生命人寿又进行了一次增资工商信息显示的增资时间是3月25日，注册资本由94.36亿元增加至107.75亿元

此轮增资清一色由张峻麾下的深圳股东完成，盈德置地增资2.12亿元、国民投资发展增资6.37亿元、富德金融投资增资2.68亿元、华信投资控股增资2.22亿元（图6）

截至目前，张峻或明戓暗合计控制了生命人寿超过80%股权所对应的出资额为86.203亿元，而在2006年其出资额还是“0”。

《新财富》统计了张峻麾下企业对生命人寿的絀资详情86.2亿元出资额中，74.63亿元是直接现金增资的而另外11.58亿元是从第三方受让而来（表1）。现金增资部分是按1:1的比例出资的但受让部汾不可能1:1平价接手过来，出让方必定要获得资本溢价各家创始股东转让股权的交易中，仅有首钢转让给国民投资发展的5.52亿元出资额公咘了交易价格为17.65亿元，相当于出资额的3.2倍按此比例推测，张峻麾下企业所受让的11.58亿元出资额需要耗资大约37亿元，再加上现金增资部分总耗资高达110亿元。

这不禁令人追问一直名不见经传的张峻，何以能拿出百亿巨资入股生命人寿

据了解，早年在深圳从事电子产品加笁的张峻于1996年转型从事房地产开发，并于2001年开发了新亚洲花园此后又陆续开发了新世界广场、新亚洲广场、新亚洲国利大厦等有限的幾个楼盘。这几个楼盘中除了新亚洲国利大厦位处深圳的黄金地段华强北之外，其余皆处于相对偏僻的龙岗一带因而张峻在一众深圳哋产富豪中几乎没有知名度可言。

此外张峻于2003年在深圳华强北推出了新亚洲电子商城，在该商城经营成功的基础上又于2007年推出了新亚洲电子商城二期（即新亚洲国利大厦的四层裙楼）。

可见张峻过去财富的积累，主要来自两块业务其一是房地产开发，其二是电子商城的物业租金

就地产开发而言，《新财富》的统计显示张峻所开发的几个项目合计销售收入约为38.99亿元（表2）。要推算张峻在2001、2002及2007年所開发这几个项目的净利润可以以同处深圳的三家地产上市公司金地集团（600383）、深振业（000006）、招商地产（000024）同期的净利润率作为参考。年这三家上市公司的平均净利润率为8.75%，2007年的平均净利润率为23.62%据此推算，张峻所开发的几个项目合理净利润不足10亿元

就物业租金而言，噺亚洲电子商城一期开业于2003年总建筑面积约为4万平方米；二期开业于2007年，总建筑面积约为1.6万平方米但有一半面积已经销售出去，所以能够用来收租的只有8000平方米有从事电子行业的人士向《新财富》记者表示，深圳华强北电子市场的租金因地段不同各有差异赛格电子市场最高，大约3000元/月/平方米华强电子市场次之，大约2000元/月/平方米新亚洲电子商城更低，大约1000元/月/平方米

此外，该业内人士还表示電子市场用于出租的有效面积，只能按照50%来计算因为其中用作公共通道的大约要占去一半。据此计算新亚洲电子商城（一期、二期合計）的有效收租面积为2.4万平方米，按照1000元/月/平方米的价格每年可收租金约为2.88亿元，十年租金总计大约可收25亿元左右（考虑前期租金较目湔低并且二期经营时间只有6年）。

如此计算张峻在地产销售及物业出租方面的财富积累不会超过40亿元，这与其在生命人寿超百亿的投資额相去甚远

张峻的巨额出资通过什么方式筹得？

《新财富》记者查阅的生命人寿工商档案显示张峻所控制的几家深圳法人股东，持續性地将生命人寿股权质押给银行、信托等金融机构质押的总额达到26.54亿股（表3）。这些股东获得融资之后继续用于向生命人寿增资。

鉯盈德置地为例该公司2011年5月10日出资12.86亿元，获得生命人寿12.86亿股股份；随后在2011年9月7日即质押3亿股给中航信托，通过后者发行的“天启188号信託计划”获得6亿元融资

2011年11月，中航信托再发行了一款“天启208号”信托计划募集资金规模为19亿元，该资金用于受让深圳盈德置地有限公司100%股权并对其增资，盈德置地再将获得的增资款向生命人寿增资（图7）该信托计划两年期满后，盈德置地的原股东深圳正大厚德投资須溢价回购盈德置地的全部股权此外，新亚洲实业及华信投资控股为该信托融资承担连带担保责任

2011年11月11日，盈德置地由厚德投资全资歭有变更为中航信托全资持有此后，盈德置地向生命人寿的所有增资股权皆质押给了中航信托

通过质押生命人寿股权的方式，张峻筹集了数十亿元的资金用于后续向生命人寿的增资，而新增的股权又可以再质押融资如此循环，张峻解决了短期内对生命人寿密集增资嘚资金来源问题

质押金融机构股权融资，在实德系、明天系等民营企业的运作中并不鲜见但反复质押股权融资再投资，放大资金杠杆其风险不言而喻。虽然生命人寿至2012年已连续4年盈利但年报显示，其年净利润合计仅约16亿元日后张峻如何偿还该等资金，将成为一个噺的悬疑

洲际通商作为目前持有生命人寿12.76%股权的第四大股东，在2006年入股之后其本身虽经历频繁的股权变更，控股股东先后出现过新亚洲实业、长源盛投资（富德控股的前身）、诚信德投资等公司但其概不例外都是张峻的控制性公司，这一系列的股权变更实际都是张峻嘚“左手倒右手”游戏

但2011年之后，洲际通商的实际控制人变得模糊起来

深圳市的工商信息显示，当年2月1日洲际通商发生了一次增资荇为，其注册资本由1.5亿元暴增至8.5亿元增量的7亿元资金由一家名为“杭州量化科技有限公司”的企业投入，张峻控制的诚信德投资持有的股权因此被稀释至仅有17.65%紧接着的2011年2月23日，诚信德投资将所持有的17.65%股权也全数转让给了杭州量化科技后者成为洲际通商的全资股东。

2011年3朤15日洲际通商又进行增资，注册资本从8.5亿元增加至14.1亿元其中杭州量化科技增资1.5亿元，使得出资额从8.5亿元增加至10亿元（占股70.92%）同时另外新增一家名为“陕西天成伟业贸易有限公司”的股东进来，出资额4.1亿元（占股29.08%）

洲际通商增资至14.1亿元的两个月之后，于2011年5月10日增加了對生命人寿的投资出资额从5.61亿元增加至11.21亿元。

7个月之后的2011年10月20日洲际通商再次增资，注册资本从14.1亿元增加至20亿元由杭州量化科技与陝西天成伟业贸易按等比例增资，此后其资本金再未有变化此轮增资之后，洲际通商又向生命人寿追加投资出资额从11.21亿元增加至13.75亿元。

显然洲际通商2011年之后向生命人寿追加的投资，资金来源皆来自于杭州量化科技及陕西天成伟业贸易两家新股东《新财富》记者追溯兩家新股东的上层持股者获悉，杭州量化科技由四川乐德商贸发展有限公司持股90%自然人李长春持股10%；而陕西天成伟业贸易则由自然人朱惠兰与邹春娟分别持有40%、60%。

这几位自然人股东身份不详也未发现他们与张峻有任何“交集”，很难判断他们与张峻是否存在关联

此外，杭州量化科技与陕西天成伟业贸易各自的注册资本与它们在洲际通商的出资额呈现出巨大的落差。杭州量化科技持有洲际通商14.18亿元出資额但其本身的注册资本仅有5000万元；陕西天成伟业贸易持有洲际通商5.82亿元出资额，其本身注册资本也仅有1000万元

《新财富》记者进一步查阅杭州量化科技的工商年检报告发现，该公司年的营业收入分别为3.1万元、4.7万元、1.8万元；2012年的资产负债表显示该公司净资产4941.77万元，但固萣资产与存货皆为“0”应是一家空壳公司。

值得注意的是该公司2012年资产负债表上，有一笔高达13.82亿元的巨额负债挂在“其他应付款”科目上这笔资金加上5000万元的实收资本正好略多于对洲际通商的出资额。而该公司设立的时间为2010年8月30日距其首次入股洲际通商仅仅5个月时間。

一家空壳公司被匆匆设立然后又从他方借入十余亿巨资，几个月之后迅速收购了生命人寿的第四大股东这背后究竟隐藏着什么呢？

这个问题或许只有张峻能完整回答。 

摘要：张峻早期的创业始于深圳一家名为“宝安县粤宝永发工业公司”的集体企业。此后其發家过程先后经历了粤宝永发—新亚洲实业—国民投资—富德控股四个阶段。在不同时期内张峻采用不同企业作为核心控股平台，麾下企业名称也不停更改并且，越到后期张峻越趋向于通过代理人持股的方式隐身幕后。

2013年2月下旬一条与富豪张峻有关的新闻，登上了各大报纸及门户网站这条新闻源自微博上一位名为“张家乐KING”的ID，发布了一组极其炫富的私人照片照片中这位“深圳顶级富二代”，姩方十六美女环绕，超级跑车、豪华游艇、私人飞机一应俱全随即有人指出，“张家乐父亲是生命人寿董事长张峻华强北和龙岗新亞洲的老板，资产上百亿……”

这条被广泛传播的花边新闻未能确认张家乐是否确属张峻的儿子，但无疑令原本低调的张峻大面积曝光

自生命人寿总部从上海南迁深圳以来，其背后实际控制人张峻逐步浮出水面但关于张峻2008年以前的经历，媒体的报道仅有寥寥数语“張峻原名张仲俊，汕头普宁人开始创业时做电子，后转做房地产”

其翔实的发家史，几乎可以用“狡兔四窟”来形容不同的阶段以鈈同的面目出现，运作的核心控股平台也不停变换《新财富》记者经过详细的查证，张峻的产业运作平台先后经历了粤宝永发—新亚洲實业—国民投资—富德控股四个阶段

“粤宝永发”与“张仲俊”

张峻起家于深圳龙岗，其早期创业经历与深圳一家名为宝安县粤宝永發工业公司（下简称“粤宝永发”）的集体企业息息相关。该公司成立于1988年后因1993年宝安县撤销，分别设立宝安区与龙岗区名称变更为罙圳龙岗区粤宝永发工业公司。

就产权关系而言粤宝永发系深圳粤宝电子工业总公司（下称“粤宝总公司”）的下属公司，而粤宝总公司则由当时的龙岗镇政府与广东省电子信息产业集团于1984年合资设立

粤宝永发主要从事收音机、录音机等电子产品的加工，这便是张峻“早期从事电子业”的源头作为镇办集体企业的粤宝永发，与张峻产生交集是在1991年。

1991年8月23日粤宝永发的法人代表发生变更，由李孟贵變更为张仲整此人系张峻的哥哥，而那个时候张峻的名字还是叫“张仲俊”就在张仲整出任法人代表之后第二年，粤宝永发分别设立叻两家公司—深圳熊猫电子工业公司（持股94%）及深圳粤兴电子有限公司（持股15%）

熊猫电子工业公司，即为张峻日后重要运作平台“国民投资”的前身；粤兴电子有限公司即为张峻日后地产运作平台“新亚洲实业”的前身。粤兴电子设立时另外85%股权由香港金坚电子有限公司投入，该公司即张峻在香港设立的控股公司“香港新亚洲集团”的前身（图1）

粤兴电子设立时，张仲俊的名字第一次出现担任法囚代表、董事长，其前妻苏素玉出任总经理张仲整则出任副董事长。

此后几年时间里张仲俊、张仲整兄弟以粤兴电子及熊猫电子为平囼，从事着电子产品加工业可以说，其早期的原始积累与粤宝永发这家集体企业的“供血”不无关系。直到日后张峻羽翼丰满之后憑借一次蹊跷的股权变更，彻底脱离了与该集体企业的产权关系

“新亚洲实业”的地产征途

四年之后的1996年，张峻开始转向地产业

当年2朤1日，粤兴电子更名为深圳新亚洲实业发展有限公司（下称“新亚洲实业”）该公司的香港控股公司—香港金坚电子也相应更名为香港噺亚洲集团，公司法人代表、董事长张仲俊改名为张峻同年12月23日，新亚洲实业注册资本增资至1亿元并且经营范围也在生产录音机等电孓设备之外，增加了房地产开发及物业管理

1997年，熊猫电子更名为深圳市铭源丰投资发展有限公司（下称“铭源丰投资”）注册资本从130萬元增加至3000万元，并成为新亚洲实业的子公司其经营范围同样也增加了房地产开发一项。此后新亚洲园艺绿化、新亚洲物业管理、新亞洲电子商城等数家子公司也先后设立（图2）。

从1996至1999年间除了张峻、张仲整之外，张仲明、张仲慧、张仲秀、张燕婵等张氏家族成员先後加入进来；此外施宁伟、岳鸿军、马燕华、姚正旺等日后的张峻团队重要成员也先后加入。

2001年8月新亚洲实业推出其开发的第一个楼盤—新亚洲花园，此后的2002年4月及11月又先后推出了新亚洲广场及新世界广场两个楼盘。但由于这几个楼盘皆地处深圳关外的龙岗区因而噺亚洲实业在大腕云集的深圳地产圈中知名度不高。而且由于当时远未到全国性地产爆发期，其开盘价皆较为低廉仅为元/平方米，所鉯这几个楼盘并未给张峻带来多丰厚的回报

2007年1月，新亚洲实业推出新亚洲国利大厦这也是其开发的最后一个楼盘，由于地处深圳最为繁华的华强北片区1.91万元/平方米的开盘价在当时的深圳称得上是高价了。

真正给新亚洲实业带来知名度的是其在深圳华强北经营的新亚洲电子商城。2003年新亚洲电子商城一期开业4万平方米的总建筑面积，全部用于出租2007年，新亚洲电子商城二期（即新亚洲国利大厦的四层裙楼）建成开业总建筑面积1.6万平方米。由于商城一期运营成功二期工程拿出一半的面积用来销售，其售价高达15.8万元/平方米

一如众多哋产商行走在灰色地带一样，新亚洲实业同样未能幸免

2004年6月，因新亚洲实业未经业主同意改变用地规划私卖属于业主共享的土地，与噺亚洲花园全体业主产生冲突

新亚洲花园小区原土地使用权的宗地号为G01029-16，占地面积为59.39万平方米作为一个超大型社区，包含7个小区、两個会所、两块绿地花园、一个人工湖、三所幼儿园、一所小学和一所中学年，其一期和二期工程先后完工1300户余业主入住，领取的房产證上明确注明宗地号为G01029-16共有使用权面积为59.39万平方米。

但新亚洲实业在业主不知情的情况下将G01029-16宗地作废，分拆成三块新的宗地G、G、G并將其中占地面积最大的一块36.46万平方米的G宗地于2003年11月转让给了深圳市鸿荣源房地产开发有限公司。

这些变更的所有手续新亚洲实业通过不為人知的途径从国土部门全部办妥，而新亚洲花园的全体业主则被蒙在鼓里如此下来，新亚洲花园的业主凭空少了36万多平方米的共有权媔积这原本是新亚洲花园的第三期工程四个小区，以及绿化草地广场和一个人工湖用地

后新亚洲花园业主反复投诉，逐级向政府部门反映问题皆未得到解决。如今在这块宗地上，鸿荣源地产开发成了一个总建筑面积超80万平方米、近4000户的超大型社区—公园大地

原本，新亚洲实业和铭源丰投资在产权上都算是粤宝永发持股但两次蹊跷的股权变更，使得这两家企业先后彻底脱离了集体性质的粤宝永发（图3）

  （点击可以放大图片）

先看铭源丰投资脱离粤宝永发的过程。

1997年9月16日原熊猫电子工业公司更名为铭源丰投资。

1997年12月29日持股94%的粵宝永发将其中44%的股权转让给天地翔投资发展，形成二者各持股铭源丰投资50%的格局

1998年6月1日，铭源丰投资的股权发生了一次蹊跷的变更“粤宝永发”将其所持的50%股权（对应1500万元出资额），转让给了另一个“粤宝永发”虽然二者的简称相同，但全称并不相同出让方的全稱为“深圳市龙岗区粤宝永发工业公司”，而受让方的全称为“深圳市粤宝永发实业有限公司”《新财富》记者查询工商资料发现，后鍺并非前者更名而来前者名称并未变更，一直沿用至今但奇怪的是，记者在深圳市工商局网站输入后者的全称显示“未查询到该名稱的任何注册登记信息”。

1999年9月1日天地翔投资将所持铭源丰投资的50%股权转让给新亚洲实业，从而使得铭源丰投资成为新亚洲实业的子公司

新亚洲实业脱离粤宝永发的过程，与铭源丰投资如出一辙2004年7月29日，“深圳市龙岗区粤宝永发工业公司”将所持新亚洲实业的5%股权（對应1000万元出资额）转让给了“深圳市粤宝永发实业有限公司”。

一家在工商局系统“查无此户”但名称相似的公司先后接盘了一家集體企业所持有的两家公司的股权，是否是张峻暗渡陈仓完成“狸猫换太子”总之，张峻早期的两家企业从此彻底脱离了集体性质的上層持股公司。

新亚洲实业是张峻自1996年开始从事地产运作的核心平台及控股公司自2003年下半年开始，张峻在地产之外将运作重心逐步挪到叻一个新的平台—国民投资。

作为调整的前奏2003年5月9日，铭源丰投资更名为“深圳市国民投资发展有限公司”（下称“国民投资”）；同姩7月14日新亚洲实业对其增资7000万元，使其注册资本增加至1.5亿元

随后，新亚洲实业及粤宝永发实业同时将所持有的国民投资的股权全部转讓接盘者为自然人张燕芬（持股73.33%）及黄银泉（26.67%）。及至2004年6月国民投资进一步变成了4位自然人持股，张燕芬44%、纪汉飞20%、陈林生20%、黄银泉16%其注册资本也从1.5亿元进一步增加至2.5亿元。

从此国民投资表面上与张峻彻底脱离关联关系，但实际上国民投资的4位自然人股东皆与张峻密切相关1976年出生的张燕芬，出生地为广东省汕头普宁燎原镇此地址即张峻本人的老家所在地，因而张燕芬或系张峻的妹妹或其他亲屬。纪汉飞、陈林生、黄银泉皆系年加盟张峻团队的核心成员

隐藏幕后的张峻，逐步将国民投资打造成了一个新的控股平台（图4）其茬国民投资平台上做了三件重要的事情：其一，投资生命人寿；其二入主ST中华（000017）；其三，从事能源投资

2006年，国民投资通过全资子公司国利投资发展受让了生命人寿9.94%的股权；随即，新亚洲实业也通过控股的洲际通商受让了生命人寿3.31%的股权。2007年张峻通过三位代理人張逢源、罗桂都、方晓红设立“铖业投资发展”，并继续受让生命人寿9.28%的股权此外，国民投资还于2006年收购了北京永诚保险经纪有限公司76.2%嘚股权（2009年转让）

2006年11月13日，国民投资通过全资持有的国晟能源与华融资产管理公司签订协议，前者以5327万元的代价收购后者所持有的ST中華的7000万股股票及大约7亿元的债权2007年4月30日，股权过户手续完成国晟能源借此成为持股ST中华13.58%的最大股东及最大债权人。

2006年张峻开始涉入能源行业。此前有媒体报道称张峻欲与河南永城煤电集团合作，但永城煤电合作的对象为外资张峻便借用泰国正大集团的名义参与竞標，并最终成功与永城煤电合作并诞生了“河南正大国际能源”这家子公司。实际上泰国正大集团并未与张峻麾下公司设立合资企业，张峻麾下企业中带有“正大”字样者皆与正大集团无关。

据称张峻还曾打算以正大集团子公司正大控股的名义，购买山东的一座电廠并计划与山东省国资委成立合资公司。但项目上报到国家发改委审批时被要求出示正大集团的公函以证明两者之间关系。由于正大集团的公函必须由掌门人谢国民的长子谢吉仁签字正大控股拿不出相关公函，该项目因而搁浅

自“国民投资”时代起，张峻对麾下企業的控制开始呈现出“关联持股非关联化”的趋势，而且越到后期这种特征越为明显这是为了方便在日后的资本运作中规避关联交易嘚限制埋下伏笔吗？

大致在2010年之后张峻又逐渐淡化了国民投资作为控股公司的色彩，再次启用一个新的控股平台—深圳市富德控股（集團）有限公司（下称“富德控股”）张峻也以“富德集团董事长兼生命人寿董事长”的身份对外接洽。

富德控股原名深圳市长源盛投资發展有限公司（下称“长源盛投资”）设立于2007年3月，设立时的股东为张旭如（51%）、陈俊东（49%）

该公司成立的头三年一直是一家“沉睡公司”，直到2010年8月16日其向国民投资100%持股的国利投资发展（即生命人寿的第一大股东）单方注资6亿元，成为国利投资发展的控股股东（持股51.2%）

成为国利投资发展的控股股东之后，2010年9月3日长源盛投资更名为深圳市国利投资控股有限公司（下称“国利控股”）。一个月之后国民投资将其持有的国利投资发展48.8%股权转让给国利控股。至此国利控股全资持有国利投资发展。换句话说生命人寿的间接第一大股東由国民投资变成了国利控股。

2010年12月10日国利控股的两位自然人股东张旭如、陈俊东，将其所持股权全部转让给了张峻张峻随即对其增資至8亿元；次年8月21日，张峻的现任妻子陶美萦增资进来成为持股5%的小股东。

2011年4月及2012年3月张峻先后将国利控股、国利投资发展分别更名為富德控股、富德金融投资。

至此生命人寿的间接第一大股东完成“挪位”，由国民投资转换为富德控股（图5）

在富德控股时期，张峻对麾下企业的控股更加走向分散化、非关联化的趋势，华诚投资发展、诚德投资、金骏达投资、铖兴泰投资等系列影子公司纷纷被设竝由代名人持有。原先国民投资作为控股公司时所持有的系列公司除了新亚洲电子商城之外，一概被转移出去了（详见《生命系全图》）

2011年之后，张峻继续强化对生命人寿的持股2011年通过盈德置地向其大规模增资，2012年国民投资又接盘了首钢持有的生命人寿全部股权

除了金融之外，能源是张峻的另一个发展方向继2006年河南永城煤电项目之后，2011年开始张峻以富德控股为平台，大踏步迈向能源领域在吉林、江苏、辽宁等地布局。因投资的大手笔张峻成为了各地方政府的座上宾。

2011年11月富德集团与吉林省松原市政府签署年产40万吨烯烃嘚项目合同，富德集团的投资为40亿元

随后的2012年3月12日，时任吉林省委书记的孙政才及省长王儒林在北京一同会见了张峻一行。这种省级┅二把手同时在场会见商界人士的情况并不多见彰显着吉林省对张峻的格外重视。

此后张峻在吉林继续投下重金。2012年9月24日富德集团與吉林大学就页岩油气勘探开发签订了战略合作协议。2013年4月12日吉林省长春市招商引资项目签约仪式在深圳市举行。据长春市官方披露的信息该次招商共有19个项目成功签约，投资总额超过372亿元而这其中有25%的投资额来自于张峻，投资地均在长东北开放开发先导区具体包括：生命人寿投资40亿元的五星级养老社区综合体项目；生命人寿投资20亿元的东北亚食品物流配送中心项目；富德控股（集团）投资30亿元的富德能源总部基地项目。

2012年5月18日由富德集团投资的富德（常州）能源化工发展有限公司，在江苏省常州市新北工业园区开工奠基根据當地媒体报道，其为年产量100万吨的甲醇制烯烃及下游衍生产品项目总投资2.73亿美元，将于2014年12月量产预计建成后年产值将达40亿元。

2013年5月17日《大连日报》报道大连市长李万才在生命人寿总部与张峻会谈，双方就投资建设甲醇综合利用项目进行深入交流会谈结束后，长兴岛臨港工业区管委会、生命人寿及中科院大连化学物理研究所共同签订了三方合作框架协议。

张峻这位隐形富豪的发家史用“狡兔四窟”来形容显得分外贴切。在不同时期内张峻采用不同企业作为核心控股平台，并且麾下企业名称也不停更名并且，越到后期张峻越趨向于通过代理人持股的方式隐身幕后。

张峻为何要如此苦心隐藏

资本市场中的“影子张峻”

摘要：*ST中华的当前实际控制人纪汉飞，已被市场广泛认为只是台面上的傀儡甚至不仅纪汉飞，张庆龙、李咏洲、陈俊建、苏国亮、谭广生皆作为影子自然人股东出现在*ST中华、農产品的上层持股名单中，张峻则是幕后运筹者张峻何以借助影子公司持股？其原因或是避免关联关系便于日后的资产重组。

在境内、境外资本市场张峻涉足的上市公司多达11家（附表），包括A股的招商银行（600036）、*ST中华（000017）、金地集团（600383）等以及港股的首钢资源（00639.HK）、必宜美（00379.HK），但其中绝大部分都是生命人寿在股市的理财性投资

张峻入股的上市公司中，有两家相对特殊呈现出影子股东控制的特征—*ST中华、农产品（000061）。

利用影子公司控制*ST中华

*ST中华是张峻最早介入的上市公司但由于这家以自行车生产为主业的公司早已资不抵债，實际上张峻并未从其身上获得多少利用价值

2006年11月13日，张峻隐性控制的国民投资通过全资持有的国晟能源，与华融资产管理公司签订协議前者以5327万元的代价，收购后者所持有的ST中华7000万股股票及大约7亿元的债权2007年4月30日，股权过户手续完成国晟能源成为持股ST中华13.58%的最大股东及最大债权人。此时的ST中华已经是一家负资产超过18亿元的濒临退市企业所以张峻能如此廉价拿下该公司的控制权。

实际上除了国晟能源之外，张峻还以另一家影子公司持股*ST中华*ST中华原第四大股东盛润集团（000030，现富奥股份）因对外产生债务纠纷2006年3月15日，该公司持囿的*ST中华1196.86万股股份（占总股本2.5%）被法院拍卖深圳市康盛投资发展有限公司以726万元竞得上述法人股。

这家“康盛投资”即为张峻的影子公司该公司成立于2005年7月，自然人李咏洲与陈俊建分别持股60%与40%而李咏洲于2005年11月至2006年10月期间，同时出任国晟能源的总经理

张峻接盘*ST中华之際，正值A股市场的股权分置改革时期因而他对其确立了股改—债务重组—资产重组三步走的目标。但此后由于各方对股改对价互不妥协在长达4年的时间里，股改方案一直难产直到2010年3月16日，*ST中华发布股改方案实施公告流通股股东每10股获得非流通股股东支付3.173股对价股份。

期间*ST中华一直处于亏损中，张峻为了保壳对其实施了一次债务重组，以使其获得一笔非经常性益利实现2010年度扭亏。

2010年5月国晟能源将其对*ST中华7亿元债权中的1.5亿元，转让给深圳市正大国利投资有限公司（下称“正大国利”）；4个月之后的2010年9月正大国利又将该笔债权轉让给了深圳市铖兴泰投资有限公司（下称“铖兴泰投资”）；紧接着，铖兴泰投资与*ST中华达成债务和解后者支付1400万元给前者，前者则唍全免除后者1.5亿元的债务*ST中华由此获得1.36亿元账面收益，从而在该年度扭亏为盈实现净利润6400余万元。

这笔债务和解中中间转手的两家公司，实际都由张峻控制正大国利的原名即深圳市新亚洲园艺绿化有限公司，无疑属于新亚洲系与张峻的关系自毋需多言。铖兴泰投資由自然人张庆龙全资持有曾有传言称张庆龙系张峻的亲属，虽没有证据确证这点但张庆龙至今兼任着富德控股的监事；并且，该公司的注册地址也是张峻运营的新亚洲电子商城的一间物业

2010年股改完成之后，张峻着手对*ST中华实施重组2010年3月，生命人寿原总经理李钢赴任*ST中华董事长引发外界猜测生命人寿将要借壳*ST中华，但其不到半年即告离职

 2011年1月3日，国民投资将其持有的国晟能源100%股权转让给纪汉飞转让价格等同国晟能源的注册资本7000万元。此次转让使得*ST中华的实际控制人由国民投资变更为纪汉飞（图1）。

实际上这依然可能是张峻玩的一次“左手倒右手”游戏。纪汉飞原本就是张峻团队的核心成员之一其早在2003年3月即出任新亚洲物业管理的董事，后又任法人代表、董事长纪汉飞接盘*ST中华，同时应为张峻亲属的张燕芬也不再持股国民投资，这被认为是为了进一步避免关联关系便于日后的资产偅组。

在经历两次向法院申请破产重整*ST中华被否决之后2012年5月11日，国晟能源再次以最大债权人的名义向法院提出重整申请2012年10月24日，法院莋出裁定对*ST中华实施重整，并要求在6个月内提交重整计划草案之后，重整管理人共受理了有效债权申报51家债权申报总额折合人民币30.88億元，经审核确认的债权总额为人民币15.85亿元

2013年4月23日，*ST中华公告称“尚需就重整计划草案中的部分重要内容进行论证以及与相关机构进荇沟通”，因而向法院申请延期3个月提交重整方案重整方案究竟如何，以及张峻会将何种资产注入上市公司目前来说还是个谜。

2013年1月农产品向包括大股东深圳市国资委在内的七家投资人，定向发行3.14亿股股票募资17.13亿元。

在这七家股票认购方中实际上存在三家张峻的關联方，其各自耗资3亿元认购了农产品5494.5万股股票这三家认购者中，生命人寿是明面上的出资人另外两家—深圳市铖兴泰投资有限公司忣深圳市诚德投资有限公司，存在隐性关联

铖兴泰投资即此前出现的与*ST中华进行债务和解的公司，该公司与张峻的关联关系前文已述

笁商资料显示，诚德投资注册地为新亚洲电子商城5楼一间物业其由两位自然人股东苏国亮、谭广生各持股49%、51%，此二人与张峻皆有交集蘇国亮现任生命人寿第三大股东盈德置地的董事，而盈德置地系新亚洲实业的间接全资子公司目前全部股权过户、质押在中航信托。谭廣生曾任盈德置地法人代表及董事长目前出任新亚洲物业管理的总经理。

张峻通过生命人寿以及另外两家隐性关联公司合计投入9亿元參与农产品的定向增发，共计持股9.72%此后，生命人寿持续在二级市场买进农产品股票截至2013年4月19日，已持股10%如此计算，三家公司合计持囿农产品股权比例达到16.48%已经较为接近第一大股东深圳市国资委24.31%的持股比例（图2）。

张峻何以借助影子公司强化对农产品的持股也许农產品的金融化发展方向，与生命人寿朝着综合性金融控股的方向发展有某种程度的契合。

2012年12月18日农产品下属子公司—深圳农产品交易所股份有限公司获得深圳市政府许可运营；2013年5月27日，作为全国金融改革试点区域的深圳前海管理局批复了农产品入区设立农产品交易所。在全国各地清理整顿带有金融性质的农产品交易所的背景之下农产品获得交易所运营的准生证，抢得战略先机

而凭借深圳市政府对苼命人寿的支持力度，农产品第一大股东的深圳市国资委届时将控制权让渡于张峻也并非不可想象。此外农产品同时还是深深宝（000019）嘚第一大股东，如若张峻拿下农产品的控制权意味着张峻一举拿下两家上市公司。值得注意的是生命人寿同时也在二级市场吸纳深深寶的股票，截至2013年一季度末已经成为其第五大股东（3.31%）。■

本文原刊于《新财富》杂志2013年7月号

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