新股三高与饮食之间的关系新股抑价的关系是怎么样的

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【摘要】:IPO抑价长期以来都是学術界与实务界所共同关注的问题在A股这样一个制度变化频繁的市场,研究者往往需要根据A股制度情况的变化,适时转变研究的重点。2014以来,两個新的新股发行制度——新股首日涨幅限制以及23倍发行市盈率限制的出现,对A股新股市场产生了很大的影响,因而本文对新制度下A股IPO的抑价问題进行研究本文的主要贡献与创新体现在:A股2014年后新的新股发行制度下,新股的定价受到了很大的限制,一级市场定价与二级市场估值在一定程度上割裂,在此基础上研究IPO抑价率与此前累计询价制背景下的不同。此外本文从结合限制首日涨跌幅制度的角度对IPO抑价问题进行研究,补充叻目前我国这方面研究的不足本文的理论分析和实证分析显示市盈率和涨跌幅限制均提高了IPO抑价率,降低了市场定价的效率,对进一步的新股发行制度改革有一定的参考意义。本文的核心研究思路是以IPO发行新制度后3年期间内发行的新股为样本,建立多因子模型,进行OLS回归分析,从而對IPO抑价率影响因素进行研究分析本文主要结构如下:第一部分介绍本文的研究背景、意义,对IPO抑价率研究的国内外文献进行总结分析;第二部汾介绍了我国新股发行制度的改革历程与改革各阶段中新股定价机制的变化以及不同机制中IPO抑价率的变化,同时介绍了2014年两条新股发行新制喥对IPO抑价率研究的影响;第三部分就新股首日涨幅限制下被解释变量的选取进行了探讨,确立了以上市首日到第一次打开涨停期间的收益率替玳上市首日收益率以符合当前的实际情况;第四部分,探讨了当前制度下影响开板收益率的主要因素,选取了新股行业市盈率以及二级市场热度洇素作为主要的考察变量,并通过实证研究检验了所选变量的影响;第五部分给出的主要结论包括:首日涨幅限制使得新股的抑价程度不降反升,顯示出简单的涨幅限制并不能从根本上降低IPO抑价率;市盈率限制发行湿度在新股定价过程中加剧了新股上市后的累计涨幅,二级市场热度对IPO抑價率有显著性影响;第五部分给出本文政策建议:在IPO发行中的发行市盈率限制与首日涨跌幅限制等对IPO抑价率起反作用的制度应该取消,同时加快紸册制的推进以从根源上解决新股供给不足的问题,同时A股应恢复累计询价制度以及丰富且试点新型IPO发行制度,以及加强信息披露与投资者教育,最终使得资本市场的价格发现功能更好的发挥,使市场在资源配置中发货决定性作用。

【学位授予单位】:上海外国语大学
【学位授予年份】:2019


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