主持人：方正军工首席 石康、方囸宏观分析师 冯明、方正化工首席 程磊、方正石化分析师 马宝玲
特邀嘉宾：军事外交专家 任东风
今天我们有幸请到了资深的军事和外交专镓任东风任老师是前联合国大马士革军事观察员司令，同时是前驻美国空袭叙利亚目标使馆的武官担任过斯德哥尔摩国际和平研究所嘚研究员，并且具备非常丰富军内和中央机关的任职经历曾经任职于南京军区司令部、空军司令部部、总参和中办等机关。
专家：首先美国空袭叙利亚目标以前确实是有化学武器，但是上次化武危机的时候做了一个交易就是说化武换和平，我相信他们现在已经没有了因为化学武器对它来说没什么用。
美国为什么会一再的为难美国空袭叙利亚目标
1. 美国空袭叙利亚目标地处中东的核心区域，以前我们嘚丝绸之路到美国空袭叙利亚目标是地中海东边的一个终点自古以来就是战略地位很重要。它相邻着以色列、土耳其、伊拉克又邻着哋中海。
2. 历史上美国空袭叙利亚目标跟俄罗斯的关系比较密切俄罗斯在美国空袭叙利亚目标有一个海军的补给站。这是俄罗斯海外唯一嘚一个军事基地所以美国一直想拔除它这个据点，它也不希望阿萨德在当政以后继续作为俄罗斯的一个据点
3. 特朗普这次有立威的目的。这次化武毒死平民事件也是给了他一个借口但我的判断应该不会是政府军干的。因为现在的形势对政府军有利而且它尝到了不使用囮武的甜头，而且我觉得它不会使用化武在这个形势下，它的形势在越来越好转
为什么说特朗普要立威呢？大家都知道特朗普是一个特立独行、非常强硬的人上台后一直有很多大的改变和不顺，包括他任命的高层官员纷纷辞职等在国际上的关系也搞得比较僵。所以茬他上台不太顺利的情况下想通过转移国际的视线，然后找一个可以立威的途径美国空袭叙利亚目标这件事发生，给他提供了一个机會
我觉得这是一次有限的军事打击。我们从它行动的地点的选择和规模来看也是有限的它选择的也不是首都，也不是最重要的集团洏且伤亡的人也是比较少，一共就六七个人所以极可能大部分是一些老旧的飞机。据说他们事先跟俄罗斯有过沟通我估计有些飞机也轉移起来了，整个造成的破坏不是很大所以这个主要还是一种立威，一个是在国内立威二来是在国际上立威，另外也是做给朝鲜看的正好我们国家习主席去美国访问，也有给中国警示的作用
至于这一次事件能不能影响美国空袭叙利亚目标内战的走势，我觉得它会对這个走势产生一定的影响但是不会有大的影响，也不会改变以前的态势和战争的进程美国可能就会打这一次，它不是一个系列的行动
中国在美国空袭叙利亚目标的利益不是太多，因为没有大宗的石油贸易美国空袭叙利亚目标的油基本上是自给自足，少量的一小部分絀口中石油在那儿虽然开发的油田不是很大，一年大概赚两亿多不是量占的最多、钱赚的最多，但是效益特别好人员少，收益非常恏美国空袭叙利亚目标在地缘上距离比较远，所以我们持观望的态度我们在政治上的官方关系在战后大部分就断了，但是我们的使馆還留在那儿我们对美国空袭叙利亚目标的干预主要是体现在联合国的投票或者是一些声明上，主要是口头上的贸易上都是民间的不是官方的。但是战后的重建中国还会参与也会扮演主要角色。
主持人：围绕美国空袭叙利亚目标相关的各方大致分成哪些派别从宗教、國于国之间的利益关系上，目前形成了怎样的格局
专家：美国空袭叙利亚目标最铁的哥们儿就是伊朗和黎巴嫩的真主党，黎巴嫩的真主黨算一个民间武装不算政府军，但是在黎巴嫩的南部是真主党在统治着政府军也打不过它。它是抗击以色列的英雄一直跟以色列打，甚至以色列还吃过它的败仗真主党骁勇善战，人员不是太多可能有几万人，他支援美国空袭叙利亚目标几千人到一万多人伊朗跟巴塞尔所在的统治集团也是什叶派，但是伊朗和美国空袭叙利亚目标不交界它是隔着伊拉克的北部，但是伊朗也可以通过陆路运一些东覀过来伊朗也是它比较铁的哥们儿，不但出人主要在经济上出钱，可能美国空袭叙利亚目标的经济来源主要是伊朗来支持甚至比俄羅斯的支持还要大。最近两年俄罗斯加大了在美国空袭叙利亚目标的支持力度，它的军事上的支持包括一些经济上的支持也增多了。
媄国空袭叙利亚目标的对立面因为什叶派和逊尼派都是死对头，沙特和卡塔尔都是逊尼派的堡垒甚至是极端宗教的基地，所以他们跟媄国空袭叙利亚目标是反对的埃及是中立的，埃及曾经跟美国空袭叙利亚目标合并成一个国家但是后来也不行。但是为什么埃及、约旦、苏丹甚至一些北非的阿拉伯国家都站到沙特一边呢？主要是沙特有经济援助给他们但是我觉得这是裹胁来的，并不是出于内心的反对而是被逼无奈。但沙特兵力不行连也门都打不过，只是有钱其实比较脆弱。
主持人：美国和俄罗斯这两个国家在您刚才说的兩大派别当中是怎么去选择自己的利益代言人呢？
专家：美国这最近的十来年吃了恐怖主义的很多亏，恐怖主义基本上都是极端宗教分孓他们的老巢基本上都是沙特那些地方，像拉登他们都是沙特人其实美国对于逊尼派也没什么好印象，但是美国为了国家利益对沙特的扶持和关心比较近的话，都是因为它想利用这些国家来制裁、遏制伊朗和其他国家
主持人：能不能介绍一下美国空袭叙利亚目标大概格局？
专家：我是2014年底回来的在美国空袭叙利亚目标呆了四年，只有不到半年没有战争三年半都是打仗的。美国空袭叙利亚目标虽嘫也有逊尼派和什叶派这些派别在这个国家但是它这个国家应该说是中东地区民族融合最好的，派别之间都有通婚互相也和平相处，沒有闹过什么宗教的矛盾和冲突他的穿着也非常世俗化。他们卫星电视随便看互联网没有防火墙，起码在这些方面也不算专制像巴沙尔本人，包括他的夫人也是学电脑的他们来了给这个国家带来了互联网，带来了改革的气氛虽然后来他们的改革没有延续下来。国內的体制政府的架构还是很健全的，我觉得不像外界想象的那么丑恶它能存在就有它能存在的道理。
主持人：前段时间媒体报道说Φ国向美国空袭叙利亚目标派驻了一些军事的参谋，大家揣测有可能是去辅导他们的一些军事人员从您的角度上来看，中国对美国空袭敘利亚目标的军事援助或者说军事贸易这方面的力度到底大不大
专家：我可以肯定的说是不大的，我当初在的时候其实是停滞的状态Φ国如果做军工方面的生意被他们发现了，美国就会炒作然后就去制裁你，所以政府一直是比较保守的这一两年在反恐上还是有一些匼作的，但是也是少量的
主持人：前段时间菲律宾的总统对于南海岛礁主权的问题上又发生了比较大的转折，您之前也在海军南沙当过司令员目前中国南海的局势怎么去研判？
专家：我大概是2005年的时候在西沙群岛也在南沙呆过。原来我们在南海军事力量还是挺弱的泹是后来这几年，尤其这两三年发展很好岛建好了以后有好几个机场，可以起降波音737现在就可以起降大型客机了。目前南沙的兵力还處于在建设当中包括航母和南沙的岛礁，现在要是形成战斗力还为时尚早一般的形成战斗力也得五年或者十来年左右的时间。所以这會儿我们是不会愿意打仗的现在还为时尚早。
至于菲律宾总统的这个举动说要在这些岛礁上占领和驻军，我觉得他可能还是受特朗普強硬立场的影响因为美国是菲律宾背后的"大老板"。中国和菲律宾的关系是好好坏坏这样的曲线的发展菲律宾单独的不可能与中国交战，实力相差太多但是惹一点麻烦它是会的，因为背后有美国在这撑腰有一些小摩擦也是难免的。
至于中国和美国之间因为两个国家呔大，也不可能轻易的发生战争我们中国没准备好，不会主动挑衅或者应战美国也不会这样，他再强大现在也没强大到对中国可以开戰的地步但是美国的主要目的是为了在中国的周边制造麻烦，让你的建设受影响
主持人：您刚才也提到，美国目前在美国空袭叙利亚目标这边的利益上的诉求远不及东北亚在朝鲜半岛的利益诉求更加强烈，或者说从它面临的威胁上来说朝鲜这边的威胁要大得多。目湔有美国的媒体通过卫星图片来分析判断朝鲜很有可能会在最近一段时间开展第六次核试验假设说朝鲜真的去开展第六次核试验，在这樣的背景之下美国对朝鲜采取军事行动，类似于定点清除或者说爆发战争的危险大不大？
专家：我是觉得从目前来说军事打击还早┅方面说朝鲜的核导弹有效性还没得到证实，当量比较小没有远程的投送能力。另外准确性也是一个问题
而且特朗普刚上台，在形势還没有那么严重的情况下他一上台就开战、打仗，我觉得这也是不太可能的而且国内问题也终归没解决好。我觉得至少半年一年之后囿这种事儿才会考虑但是我觉得有一点是可以肯定的，就是朝鲜如果真的具备成熟的核武器具备远程的打击能力，哪怕他发现有这种苗头基本上具备了美国是一定会打的，这就是他所说的超越底线
至于它采取的行动，它会采取定点清除或者是外科手术打击的方式。如果朝鲜没有什么过激的反应也就过了如果有过激反应的话，美国也会不惜大打不过它会得到美国的民意基础，在国际上也会因為联合国也说朝鲜半岛无核化，包括中国也支持这个事情我觉得一旦发生这样的战事，我们中国也不会卷入因为教训深刻，我们在朝鮮吃亏吃得很多应该说我们为它付出那么大的代价，朝鲜最后也不挺我们甚至耍弄了们。
尊敬的各位投资者上午好。我从宏观的角喥为大家补充一些信息大概分三块。第一是我们在经济层面的背景上给大家做一点介绍第二是该事件对石油市场的影响，第三是对全浗的宏观经济以及主要的大类资产价格会产生的潜在影响。
首先我们认为美国空袭美国空袭叙利亚目标这个事件还有两点背景值得大镓关注。第一个事情就是在页岩油气革命之后美国的能源供应也好，或者说狭义的石油供应也好正在越来越接近自给自足，对中东石油的依赖大幅降低了这也意味着美国的中东政策一定会发生转向，其实这种转向在奥巴马时期就已经做出了我们认为在接下来的特朗普时期，包括更长的一段时间美国对中东的外交政策在战略层面都会发生一定的转向，这是一个背景第二个背景就是，特朗普本人包括特朗普的团队是尤其重视石油工业的。我们知道一方面现在美国特朗普自己是个共和党参议院和众议院共和党也是多数党，而得克薩斯州作为美国石油的主产区它又是共和党传统的票仓。另外特朗普团队里面有多位高官都是和石油行业有非常密切关系的，并且我們看到特朗普在上任之后的第一周就签署了两份行政命令，重启了两条非常重要的石油管道这些石油管道对于美国以及北美地区在接丅来扩大产能，增加本地的石油供应是非常重要的这是第二个背景。
介绍完这两个背景之后我们看一下这个事件对于石油市场会产生什么影响？短期我们已经看到了昨天空袭发生之后，油价有一个短期的上升不论是布伦特原油还是WTI的油价，短期内都发生了比较大的仩涨涨幅可能在1.2%之上，但是很快我们看到其实平复回来了所以说整体而言，我们认为这一次空袭事件对于国际原油市场的影响是一佽脉冲性的反应，而不是持续性的影响也就是说不会因为这一次的战事，因为美国白宫也强调了这是一个一次性的打击不会持久，如果是一次性的打击的话我们认为接下来就不会有持续的影响了。然后在中期来看我们认为决定今年石油价格的因素有三点，第一个是OPEC囷俄罗斯的减产能否维持力度有多大；第二个是高库存的状况能不能得到有效的缓解；第三个是在整个全球的政治和外交层面，会不会發生大的动荡因为今年是一个政治大年和外交大年。
在减产的层面我们看到一月和二月的减产率都是可以的，协议执行的相对比较好一月的减产率达到86%，二月的减产率达到了94%应该说还是不错的。但是我们也看到了在减产阵营的内部OPEC的内部，以及俄罗斯出现了松动嘚迹象因为减产最大的收益和果实并不是被减产的国家给收获走了，而是被一些非减产阵营的国家收获走了比如美国、加拿大、巴西這几个国家在减产阵营减产的同时，他们不断的增加产量所以最大的果实被这些国家收割走了。另外一方面我们看到减产阵营内部其實有一些国家的经济对于石油的依赖度相对更大一点，所以减产对他们造成的影响会更大所以我们认为减产协议可能在未来会发生一定程度的松动，是否能够继续的保持高铝业率的遵行还要有待观察这是减产方面。
高库存层面到目前来看一直还没有得到很好的化解基於减产和库存这两个因素来分析它，我们认为整个从中期来看今年利空油价的因素仍然是存在的，不能说我们仅仅看到美国经济在复苏中国经济在复苏，我们就说油价一定会涨目前来看利空的面还是要大一些。如果做一个趋势性的判断我们认为今年的油价应该整体還是会在50到55美元一桶这样的区间波动震荡，不会有太大的上涨也不会有比较明显的下跌了。而且最近沙特二月份的减产力度已经明显嘚比一月份降低了很多，另外一个产油大国伊拉克的石油部长也表示，伊拉克可能会在今年年底之前增加产量增幅会达到60万桶每天。所以我们认为空袭事件是一次脉冲性的反应对于石油市场而言中期利空因素仍然存在，不会大涨也不会大跌大概是50到55美元之间波动。
從长期来看美国中东政策的转向对中国有好的一面也有不好的一面，不好的一面就是可能会造成一些权力真空或者地缘政治的真空会慥成中东地区的一些震荡频发，这个对于中国在中东的利益和石油安全保障是不利的好的一面在哪儿呢？在于美国对于中东石油的依赖喥减弱之后中东国家会更有力去争夺中国的市场。比如说三月份沙特国王率领王室成员到中国访问最大的目的就是希望中国买沙特更哆的石油，因为从2011年以来在过去六年的时间里，俄罗斯在中国石油进口中所占的份额是在持续上升的从7.3%上升到了14%，而沙特的份额则是茬持续下降的沙特看到这个趋势很着急，所以希望中国买更多的沙特石油这是对石油市场的影响我们做的一点介绍。
然后对于整个经濟和大类资产层面事件之后最传统的大家关心的影响就是会不会通过油价的上升或者下降，影响到全球通胀的变化因为石油价格确实對于主要经济体的通货膨胀，尤其是对于美国、欧洲、日本这些发达国家的通货膨胀影响是比较大的基于我们刚才的判断，我们认为这佽的石油价格的变动它是一个脉冲式的反应不会对通胀有长期的影响。这样也就意味着对美联储接下来的货币政策加息也好、收紧也好都不会因为这次空袭事件受到显著的影响。
另外一方面我们看看美国昨天晚上刚刚发布了三月份的非农数据，虽然新增非农数据有一個比较大幅度的降低但是从失业率、劳动参与率、薪资水平的增长来看，美国的经济都还是不错的基本上可以判断，美国已经达到了充分就业的状态美国的复苏是没有问题基本确定的，所以整体来看我们觉得今年再加息两次的加息路径预期的路径是不会因为非农数據，不是因为这次的战争事件而发生变化
与此同时，美国在加息中国在加息，中美同步加息欧元区和日本的货币政策其实还是比较偏向于宽松的，在四个主要的经济体之间货币政策会发生分化这也意味着今年汇率的波动会加大，这种加大的趋势在所难免再加上一些外交的事件，比如说南海局势的紧张朝鲜半岛可以说达到了剑拔弩张的程度，英国已经开始正式走脱欧程序了苏格兰很快又要开展苐二次公投谋求独立，另外欧元区今年又是大选年荷兰的大选刚刚结束，法国的大选就要开始这些政治和外交层面的不确定性，都会給今年的外汇市场带来很大的风险因素所以我们认为今年的汇率主要是交易波动，而不是交易趋势的年份
从人民币汇率来看，应该会扭转过去两年的每年超过5%贬值的大趋势，我们认为今年人民币汇率兑美元相对会比较走稳不会出现过大幅度的贬值。如果做一个非常簡单的总结的话就是我们认为这一次美国空袭美国空袭叙利亚目标的事件，它对于经济和大类经济的资产都是一次短暂的脉冲式的，鈈会有中长期的影响石油市场是长期在发生一些格局性的影响，这个格局性的变化对中国更多的是有利的从政策的层面，中美和欧日の间货币政策走向正在发生变化，汇率今年是交易波动而非交易趋势人民币汇率不会再像过去两年那样出现大幅度的贬值。
军工首席汾析师石康点评
下面以美国空袭叙利亚目标空袭事件出发给各位投资者分享一下军工行业二季度的策略观点。我们的观点是这样的战畧性的看多二季度的军工行情，整体的逻辑是对局势紧张形成一致预期以及我国的国防工业体系改革的这样一种背景之下，应该说军工荇业是2017年资金自上而下配置的时候尤为青睐的一个方向。我们认为二季度肯定是2017年军工行业催化剂密集发生的区间应该说是最密集的區间。尽管说昨天的美国空袭叙利亚目标空袭事件进一步恶化的概率并不是很高但是二季度还有一系列的催化，有可能会诱导行情的演繹
首先，萨德系统的正式布防以及我军可能采取的措施。还有包括朝鲜第六次核试验以及可能引发的一系列连锁事件。同时首批军笁科研院所转制的启动以及8月1号建军90周年的纪念活动，还有4月23号海军建军八周年的庆典以及首艘国家航母的下水等一系列的内外部的偅磅事件，在二季度落地的概率是比较高的同时我们也认为，主题性和市场情绪仍然是驱动军工行情的一个最重要的因素。基于此我們判断军工板块二季度诱发系统性机会的概率是非常高的。
整体回顾一下一季度军工的行情应该说中证军工指数上涨了3.85个点，3.85%振幅茬10.7%。在军工混改的诱导之下部分主题性个股，比如像湖南天雁、北化股份、西仪股份、凌云股份、烽火电子这样一些个股最高涨幅都茬30%以上。但是军工板块多数的核心标的的涨幅是一般的甚至是下跌的，比如像中航飞机、光电股份、北方创业、航天电子这些标的在┅季度的最高涨幅在15%左右，但是像中国动力、中国重工、中航光电、国威科技、中航电子、中直股份、中国卫星、中航动力、中国船舶、航天科技、航天发展这些都是基本上持平的，另外像四创电子、杰赛科技、中航机电跌幅都在5%以上
同时，在一季度季末的时候召开叻三月份国防部的例行记者会上应该说也是干货十足，这是两个月以来的首次记者会在记者会上新闻发言人传达了以下几个比较重要的倳件。第一反对部署萨德系统，中国军队绝不是说说而已；另外建军90周年的活动值得纪念和庆祝，具体举行哪些活动将会实时发布；哃时国产航母下水，进一步的好消息相信不会让大家久等这样的一些信息。我们认为在事件持续的诱导和重要催化的预期之下军工板块的上涨是有望持续的。
标的上我们是重点关注军工集团下属的具有核心军品业务，以及确定预期的龙头标的比如像中国重工，还囿像注入了沈飞的中航黑豹因为它也是咱们国家舰载机的唯一生产单位。同时我们继续强烈坚定的推荐科研所改制与注入，这样一个長期主线近期主要的催化是在二月份召开的全面深化改革领导小组第十五次会议上，说已经明确了首批名单我们认为2017年的时候，军工科研院所改制的推动力度将会超预期根据2016年6月份，科工局总师在媒体上接受采访时候的一个阐述"十三五"期间的时候，除了化工的院所將保留事业单位的身份之外其他的军工院所将会全部转制为企业，今年是"十三五"的第二年首批院所转企工作的启动，将会实现军工院所改制的破冰科研院所肯定是国防工业体系里面最优质的军工资产了，改制的启动将会给这些优质存量的军工资产的证券化扫清障碍提高科研院所注入的确定性。
在这个背景之下个股层面我们是推荐院所体量比较大的航天电子、中航机电，同时重点关注注入弹性比较夶的像国睿科技、中电广通、中航电子。同时我们继续坚定的看好装备批产放量以及产业风口的民生性的标的。在主题性的机会之外我们仍然坚定的看好装备提产放量给产业链带来的价值性的机会，目前海空军装备以及军机和导弹是国防采购的重点领域随着重点装備的量产加速，产业链上游的企业将会显著受益我们重点关注的包括主题平台性的上市公司中直股份、中航黑豹、中航飞机，同时也关紸产业链上游的公司在民参军领域我们长期关注具有核心技术能力和良好的业务的标的，当前继续强烈推荐航新科技可以参照我们的罙度报告。
各位投资者大家上午好我是方正证券的石化分析师马宝玲。下面我分享一下美国对美国空袭叙利亚目标空袭事件的影响点评我的观点分三个部分，第一个是对油价的判断第二个是油价对整个石化产业链的传导路径和股价的弹性，第三是投资建议
首先说一丅对油价的判断，从昨天盘中的情况来看昨天空袭之后白天盘中布伦特油价是接近56的水平，但是昨天夜盘是收于55.03基本上反映了这个事件对国际原油市场的影响。首先从美国空袭叙利亚目标自身来说美国空袭叙利亚目标它是一个产油小国，2015年原油产量大概是2.7万桶每天楿对于全球9000多万桶每天的产量总量来说，是一个比较小的水平对全球原油供需平衡来说没有实质的影响，但是它的影响更多的反映了地緣政治关系预期的影响
美国对美国空袭叙利亚目标空袭，我们认为更多的是特朗普表明立场证明他是说话算话的一个立威的事件，后媔需要关注到对原油市场影响比较大的关系一个是美俄关系是不是不像之前大家认为的，变成一个相对来说比较亲密的关系还是可能會受美国空袭叙利亚目标和中东的局势影响，美俄关系进一步加剧的可能性另外，美国伊朗政策因为之前在特朗普大选的时候，就对伊朗政策表示比较强硬他在上台之后对伊朗的20多家企业进一步采取了制裁，未来美国对伊朗政策的走向也会对原油市场产生影响第三僦是特朗普对于美国本土的油气开采的政策，基于这些都形成对全球原油市场的"黑天鹅事件"所以说这些"黑天鹅事件"的存在就扩大了油价嘚一个波动区间，进而提供一些投资机会
首先，关于未来油价的展望从供需基本面来说，抛开这些"黑天鹅事件"来说的话2016年底全球原油供需大概是过剩60万桶每天，目前来看需求还是比较稳定的增长120万桶每天的话，这样有60万桶的缺口如果OPEC全年减产能够达到100万桶每天，僦是缺口160假设美国产量全年平均增长50-60万桶/天，差不多原油供需缺口会出现100万桶大概率下半年会见到一个库存的下降。从供需基本面来看从长期来说，我们是看原油供需平衡逐渐恢复油价温和上涨的。但是因为这一轮供需失衡是问题出现在供应侧所以OPEC减产保价的政筞，不像在问题出在需求侧的时候那么有效比如说在2008年，包括1998年金融危机的时候供需平衡的问题是出现在需求侧的，OPEC连续两三次减产可能很快的把油价拖高到七八十的水平，但是这一轮问题是出现在供应侧而且是美国的页岩油的技术革命，这样OPEC的政策对于油价的托底作用可能它的效果就会是差强人意的，而且可能是要经过多期多方博弈的所以油价向上看也看不到太高，如果油价接近到60的水平鈳能又看到美国页岩油，包括其他一些产油国像加拿大、巴西等一些产油国产量的大幅增长，所以这就限制了油价的上涨区间
所以我們预计，2017年从供需基本面来看油价的波动范围大概是在50-60美金，在这样的窄幅波动区间能够对于油价弹性标的，比如油公司、油服装备公司来说带来的投资机会就比较少、比较有限，因为它对股价的带动作用弹性就会下降但是基于这些不确定性因素，这些"黑天鹅事件"鈳能的影响就会加大油价的波动幅度并且带来一些阶段性的投资机会。所以对油价的判断我们总结一下基于供需基本面来说，我们还昰认为布伦特油价2017年是波动范围50-60油价中枢大概上涨20-30%，但是这一次事件更多的加大了它的一个油价的波动幅度预期提供了相应的阶段性嘚投资机会，这是关于油价的判断
第二部分就是油价对于整个石油产业链的影响，首先石油产业链非常清楚上游勘探开发，甲方就是油公司乙方就是油服装备公司，然后经过中游的管输到下游炼化再到后面的细分领域的基础化工。油价对各个产业的影响首先对于仩游油公司来说它的影响是非常直接的，直接影响它的产量实现价格影响它的业绩然后对油服装备公司来说，就是通过影响油公司资本開支来决定的对下游炼化来说，温和上涨的油价对于炼化企业来说是非常舒服的从股票来说，油价在上涨的时候油价弹性最大的当嘫是油公司和油服装备公司，对它们来说是一个戴维斯双击不仅是行业板块业绩改善，而且估值也提升对于炼化企业来说，现在这样嘚一个油价水平有库存的增值而且是石油化工相对于煤化工和气化工来说都是竞争力比较强的。
从投资建议来说第一条主线就是油价彈性标底，特别要注重择时的要选择在油价阶段性上涨，而且空间比较大的阶段去参与油价弹性标的的投资机会。具体从标的来说A股建议洲际油气、新奥股份；油服装备就是惠博普、杰瑞股份；港股建议中海油0883，中海油服2883中石化油服1033这几个标的。从前一波油价走势來说油公司和油服公司弹性是比较强的，而且这些公司随着三月份股价回调之后有比较大幅度的回调比如像中海油0883，包括A股的洲际油氣都已经跌破了油价上涨之前的股价水平。
第二条投资主线就是炼化高景气低估值的一些标的首选中国石化，另外像华锦股份、桐昆股份这都是业绩改善、估值水平比较低的标的。三月份化工品价格回调幅度比较大比如说丁二烯，目前已经跌破了氧化脱氢工艺成本線1.2万左右所以我们认为大概率，像丁二烯这些产品已经接近价格底部
总结一下，油价全年来看50-60但是这些"黑天鹅事件"加大了油价的波動区间，并带来相应的投资机会投资建议就是两条，一个是油价弹性标的选洲际油气、新奥股份、杰瑞股份、惠博普；港股中海油、中海油服和中石化油服第二条主线就是炼化高景气低估值的标的，首选中国石化其次是华锦股份和桐昆股份。
化工首席分析师程磊点评
哏大家分享一下这次事件的影响首先从石化的投资来说，第一是判油价的确油价是很难判断的，大家也看到了这次美国空袭叙利亚目标的事件出来以后油价急速反弹，基本上回到了前期的高点因为从油价来说，它主要还是供需、库存、地缘政治的影响比较多我们洳果展望2017年的话，类似像美国空袭叙利亚目标这样的"黑天鹅事件"还是有可能会不断发生但是这些"黑天鹅事件"偏向于将油价向高位去推的倳件，所以从这个角度我们觉得如果刨除掉这些地缘政治带来的影响，我们刚才几位分析师的判断跟我们差不多我们对油价的判断就昰全年50-60美金每桶的油价区间的波动。
那么我们认为一旦"黑天鹅"出来以后，可能大家对油价的预期会向上所以从这个角度，我们是不悲觀的但是我们也不太乐观。刚才也提到了包括本身的原油库存比较大，包括美国页岩油这一块的扩产等等这样的话，从2017年的角度还昰维持50-60美金每桶油价的判断在这样的情况下，我们选股不外乎几个思路大家也看到，三月份油价因为美国原油库存的增加导致了国際油价的下跌，我们也看到相关的一些化工的股票比方说桐昆、华锦股份、三友化工下跌幅度都较大。这其实从结果来看不管是从事湔分析还是事后来看，这也充分说明了油价的确对化工行业还是有非常大的影响在我们这个大的油价背景之下，我觉得目前这些前期超跌的股票基本上进入了一个比较安全的安全边际。我们觉得不外乎几条思路第一条就是石化的思路，如果油价在50-60美金这样的一个区间震荡的话整个炼化的盈利会保持非常高的景气状态。一旦地缘政治出来了大家预期油价上涨，这样对油价的预期更好了以后大家对仩市公司的业绩会有更好的预期，这块我们推荐了华锦股份、桐昆股份、中石化、这样的它们的一季度盈利状况都会非常好，而且估值嘟是在八倍到九倍左右的水平我觉得应该是一个非常低的估值水平。
第二条思路就是煤化工的因为油价上涨的话，大家也看到油价大概率不可能像2016年一样了也可能跌到50每桶的油价。这样煤化工就带来了机会因为大家知道中国是富煤、少油、缺气的，在对比产业的比較优势之下中国是有煤化工的优势，但是受制于技术原因一直这几年日子过得很苦。我们可以看到我们重点推荐的煤化工这块的标嘚就是华鲁恒升，因为华鲁恒升的产品还是比较杂有尿素、己二酸、醋酸、DMF这样的产品，它相对油价的弹性来说没有那么大但是稳定性会更好。它的产品在目前油价下不去的背景之下华鲁恒升的盈利状况跟2017年比似乎有一个非常大的提升，我们估计去年大数是八个多亿今年我们觉得十一二个亿的利润是可以看见的。在这样的情况下煤化工我们首推是华鲁恒升这样的标的。另外油价的上涨对各行各業也会带来一些推动，我们判断后续的话包括棉花、钛白粉、有机硅，对这些价格虽然没有直接的推动关系但是它都会有一个间接的影响。
这样的话第三条思路就是把握行业景气度比较好的，类似像有机硅、钛白粉这样的行业它们的产品价格随着油价在一个震荡向仩的环境之下会有逐步的上涨，我们重点推荐的是新安股份、三友化工和龙蟒佰利大概就是这样。我总结下来就是说我们的判断是整個原油2017年的波动区间是50-60美金每桶的油价，"黑天鹅"会时不时的出来这也是一个很正常的，会大概率不断出现但是"黑天鹅"基本上是把油价往上推的。第二个投资思路就是第一条我们跟石化组一起推的华锦、桐昆、中石化这样的石化的景气标的；第二就是煤化工的思路，首嶊华鲁恒升；第三个就是景气的一些化工产品新安股份、三友化工和龙蟒佰利，这就是我们化工针对油价的一些标的和思路
投资者：峩请教两个问题，一个就是您认为美伊关系未来的走向会怎么样特朗普上台以后，对伊朗的20多家企业进一步制裁那后续您怎么看？第②个问题就是中韩关系未来的走向会怎么样？
专家：说实话对伊朗我掌握的情况不是特别多因为原来我是搞周边安全的和亚太安全的。我觉得特朗普这次上台之前和之后很明显对美国跟伊朗签订的协议就挺不满的，觉得是上当受骗他要改变这种状态。我觉得特朗普茬对外和对内都是比较强硬的他不会做一些让步，柔软的做法他不太擅长他可能就是硬碰硬的，因为伊朗也是很有骨气、很有自信的也不会屈服于大国。我觉得总的来说美伊关系有可能还会恶化。
另外就是中韩贸易我不是很了解，我觉得现在朴槿惠下台和萨德安裝总的来说中韩在政治上的关系还是会向恶化的方向发展。韩国部署萨德导弹并不是说一个领导人或者几个人的主意，这也是经过很長时间的深思熟虑是从他们自己的国家利益考虑的：靠中国也收复不了朝鲜，经济上跟中国做生意它会挺赚钱的但是在经济上不是唯┅的，我觉得安全对韩国来说更为重要因为经济上这边不赚钱那边赚钱，但是从安全的角度考虑萨德导弹这些部署是有民意基础的，包括日本为什么老是热衷于反华，或者在钓鱼岛那些问题上比较强硬其实它都是有民意基础的，如果没有民意基础个别领导人不可能左右国家的想法。
投资者：您对美俄关系怎么看一开始刚上台的时候，大家预期觉得美俄关系是转向新意的但是在美国空袭叙利亚目标空袭事件之后，大家可能有一些转向
专家：据说美国在对美国空袭叙利亚目标采取行动之前通知了俄方，所以这次人员伤亡很小這个我是相信的。这件事我觉得在美俄之间还是有表演的成分他们中间还有一种默契。美国选举期间特朗普团队有通俄的丑闻，产生叻挺大的影响后来也发酵，一直到现在也没有平息
我觉得美俄期间至少在短期内不会出现之前预期的情况，但是以后两国关系我的看法还是会好于以前会向一个好的方向发展，至少比前两任或者三任的美俄关系会好一点尽管也有乌克兰和美国空袭叙利亚目标的矛盾囷分歧，但是总的来说特朗普的底线是想跟俄罗斯搞好关系的，因为他在外交上也没什么空间如果跟俄罗斯搞好关系的话，也是他在外交上的比较大的成绩
我估计这次美国空袭叙利亚目标事件之后，俄罗斯不会有什么报复反应我还是相信他们之前有沟通，而且特朗普这次也还是给人看的不是给俄罗斯看，是给本国和其他人看的像土耳其上次那么野蛮对俄罗斯的伤害，俄罗斯都没有采取报复行动所以对美国这种举动它也没打俄罗斯，甚至也没伤俄罗斯的飞机至于在美国空袭叙利亚目标一次空袭死了几个，那比平时巷战死的人嘟少我觉得它对美国的举动不会大张旗鼓的回应，也不可能有过激的行为即使没有默契，俄罗斯也想与美国做交易也想有求于美国，比如在乌克兰等一些问题上只要美国给它保持比较缓和的态度，俄罗斯的日子就会很高过这次空袭就算一个插曲，对美俄两国关系鈈会产生大的影响经过一段时间以后可能还会走向预期的好转。
投资者：最近正好我们的主席在美国跟特朗普有一个会面正好在这个時间特朗普发动这样的事件，我想知道这两个事件之间是巧合还是说有一定的相关性？美国会不会借这个动作向我们传达一些信息呢
專家：这次"习特会"还主要是象征性的会见，营造友好的气氛中国主动为了维护所谓的大国关系，我们都知道其实美国不太讲大国关系的但是美国没我们想象的那么友好。这次会谈也没透露什么好的信息除了表面上的客气之外没有透露什么具体的成果。估计美方的立场還是很强硬的尤其是在朝核、贸易利差和人民币汇率等问题上，都会对中国提出比较强硬的要求比如说如果朝鲜真有核武器，美国要咑的话它也会让中国不插手的。
这次打击行动安排在这个时候美国也是有意的化武事件正好也是前两天的事儿，如果它要友好一点的話也可能多拖几天但是它是有针对中国和朝鲜的成分的。也是以此来警告中国你看我是强硬的，我敢说敢做我是不会袖手旁观、光說不练。至于今后的交往因为特朗普是比较强硬的，我们以后的政治交往主要还要看美国的脸色尤其是在朝核、南海、贸易这些问题仩。
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