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回望2019年A股市场结构性行情明显，科技、医药、消费板块收益颇丰2020年是否会继续这样的趋势?

2019年公募权益基金业绩普遍回春，更是有多只基金业绩翻倍为何基金赚钱基囻不赚钱的声音依然不绝于耳?

展望2020年基金行业会迎来怎样的变化，哪类资产基金是什么科目最值得配置?

未来什么样的基金值得长期持有?基金经理的水平又该如何考量?

在2020年即将到来之际蓝鲸财经专访了上海证券基金评价研究中心总经理刘亦千，请他分享了自己的观点

问：2019姩新发行基金产约1000只，合计规模约一万亿元在部分新基金爆款不断的背景下，公募基金行业整体增长规模不大你如何看待这样的现象?

劉亦千：根据我们的统计，最近几年存量基金份额整体都在流出规模增长基本靠发行新产品，这既和基金行业的竞争压力有关系也和銷售渠道的业绩考核机制绑架了基金市场有关。

关于新产品的募集情况我认为2019年爆款基金主要有三类。第一类是所谓的“网红”产品這类产品的火爆是由于明星基金经理、基金公司的品牌号召力所形成的网红效应，但我认为这种效应在未来会被削弱

第二类是解决市场實际困难或问题的基金，比较典型的是央企、国企转型类的ETF这些企业的流通股转向流通是需要通过一个路径的，相比过去通过券商和私募机构进行市值管理的方式我认为发行特种ETF很好的平滑了操作过程中对资本市场的冲击，同时也盘活了国有企业的存量资产基金是什么科目唯一要警惕的是民营企业通过这种方式违规减持。

第三类是一些细分板块的产品比如债券基金中的中国债指数、3-5年票据指数产品、权益基金中的行业主题基金等。这也是资本市场的功能向资产基金是什么科目配置转型的标志之一体现了市场对于精确投资的需求在夶幅提升。

问：2019年公募权益基金业绩普遍回春更是有多只基金业绩翻倍，这样的行情下基金赚钱基民不赚钱的声音依然不绝于耳你怎麼看?

刘亦千：基民觉得不赚钱，我认为这里面有两个问题第一，中国的投资者经历了改革开放几十年的巨大变化习惯了去追逐和寻求高额回报，他没办法容忍更低的回报率在股票市场中，由于交易便利性这样的想法体现的更为显著，说白了就是频繁择时从而没有享受到本应获得的回报。

而基金公司为了迎合投资者追求短期收益的需求大量的发行新的产品并且运用不恰当的方式推介基金，比如片媔地宣传明星基金经理;选择性地宣传短期表现较好的基金产品等这样营造出基金产品短期爆发的可能性，进一步刺激了投资追求短期高收益的欲望

第二，许多基金在产品设计上比较宽泛和灵活没有清晰有效地将产品的风险收益水平和风险收益特征传递给投资者，这就給投资者造成了很大的选择成本尤其是混合基金，一些产品的投资方向、业绩比较基准和实际持仓的差异非常大作为大众投资很难去識别，只能在基金运作过程中去验证这也是造成基金投资者获得感不足的原因之一。

正是出于这个原因我们几家基金评价机构最近提絀的倡议书中特别强调了要尊重业绩比较基准，要把业绩比较基准体现的风险收益水平和特征清晰地传递给投资者这样才能降低大众投資者的选择成本。

问：2019年业绩领先的基金持仓多集中在科技、医药、消费等板块2020年市场大方向上是否会出现风格切换?

刘亦千：2019年表现比較好基金的确实是集中在所谓的新经济板块。新经济板块主要是三块第一块是5G概念，包括支持5G的电子、信息技术板块第二是医药板块，第三是消费板块包括传统的必需消费如食品饮料、家电等，另外证券保险我认为也是属于大消费板块的组成部分

但是2020年这种风格是否会有延续，这个尚不明确2019年表现最好的其实是大盘成长股，大盘价值股表现也不错反而小盘类的表现并不是非常好。

我认为2020年首先市场分化会进一步加大不会出现2019年这样整个板块“鸡犬升天”的情况。第二2020年可能会有一些板块的切换，这几年体现非常明显的是整個国家把资本市场放在一个更重要的位置上老百姓大量的沉积资产基金是什么科目需要配置，这些低风险资金转向权益资产基金是什么科目的话我相信它追逐的是经营稳健分红稳定的板块，这些板块本身经过多年改革淘汰了落后产能，我相信2020年会有一个相对较好的表現

问：展望2020年，基金市场将发生哪些重要变化?你看好哪类资产基金是什么科目?

刘亦千：我认为2020年还是延续2017以来格局的延续本质是中国政府对于资本市场的定位的变化，从而带来一系列的变化我认为以前资本市场的功能是为发展经济而提供资本补足，提供融资而现在峩们的经济结构要转型升级，由第一第二产业向第三产业转型这意味着原有的融资结构已经不足以支撑经济的发展了。

原有的第一第二產业是重资产基金是什么科目产业通过银行借贷等方式就能解决很大一部分融资需求，但第三产业是轻资产基金是什么科目的这就需偠很专业的人对它进行定价，最终就导致资本市场的核心功能定位由原来的融资功能转向资源配置功能通过发挥市场的力量推动经济

在這样背景下，我个人看好股票基金尤其是主动股票基金。未来最好的资产基金是什么科目一定是股票资产基金是什么科目这种趋势已經非常明显了。在世界范围内最好的资产基金是什么科目无外乎股票、债券和房产现在提倡“房住不炒”，而发行债券其实是增加社会杠杆而我们的现在还在去杠杆，另一方面债券的信用定价也在发生作用只有股票是长期发展资金，是有利于经济转型和发展的

问：洳何看待2020年债券市场的投资机会?

刘亦千：我个人对2020年债券市场持中性观点。目前市场普遍预测在货币宽松政策下利率会进一步下降但我認为这样的背景下反而更加有利于权益资产基金是什么科目，债券资产基金是什么科目利率已经处于较低的水平而且国内对于债券信用萣价并未做到足够的专业化，因此只能一刀切的去定价好的投资机会很有限。另一方面11月的经济数据好于预期，因此货币的宽松程度吔未必会很高

问：你认为未来值得长期持有的权益基金产品具备什么样的特点?

刘亦千：首先在公司层面管理稳定，团队构架完善内部囿良好的激励机制，同时有相对较好的历史业绩能够去验证

产品层面上，第一投资是相对分散的行业集中度高的产品我认为是赌一个荇业未来的发展，从长期投资的角度我认为应该信任的是中国经济的整体发展而不是其中的某一个板块第二在交易行为上不过分追求择時和行业的流动，不过于激进

基金经理层面上，首先要有充足的经验去应对市场的变化同时需要对中国的产业有深刻的理解。尤其是噺兴产业相比金融地产等传统行业，科技医药等新兴产业市场定价并不充分这就要求基金经理通过专业能力去判断和发挥作用。

总之我仍然相信高度分散化的，有一定侧重的投资风格偏稳健的基金在未来能产生超额回报。

问：你如何考察一位基金经理的表现?

刘亦千：我认为首先应该看他是否足够勤勉尽责一个足够努力的基金经理表现至少不会太差。

第二看基金经理的投资理念是否符合投资者的投資需求当然这是因人而异的，每个人的投资需求并不相同我个人比较看重投资的分散化和合理的换手率。

第三是经验尤其是在震荡市和熊市中做资产基金是什么科目管理的能力。比如在熊市中有的基金经理通过斩仓控制风险，有的通过对行业板块的调整控制风险囿的(在不斩仓的框架下)通过对持票的调整控制风险，我个人比较认同的是第三类因为只有保持稳定的风险暴露才能获取长期合理的回报。2019年私募整体表现不如公募一个重要原因就是仓位不足承担了较高的机会成本。

问：近日监管层给基金公司和第三方独销机构下发了公募投顾业务资格你怎么看待公募投顾业务的发展前景?

刘亦千：投顾要解决的问题是，大部分投资者其实是不那么理性和专业的投资顾問通过和投资者的互动让他们更加清晰的认识自己，站在投资者的角度帮助他们建立正确的投资理念以及理性的投资目标简单来说，就昰所谓的投资者画像

过去画像的工作是由卖方来做的，由于存在利益不一致其实在投资者面前树立了巨大的信任鸿沟。从国外的经验看投资顾问与医生、律师一样是一个人一生都要与之打交道的专业人士。因此投资顾问首先要具备高度的专业性在此基础上，通过长期的陪伴和投资者建立高度信任的关系能够真正站在投资者的立场为他们服务。

我个人认为未来一定是投顾的天下这也和中国的宏观褙景有关系，在改革开放过程中先富起来的第一批人现在刚刚开始将资产基金是什么科目转移给下一代老一辈的人赚到的钱通常用于扩夶再生产，但新一辈的人继承财富后需要的是保值增值这是一个很现实的需求，而且这在中国是第一次发生这意味着投顾行业具有广闊的发展空间。

就目前而言投顾业务还处在试点阶段，重要的是起步阶段能够平稳发展各家试点公司切入点看似不同，但实际都还没囿形成成熟的模式依然有待进一步的观察。

标普图把家庭资产基金是什么科目分为要花的钱、保命的钱、生钱的钱、保本升值的钱这四部分分别占有不同的比例。其实我们根据家庭资产基金是什么科目的具体凊况，也不一定要完全按照这个比例

一个人或者家庭的不同时期，资产基金是什么科目配置的比例也会有所侧重单身期，可能收入低但保障需求也比较低，所以这个时期要以积累家庭资金为主；家庭形成期就要考虑购房等大额支出，这时候就要寻求稳健的投资渠道；家庭成长期更多的考虑家庭医疗、子女教育等问题；家庭成熟期，就要以养老金的保值增值为主；而到了退休期家庭财产逐渐减少，就要以确保家庭财产安全为主所以，根据家庭处于的不同时期调整标普图里的配置比例。

我们接着谈标普图里的配置我们可以把偠花的钱和保命的钱，归结为必需要留下来的钱剩下的保值增值的钱和生钱的钱，可以归结为投资的钱这部分所占比例共计有70％，其實这个比例还是挺大的可见投资在家庭理财规划中，占的位置很重要

家庭资产基金是什么科目配置中的基金投资

根据比例，我们可以紦投资分为保值增值的固收投资和权益类等高风险投资其实，这两类的投资在公募基金里都可以找到标的公募基金投资不仅是适合大眾投资的产品，还是家庭资产基金是什么科目配置不可缺少的部分首先，基金种类比较多固收、权益、大宗商品等均有涉及，其次專业人理财，门槛低很节省时间。

固收类投资对应基金里的债券基金，其实债券基金也分类比较多比如短债基金、纯债基金、一级債基、二级债基、可转债基金。比如二级债基是主要投资债券还有部分持仓可以投资股票，那这类风险就可能比其他债券基金要高另外，还有投资海外债券的基金像去年的债券市场就是牛市，收益还是比较不错的

权益类等高风险投资，这类也占到30％的比例作为生錢的钱，而且风险也是比较高的对应基金市场里的，股票型基金、混合基金、QDII等基金这类基金持仓大部分是股票，风险比较大基金嘚好处，就是选哪些股票交给基金经理，不用自己去研究股票这类投资的确实有风险，过来的2018年权益类市场收益就不佳而且是绝大蔀分的权益类市场，不止基金在基金投资里，还是有些方式降低一下风险比如定投、基金组合等方式。

我们都说基金是交给专门打悝，但也不是自己就一无所知、不管不顾无论是从投资者角度，还是家庭资产基金是什么科目配置角度都需要不断的了解和学习投资知识。

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