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中国巨额外汇储备利弊分析
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截至3月末，中国的外汇储备余额已突破3万亿美元，雄踞世界第一，而且每时每刻还在增长。面对巨额的外汇储备，各种各样的观点与态度呈现出来了。有人说这代表了国家的经济实力，代表我们拥有一大笔财富，我们为此而自信自豪；也有人认为要藏富于民，将这庞大的外汇储备分给民众。诸如之类，不一而足。一、高额外汇储备的优势& &（一）高额外汇储备对我国经济发展有利方面的影响& & 高额的外汇储备可以有效地化解和防范了金融风暴对我们的冲击。东南亚金融危机以来，我国之所以没有受到重大影响，没有受国际投机资本的重大冲击的原因很多，但其中最主要的是，我们20年来经济快速发展，特别是90年代以来，金融实力大大增强，我们的外汇储备已达上万亿美元，高额的外汇储备有效地降低了2008年美国风暴对我们的毁灭性冲击。& & （二） 高额的外汇储备有利于汇率的稳定& & 我国目前尚未建立起真正的外汇平准基金的条件下，理论上国际储备是干预外汇市场、维持汇率水平相对稳定的最基本手段。由于美国次贷危机的影响，考虑到自1994年我国外汇体制改革后人民币基本采用盯住美元的汇率，而与其他货币的汇率则是处于浮动的现状，央行在非常时刻可以用高额的外汇储备这一优势来获得我国汇率的稳定。& &（三）高额外汇储备有利于我国经济和社会的可持续发展& & 一方面，高额的外汇储备可以给国内高新技术提供雄厚的资金支持，促进高科技、节能、环保的新产品的产生及更新换代；另一方面，国家可以利用部分雄厚的外汇储备进口大量不可再生资源从而降低国内煤炭、石油等资源紧张的压力，促进国内经济的可持续发展。& & （四） 高额外汇储备有利于我国国际地位的提升& & 国际收支状况良好，国家外汇储备持续高速增长，进一步增强了我国抵御外部风险的能力，扩大了我国对外交往的回旋余地。& & 二、高额外汇储备的弊端& &（一）我国高额外汇储备给人民币升值带来的压力& & 所谓汇率，就是两国货币之间的兑换比率。按照国际经济学的理论，外汇节余过多本身就表明外币定价过高，本币定价过低，本币有升值压力。在经济全球化的今天，我国的美元储备量越来越大，而人民币的总量没有随之相应的增加，长此以往，高额外汇储备带给人民币的升值压力将会越来越大，过多的外汇储备进而促使人民币发行量增加，从而加重已经出现的通货膨胀& & （二）外汇储备过快增长对我国金融方面的不利影响& & 1.外汇储备的急剧增长将对中国的宏观政策操作带来三难选择& & 外汇储备的急剧增长将使政府难以同时实现货币供给的稳定增长、减少财政负债成本和保持金融机构盈利这三个目标。面对外汇储备持续增长，为了稳定货币供给，央行只能扩大冲销规模。但是，随着央行票据发行规模的扩大，央行票据利率将不断提高。假若央行通过发行货币的方式承担这部分成本，则意味着冲销政策就没有意义，发行票据的目的即在于回收货币。那么，最终承担央行票据利息的负担就会由财政承担，这样会增加财政负债压力；如果通过非市场的利率，加上一些行政性的手段让商业银行持有更多的央行票据，这样做将会带给商业银行的盈利能力将受损的影响。& & 2.持有外汇储备的机会成本太高& & 外汇储备的累积已经造成央行资产负债表的错配。在央行资产负债存在货币错配的情况下，一旦发生外币大幅贬值，那么央行极可能出现清偿力危机。& & 3.长期贸易顺差加重本已过多的外汇储备，不利于资金充分运用& & 4.高额的外汇储备对社会稳定的不利影响& & （1）外汇储备中的“热钱”带来的不利影响& & 我国目前的外汇储备构成中包含着相当数量的国际热钱，而国际热钱的频繁、大量进出对于一个国家的金融安全和金融稳定危害极大.热钱流出会造成资产泡沫破灭，国民财富由国内转到国外，相当于被变相洗劫。如果热钱突然撤出，会导致国际收支发生逆转，导致汇率由升值变为贬值，从而给国民收入造成很大冲击。金融的不稳定势必使我国的社会不稳。& &（2）我国大规模外汇储备过分依赖国际美元的不利影响。& & 2008年美国次贷危机的深化意味着中国外汇储备资产除了面临汇率风险外，还面临美国国债、机构债信用等级调降、市场价值缩水的　险。美联储一旦宣布紧缩银根，美元发生贬值时，我国将蒙受巨大的损失。我们应该吸取日元升值造成日本的经济泡沫破裂，使其自1996年起经济进入持续的低迷进而极大影响了社会稳定的惨痛教训。前车之鉴后世之师，日本经济的教训给我们很大的启迪，里面有相同的一幕，也有不同的一幕，我们现在应尽早做好把握，使第二个“广场协定”不出现在我国。此外，过分依赖国际美元引发的国际关系紧张也不容忽视。我国外汇储备的利弊分析
我国外汇储备的利弊分析
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储备的快速增长增强了我国的综合国力，提高了我国的国际资信。外汇储备是体现一国综合国力的重要指标。我国的外汇储备规模已跃居世界第一，标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强，为我国举借外债以及债务的还本付息提供了可靠保证，对维护我国在国际上的良好信誉，吸引外资，争取国际竞争优势奠定了坚实的基础。充足的外汇储备可以使我国中央银行有效干预外汇市场，支持本币。一国所拥有的外汇储备表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。各国中央银行可以通过在外汇市场上抛售外汇或收购本币来影响外汇供求关系，达到调节外汇市场、稳定汇率的目的。大量外汇储备会积累通货膨胀，降低的独立性。外汇储备是由货币当局购买并持有的，它在货币当局账目上的对应项就是，而外汇占款构成基础货币投放的主体部分。我国自1994年以来实行银行结售汇制度，除境外法人和自然人持有的外汇可以在指定银行开设现汇账户外，国内企事业单位的外汇收入必须按当日外汇牌价卖给指定银行，而外汇指定银行由于受外汇头寸的限制，多余头寸必须在外汇市场上再卖出。虽然2003年允许中资企业在指定银行开设外汇结算账户，但也仅只能保持在一定的限额之内。这样的结果是，外汇储备被动集中到国家手中，外汇储备的增加直接引起外汇占款乃至基础货币投放的增加，以冲销操作维持合理货币供应量的余地越来越小，导致货币供给量的持续扩张，增大通胀压力。大量外汇储备加大本币升值的技术压力，进而影响出口就业。持续扩大的国际收支顺差，造成了外汇市场供求关系的明显失衡，其结果就是外汇储备的不断积累。从历史比较来说，德国年外汇储备与名义汇率的相关系数为-0.94，同期日本和英国外汇储备与名义汇率相关系数为-0.74和-0.72。因此，高额的外汇储备对本币具有很大的升值压力。中国经济高度依赖出口，汇率升值将减弱出口产品的竞争力，给贸易出口带来不利影响，进而影响到业和经济增长。加大了外汇储备的管理。我国2.13万亿外汇储备中70%是美元资产，2002年以来，美元进入持续贬值通道，使得大量的外汇储备面临缩水的风险；另外，中国以大量外汇储备购买国债，每年收益是4%和5%，同时中国每年吸收巨额的美国投资，根据美国商会资料，这些FDI在中国投资收益率是20%以上，这对于资金极度匮乏的中国而言丧失了大量机会成本。我国汇储备高增长是经济强劲增长的结果，同时也是国内经济不平衡而过度依赖外部需求的表现。倚重于外资引入、外部需求的增长模式，一方面会出现外汇储备的较快增长，另外也需要高额的外汇储备。因此，一方面必须探讨高外汇储备的综合管理政策。另一方面，还需从多方面入手，化解经济增长中的结构性矛盾，扩大消费需求，以保持内部平衡的方式化解外部不平衡。相关阅读人民币应不应该升值？人民币升值是好是坏？人民币升值过程解读瑞士央行乔丹：延续干预瑞郎下限论调日本央行：日元是影响日本央行货币政策的因素之一日元为什么不值钱？新元对人民币汇率今日走势震荡（日亚市午盘）20万韩币兑换查询【免责声明】金投网发布此信息目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。金投网不保证该信息（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实，不对您构成任何投资建议，据此操作，风险自担。
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　　【摘要】近年来，我国外汇储备规模飞速上涨。巨大的外汇储备规模在给我们带来益处的同时，也带来了巨大的挑战。本文阐述了我国外汇储备的现状，详细分析了其对我国经济发展的利弊，并据此提出了我国外汇管理的对策。 　　【关键词】外汇储备 利弊分析 管理对策 　　长期以来，我国的外汇储备规模一直飞速上涨态势。2006年2月底我国外汇储备规模首次超越日本，成为世界最大的外汇储备国。截止2013年底，我国外汇储备总计已达3.82万亿美元。然而，巨大的外汇储备规模却是一把双刃剑，在给我们带来益处的同时，也为我国的经济发展带来了巨大的挑战。因此，对高额外汇储备的利弊进行深入分析，并探索出适合我国国情的管理策略，是十分有必要的。 　　一、高额外汇储备的积极作用 　　外汇储备规模的迅速扩大，对我国的经济发展起到了重要的推进作用，有着十分重要的积极意义。具体表现为以下几个方面： 　　第一，雄厚的外汇储备规模是我国国力的具体体现，是我国国际信誉的有力保证。对吸引外资，提升我国国际清偿力，维护我国的国际信誉，起到了重要作用。同时，也有利于我国充分利用外国政府和金融组织贷款，增强我国的国际融资能力。 　　第二，规模巨大的外汇储备量极大的提高了我国抗击经济风险的能力，从而为我国的国家经济安全保驾护航。大量的外汇储备，在满足我国国际贸易需求的同时，还可以用来应对国内及国际的金融风险，有利于维护我国的经济安全，为我国经济的平稳发展提供了良好的安全环境。 　　第三，充足的外汇储备为我国调节国际收支和对外支付起到了保证作用。巨大的外汇储备在我国国际收支出现结构性或临时性失衡，需要进行调整时，可以成功避免因外汇管制等而导致的国内生产力的下降，同时降低这些措施对国内供需平衡带来的消极影响，有利于维护国内经济的平稳运行。 　　第四，充足的外汇储备有利于维持人民币汇率的稳定。自2008年以来，受金融危机、欧债危机影响，世界经济停滞不前。在后金融危机时期，各国政府和央行纷纷采取措施刺激经济复苏。其中，为增强本国产品在国际上的竞争力，美国和日本先后推出量化宽松的货币政策，促使美元和日元贬值，以扩大出口。受此影响，世界各国货币也竞相贬值，货币战争的硝烟在全球弥漫。在世界经济动荡不安的局势下，要想维持人民币汇率的稳定，保证经济的稳定增长，就必须拥有有强大的外汇储备作为后盾。 　　此外，充足的外汇储备还可以增强国际市场对我国经济稳定发展的信心，同样，也可以增强对人民币的信心，这将有利于我国资本项目的进一步开放，并为推进人民币的国际化奠定良好的基础。 　　二、高额外汇储备的消极影响 　　高额外汇储备是一把双刃剑，在为我国经济带来积极作用的同时也带来了一定的消极影响。 　　（一）机会成本增加 　　高额外汇储备量不可避免的增加了机会成本，降低了资本的有效使用率。由于外汇储备相当于储蓄的形式存放于外国的银行内，而并没有用于投资。因此，其收益将远远低于将外汇储备由于投资的收益。这就构成了外汇储备的机会成本，所以，我国的外汇储备规模越大，其机会成本相应的也越高。 　　（二）影响我国货币政策结构 　　外汇储备增加而导致我国基础货币投放量被动增加，为避免因外汇储备增加而可能引发的通货膨胀，央行不得不对我国的货币投放渠道进行压缩，从而导致我国的货币政策结构发生扭曲变化。比如，央行可能会减少或抑制银行对市场的货币投放量，这样就必然会造成市场上的货币流通减少，必然会影响一些企业或经济部门的资金流动性，从而导致我国的经济结构发生一定的变化，而这种变化，会随着我国外汇储备规模的增加而逐渐变大。 　　（三）增加我国通货膨胀压力 　　目前，我国实行单一的汇率制度，即对资本和金融项目进行严格监管，经常项目实行强制结售汇。结售汇制度使外汇占款成为我国基础货币供应的主要渠道之一。由于多年来，我国的进出口贸易一直处于“双顺差”状态，从而导致我国的外汇储备长期出去快速上涨状态。外汇储备的增加，随之而来的是我国基础货币投放量的被动增加，且增速迅猛。而这些新增的基础货币投放量再经过货币乘数的扩大之后，数额巨大，对我国的货币供给产生了巨大的压力，从而带来通货膨胀的压力。除此之外，外汇储备增加引起的基础货币投放增加，也会对我国的货币供应结构和投入渠道产生重大影响，这将有可能造成市场上现金流过于充裕，从而推动原材料等价格上涨，进而引发结构性通胀。 　　（四）促使人民币升值 　　外汇储备量的增加，理论上来讲，其实际是表明市场对人民币的需求在增，当人民币供应量不能随之增加时，则会促使人民币升值。事实上，自人民币浮动汇率机制形成以来，由于我国的外汇储备不断增加，再加上其他因素影响，人民币一直处于不断升值状态，且愈演愈烈。我国作为世界工厂，外贸出口一直是推动我国经济发展的重要方向，而人民币的升值，将会直接影响我国出口商品的竞争力，从而使我国出口放缓，减少贸易顺差，并将严重影响我国的国内经济增速。同时，由于人民币不断升值，将会吸引大量国际游资和热钱涌入我国，给我国经济带来巨大冲击，甚至可能会形成经济泡沫，引发经济危机。 　　（五）增大我国外汇储备管理风险 　　外汇储备的快速增加，必然会增大我国对外汇储备管理的风险。目前，我国的国际储备中，外汇储备占了很大的比重，而我国的外汇储备结构却比较单一，大部分以美元资产的形式存在。据统计，我国外汇储备中，美元资产约占65%左右，其中，超过70%的美元资产都是美国的国债和政府机构债券。而近年以来，美元贬值严重，这就导致我国的大量外汇储备资产贬值，使我国的经济蒙受巨大损失。长此以往，必然影响我国国内经济的稳定发展。 　　三、我国外汇储备的管理建议 　　（一）加快外汇储备管理制度改革 　　在改革开放初期，为增加我国外汇储备量，快速提升我国抵抗国际风险能力，我国实行了强制结售汇制度。但这种单一的外汇管理制度正是造成我国外汇储备快速增加的主要原因之一。因此，为降低我国外汇储备规模的增速，首先必须对我国的外汇管理制度进行改革。一定范围内的自愿结售汇制度取代单一的强制结售汇制度或许是一个不错的选择，通过这样操作可实现外汇储备由“藏汇于国”向“藏汇于民”转变，降低国家集中统一管理外汇储备的风险。现阶段，我国已经逐步放宽对企业外汇收入的管制，但对居民用外汇仍处于管制状态，我国应对企业和居民用汇的条件和额度进一步放宽，同时，拓宽居民海外投资渠道，支持企业进行海外投资，加快金融机构的国际化进程。 　　（二）拓展国内消费市场，转变经济发展模式 　　目前，我国的经济及外汇增长主要来自与产品外销的出口经济模式，这种经济模式加速了我国外汇储备的快速增长。因此，降低外汇储备增速，可以从转变出口经济模式开始，变依靠出口为刺激国内市场消费，从而实现产品内销。这就要求我国深化收入分配格局，提高国内居民的收入水平，鼓励人民对内投资和消费。此外，加强社会保障制度建设，提高医疗保险覆盖范围，将有助于我国储蓄率的下降，刺激人们消费，从而推动我国经济的向前发展。 　　（三）加快推进人民币国际化 　　目前我国已成为世界第二大经济体，外汇储备规模更是达到了世界第一，因此，当下我国的国际信誉得到了空前的保证，在这样的情况为我国推进人民币国际化创造了良好的条件。随着我国改革开放程度的加深，我国对世界经济的贡献越来越大，中国已成为推动世界经济向前发展的重要力量。推动人民币国际化，使人民币在国际市场上自由兑换，有利于提高人民币的国际知名度，同时可以降低我国外汇的储备规模和管理风险，实现外汇储备资产的保值。另外，人民币国际化也可间接的促使我国经济的稳定发展。 　　（四）不断完善人民币汇率制度改革 　　自日起，我国开始实施浮动汇率制度。但在实施初期，为了维持我国人民币汇率稳定，就需要职能部门在必要时对外汇市场进行干预。随着外汇市场交易规模的迅速扩大，外汇市场对外汇储备的需求则会不对增加，这样浮动的汇率机制就逐渐形成，无需管理部门干预，人民币汇率也会逐渐趋于稳定。但目前我国的外汇交易规模，以及交易制度还不够完善，对市场的干预在所难免，因此，不断完善人民币汇率制度改革将会有利于外汇交易市场和人民币汇率的稳定。当然，现阶段，我国不能直接向完善的浮动汇率制度看齐，而应在保证我国经济稳定发展的前提下，渐渐扩大汇率的波动幅度，逐步向完善的浮动汇率制度发展。 　　（五）其他建议 　　合理控制我国的外汇储备规模以确保我国的外汇储备规模与我国的经济发展想适应，一直以来也是外汇储备管理的重要议题。加快外汇储备的结构调整，实现外汇储备多元化，也是保证我国外汇储备保值的重要方式之一。此外，目前，我国的外汇储备管理机构比较单一，这样将严重影响我国外汇储备的管理效率，因此，可以逐步增加国有大型金融机构对外汇储备的持有和管理比重，适当下放部分外汇储备管理权给一些外资机构或私营企业，以增加我国外汇储备投资收益。 　　综上所述，外汇储备规模只有维持在适度的水平，才能发挥其最大的功效。因此，我们应积极采取措施来改善目前外汇储备规模过大的现状，只有这样才能使外汇储备更好的服务我国的现代化建设，促进我国经济的内外均衡良好发展。 　　参考文献 　　[1]郭树清.关于中国当前外汇储备的几个重要问题[J].中国金融，2005（7）：22-23. 　　[2]高飞.我国外汇储备适当规模研究[D].上海：华东师范大学，2010. 　　[3]王珍.中国外汇储备管理研究[M].北京：中国金融出版社，. 　　[4]姚淑梅，张岸元.我国外汇储备研究[M].北京：中国计划出版社，4. 　　[5]喻海燕.中国外汇储备有效管理研究[M].北京：中国金融出版社，9. 　　[6]王爱俭.中国汇率战略通论[M].北京：中国金融出版社，. 　　作者简介：王一鸣（1987-），女，汉族，河南南阳人，硕士研究生，研究方向：国民经济学。 　　文/王一鸣
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